Punti Chiave
- Le azioni di UWM Holdings sono salite del 19% dopo che la società ha dichiarato di prevedere un utile netto compreso tra 205 e 220 milioni di dollari nel terzo trimestre e di pianificare la vendita di oltre 1,8 miliardi di dollari di diritti di servizio ipotecario nel quarto trimestre.
- Utilizzare quella liquidità, insieme ai 400 milioni di dollari dell'offerta di diritti, per ridurre il debito è la mossa giusta, anche se riduce il business dei servizi.
- UWM ha ridotto le sue previsioni di ricavi annuali a un intervallo tra 3,35 e 3,5 miliardi di dollari a causa del calo generale dei prestiti nel settore.
- Anche dopo il balzo, il titolo viene scambiato ben al di sotto della sua media quinquennale del P/E forward, e il rapporto finale del terzo trimestre è ciò che bisogna monitorare ora.
Le azioni di UWM Holdings (UWMC) sono in rialzo del 19% oggi dopo che il prestatore ipotecario è tornato in utile nel terzo trimestre e ha delineato un piano per ridurre il proprio debito.
I numeri preliminari sono usciti prima dell'apertura, poco prima del periodo di determinazione del prezzo per la sua offerta di diritti da 400 milioni di dollari.
Tornati in utile
Per il terzo trimestre, UWM prevede:
- Un utile netto compreso tra 205 e 220 milioni di dollari
- Ricavi totali tra 800 e 825 milioni di dollari
- Origini di prestiti per 33,4 miliardi di dollari, di cui 22,8 miliardi per acquisti immobiliari
Si tratta di un'inversione di tendenza significativa rispetto al secondo trimestre, quando una perdita di 603 milioni di dollari sulle coperture sui tassi di interesse ha lasciato UWM con una perdita netta di 452 milioni di dollari.
Non tutto è migliorato. UWM ora prevede ricavi annuali tra 3,35 e 3,5 miliardi di dollari, al di sotto delle precedenti aspettative, a causa di volumi di origine più bassi in tutto il settore.
Il debito viene prima di tutto
UWM prevede inoltre di vendere da 70 a 80 miliardi di dollari di diritti di servizio ipotecario nel quarto trimestre per oltre 1,8 miliardi di dollari. Tale liquidità, insieme ai 400 milioni di dollari dell'offerta di diritti, sarà destinata a ridurre il debito non di finanziamento.
Al 30 settembre, tale debito (al netto della liquidità) era da 1,75 a 1,80 volte i 2,8 miliardi di dollari di capitale privilegiato e ordinario di UWM, ovvero circa 5 miliardi di dollari. Quindi i nuovi fondi potrebbero ripagare quasi la metà di esso.
Il costo è un portafoglio di servizi più piccolo: UWM prevede di terminare l'anno servendo prestiti per un valore compreso tra 210 e 230 miliardi di dollari, in calo rispetto ai circa 270 miliardi di dollari al 30 settembre.
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Il livello minimo di 2,00 dollari
Il prezzo di sottoscrizione dell'offerta di diritti è il maggiore tra 2,00 dollari o l'85% del VWAP a 10 giorni fino al 9 novembre. Anche dopo il balzo di oggi, quel livello minimo si trova ben al di sopra del prezzo delle azioni, e UWM non si aspetta molta domanda da parte di investitori esterni.
Quindi è probabile che il meccanismo di garanzia faccia il suo lavoro. Oaktree può acquistare eventuali azioni rimaste invendute, e SFS Group, controllata dal CEO di UWM Mat Ishbia, deve acquistare il resto, quindi i 400 milioni di dollari arriveranno in ogni caso.
E anche dopo il movimento di oggi, UWM viene scambiato a circa 7,0 volte gli utili forward, ben al di sotto della sua media quinquennale di 17x...
La mia opinione
Vendere i diritti di servizio per ridurre il debito è la scelta giusta. Un profitto di 205 milioni di dollari o più mentre il settore concede meno prestiti indica che il business del prestito sta tenendo. Se i numeri finali corrisponderanno, quel multiplo ha ampio margine di salita.
Ovviamente, si tratta di numeri preliminari. Monitora il rapporto finale del terzo trimestre e la chiusura dell'offerta di diritti il 12 novembre.
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