Punti Chiave
- Le azioni di Sallie Mae sono scese del 9% oggi dopo che la società ha registrato una perdita del terzo trimestre di $0,19 per azione e ha tagliato le sue previsioni EPS per il 2026 a $1,95–$2,05 da $3,10–$3,20.
- Il colpo di quest'anno proviene da un piccolo gruppo di mutuatari e da una vendita di prestiti rinviata, e il resto del portafoglio prestiti sta reggendo.
- Sallie Mae ha dichiarato che i mutuatari hanno adottato la sua soluzione più lentamente del previsto, e ha alzato la sua previsione di perdite nette per il 2026 a $400–$420 milioni.
- I risultati del quarto trimestre mostreranno se le perdite per quel gruppo stanno iniziando a diminuire.
Sallie Mae (SLM) Le azioni sono scese del 9% oggi dopo che il prestatore studentesco ha riportato una perdita del terzo trimestre giovedì sera e ha tagliato le sue previsioni di utili per il 2026 di oltre un terzo.
La crescita record dei prestiti non è riuscita a compensare un problema di credito che richiede più tempo del previsto per essere risolto.
I dettagli
La stagione di punta è stata da record: $3,4 miliardi di prestiti studenteschi privati nel terzo trimestre, in aumento del 15% rispetto all'anno precedente e il suo trimestre più grande di sempre. I prestiti per laureati sono cresciuti del 119% dopo le modifiche federali al programma di prestiti PLUS.
Il resto del rapporto è stato difficile:
- Una perdita GAAP di $0,19 per azione, contro un utile di $0,63 dell'anno precedente
- Perdite nette di $90 milioni, in aumento rispetto a $78 milioni
- Plusvalenze sulla vendita di prestiti di $4 milioni, in calo rispetto a $136 milioni
- Previsioni EPS 2026 tagliate a $1,95–$2,05, da $3,10–$3,20
Perché i mutuatari che possono pagare vanno in default
Le perdite provengono da società di risoluzione del debito a scopo di lucro che dicono ai mutuatari con buon credito di smettere di pagare, in modo che le società possano negoziare un accordo. Sallie Mae afferma che quei mutuatari passano direttamente dalla morosità al default.
La società ha dichiarato che la sua soluzione sta guadagnando terreno, ma i mutuatari l'hanno adottata "più lentamente del previsto". Quindi ha alzato la sua previsione di perdite nette per il 2026 a $400–$420 milioni.
Al di fuori di quel gruppo, il CEO Jon Witter ha dichiarato nella chiamata del terzo trimestre che la performance era "in linea o leggermente migliore delle nostre aspettative".
Il taglio delle previsioni riflette anche una vendita di prestiti pianificata che Sallie Mae ha rinviato, spostando quei guadagni fuori da quest'anno.
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Prezzato come un problema duraturo
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato risalga a $3,16 per azione nel 2027 e $3,57 nel 2028, superando i $3,46 guadagnati da Sallie Mae nel 2025...
Ma il titolo è prezzato come se quel rimbalzo fosse in dubbio. Sallie Mae ha chiuso giovedì a 2,0x il valore contabile tangibile, ben al di sotto della sua media quinquennale di 2,6x...
Dopo il calo di oggi, è più vicino a 1,8x, appena sopra il suo minimo quinquennale di 1,7x di febbraio.
La mia opinione: il colpo di quest'anno proviene da un piccolo gruppo di mutuatari e da una vendita rinviata, e il resto del portafoglio sta reggendo. A circa 1,8x il valore contabile tangibile, il mercato sta prezzando un calo molto più lungo. Questo mi sembra un'opportunità.
Naturalmente, la soluzione ha già richiesto più tempo di quanto Sallie Mae si aspettasse. I risultati del quarto trimestre a fine gennaio mostreranno se le perdite per quel gruppo stanno finalmente diminuendo.
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