Punti Chiave
- Le azioni di Coinbase sono scese del 56% nell'ultimo anno, e il 9 ottobre 2026, Citizens JMP ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $280 da $325 mantenendo la sua raccomandazione Market Outperform, una chiamata che implica un potenziale rialzo del 63%.
- Il consenso degli analisti sul prezzo obiettivo è sceso da $380 a $212 nello stesso periodo, anche mentre le raccomandazioni Buy sono aumentate da 12 a 19.
- Gli analisti ora si aspettano una perdita normalizzata di $1,82 per azione per il 2026, contro il profitto di $0,62 che si aspettavano 90 giorni fa.
- L'obiettivo di Citizens implica un multiplo forward degli utili di 221x contro una media quinquennale di 27,6x, quindi la chiamata è plausibile ma forzata finché le stime degli utili non si riprenderanno.
Coinbase Global (COIN) ha perso il 56% in un anno, chiudendo a $172 l'8 ottobre 2026. La mattina seguente, l'analista di Citizens JMP Devin Ryan ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $280 da $325 e ha mantenuto la sua raccomandazione Market Outperform. Anche dopo il taglio, vede un potenziale rialzo del 63%.
Il calo di Bitcoin ha fatto il danno
Bitcoin ha raggiunto un record sopra i $126.000 all'inizio di ottobre 2025, più o meno nello stesso periodo in cui Coinbase ha chiuso al suo massimo a 52 settimane di $387,27 l'8 ottobre. Entrambi sono poi crollati pesantemente.
Il 12 febbraio 2026, Coinbase ha riportato una perdita netta del quarto trimestre di $667 milioni, guidata in gran parte da una svalutazione di $718 milioni sui suoi investimenti in criptovalute. Il titolo ha chiuso a $141,09 quel giorno, la sua chiusura più bassa dell'ultimo anno.
Il trading è rimasto debole. Nella conference call del 30 luglio, il CFO Alesia Haas ha dichiarato: "ovviamente, questo è durante un mercato ribassista, abbiamo visto i volumi di trading di criptovalute in calo".
Citizens scommette su tutto ciò che va oltre il trading
Citizens ha affermato che l'obiettivo più basso riflette il lavoro che Coinbase deve ancora fare sui suoi piani al di là del trading di criptovalute. La sua tesi è che i 20+ prodotti lanciati questa estate si alimentano a vicenda: più asset supportano il trading e il prestito, e più attività USDC supporta i pagamenti.
Le entrate da abbonamenti e servizi costituivano già il 48% del ricavo netto nel secondo trimestre del 2026, secondo il calcolo dell'azienda.
I $280 hanno senso?
Citizens ha molta compagnia nei tagli. Il consenso sul prezzo obiettivo è sceso da $380 a $212, dopo aver toccato il minimo a $195 in agosto.
I $280 di Citizens si collocano tra questo e il massimo della piazza di $330 (il minimo è $110), e si sta avvicinando al gruppo: Goldman Sachs ha alzato il suo obiettivo a $244 il 7 ottobre, e Morgan Stanley a $258 il 9 ottobre. Stranamente, le raccomandazioni Buy sono aumentate da 12 a 19 nell'anno mentre gli obiettivi scendevano.
Il problema più grande sono gli utili. Coinbase ha guadagnato $9,48 per azione (normalizzato) nel 2024 e $4,45 nel 2025, e gli analisti ora si aspettano una perdita nel 2026.
Novanta giorni fa, si aspettavano un profitto di $0,62 per il 2026. Le stime sono leggermente aumentate negli ultimi 30 giorni, ma anche i $4,78 del 2028 sono circa la metà di quanto Coinbase ha guadagnato nel 2024.
Ciò lascia il titolo a [136x] gli utili forward, contro una media quinquennale di 27,6x.
Dividendo i $280 di Citizens per gli $1,27 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi 12 mesi, l'obiettivo implica un multiplo forward degli utili di 221x. Questo è molto al di sopra del livello abituale del titolo, anche se inferiore al suo picco di 360x del febbraio 2024.
La ripresa non è ancora nelle stime
I ricavi continuano a salire e scendere con il trading di criptovalute, e Coinbase non può controllare i prezzi delle criptovalute.
La chiamata di Citizens è plausibile ma forzata. Un multiplo di 221x funziona solo se gli utili si riprendono molto più velocemente di quanto gli analisti si aspettino. La tesi di Ryan è che il multiplo è alto perché gli utili sono vicini a un minimo, e le nuove attività crescono fino a giustificarlo.
Il rapporto del terzo trimestre è la prova. Se solleverà le stime per il 2027 verso i $4,54 che gli analisti si aspettavano 90 giorni fa, $280 inizieranno a sembrare molto più ragionevoli.
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