Statistiche Chiave per l'Azione di Applied Materials
- Prezzo Corrente: $375.58
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$710
- Obiettivo della Strada: ~$628
- Rendimento Totale Potenziale: ~89%
- IRR Annualizzato: ~17% / anno
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Cosa è Successo?
Applied Materials (AMAT) ha chiuso a $375.58 il 22 ottobre, il 48% al di sotto del suo picco, secondo TIKR. Al suo investor breakfast del 13 ottobre, il management ha dichiarato che un business sta crescendo di circa il 50% nel 2026: il controllo di processo, gli strumenti di ispezione e misurazione dove KLA (KLAC) è l'incumbent.
La sola seduta del 22 ottobre ha perso l'8,16%, poiché Lam Research (LRCX) ha segnalato vincoli di fornitura e le azioni dei semiconduttori hanno venduto in modo ampio. Quel calo ha approfondito un declino iniziato ben prima dell'investor day.
Un Business di Controllo di Processo da $3 Miliardi in Crescita del 50%
Keith Wells, a capo dell'Imaging and Process Control Group di Applied e veterano di 27 anni di KLA, ha dichiarato che i ricavi da ispezione ottica e da eBeam stanno crescendo ciascuno di circa il 50% dal 2025 al 2026. Ha indicato che i ricavi da eBeam di Applied sono circa il doppio di quelli del suo concorrente più vicino. Ha anche affermato che il gruppo si aspetta circa 3 miliardi di dollari di ricavi da sistemi e servizi nel 2026.
L'ispezione ottica è l'apertura. Applied serve solo circa 2 miliardi di dollari di un mercato da 9 miliardi, ha detto Wells, aggiungendo: "I clienti vogliono alternative". Nell'advanced packaging, ha detto, l'ispezione ottica è cresciuta da poche centinaia di milioni di dollari un paio di anni fa a ben oltre 1 miliardo di dollari, perché i produttori di chip vogliono controllare ogni die prima di posizionarlo.
Queste sono le cifre del management, e Applied non scompone i ricavi del controllo di processo nei suoi segmenti riportati. Quando Atif Malik di Citi ha definito il mercato dell'ispezione del packaging molto competitivo, Wells ha detto che Applied entrerebbe solo con un prodotto differenziato, ma si è rifiutato di fornire dettagli.
Uno Sconto rispetto a KLA, e una Lista di Fabbriche che Continua a Crescere
L'azione riceve poco credito per quella crescita. Applied scambia a un rapporto P/E forward di circa 21, al di sotto di Lam a 22, ASML (ASML) a 25 e KLA a 27, secondo TIKR. Parte del premio di KLA è meritato: a luglio, KLA ha fornito previsioni per un margine lordo non-GAAP del 62,5% per il suo trimestre di settembre, mentre Applied ha fornito previsioni per circa il 50,4% per il suo trimestre di ottobre.
La domanda è l'altra questione aperta. Interrogato da Mark Lipacis di Evercore ISI su cosa la limiti, il CFO Brice Hill ha nominato la clean room come vincolo principale e ha aggiunto che "monitoriamo oltre 100 progetti di fabbriche a livello globale". Più di 10 nuovi progetti si sono aggiunti a quella lista in ciascuno degli ultimi due trimestri, ha detto. Si tratta di piani, non di ordini, ma ogni nuova fabbrica aggiunge strumenti da ispezionare.
Needham ha tagliato il suo obiettivo a $580 da $740 il 16 ottobre, sebbene questo si collochi ancora sopra il prezzo dell'azione. La media della Strada di TIKR è vicina a $628, con 29 raccomandazioni Buy, 5 Outperform e 6 Hold.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Corrente: $375.58
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$710
- Rendimento Totale Potenziale: ~89%
- IRR Annualizzato: ~17% / anno
Il caso medio del modello TIKR colloca Applied a circa $710 entro il 31 ottobre 2030, un rendimento totale dell'89% da $375.58, o circa il 17% all'anno. I suoi input dal 2025 al 2035 presuppongono una crescita dei ricavi vicina al 15% all'anno e un margine netto vicino al 33%. Il caso medio è uno scenario, non una previsione.
L'upside arriva se il controllo di processo continua a guadagnare quote di mercato. Il rischio principale è che i prodotti ottici non divulgati di Applied non riescano a vincere quote da una KLA radicata, il che lascerebbe la crescita legata al ciclo più ampio delle attrezzature. L'obiettivo di ~$710 si colloca appena sotto il picco dell'azione, quindi il caso medio del 2030 è più o meno ciò che gli acquirenti hanno pagato al top.
Conclusione
KLA pubblica i suoi risultati del trimestre di settembre durante la settimana del 26 ottobre. I suoi commenti sull'ispezione dovrebbero aiutare a mostrare se quel mercato sta crescendo abbastanza velocemente da adattarsi all'affermazione del 50% di Applied.
Il rapporto del 12 novembre di Applied porterà poi le previsioni per il trimestre di gennaio. Quel trimestre dura 14 settimane invece di 13, secondo Applied, quindi la stima della Strada di ~$10,7 miliardi include una settimana extra. Eguagliare il ritmo settimanale implicito dai ~$10,3 miliardi previsti per ottobre richiederebbe circa $11,1 miliardi.
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