Statistiche chiave del titolo American Express
- Performance dell'ultima settimana: +2.2%
- Intervallo di 52 settimane: da $220,4 a $387,5
- Prezzo attuale: 297,5 dollari
Cosa è successo?
Il 30 marzo American Express(AXP) si è assicurata la partnership ufficiale per i pagamenti della NFL, sostituendo Visa dopo la fine della sua sponsorizzazione durata tre decenni. La rete di pagamenti viene scambiata a 299,11 dollari, con un intervallo di 52 settimane compreso tra 220,43 e 387,49 dollari che illustra la distanza già percorsa dal titolo.
L'accordo con la NFL, annunciato il 31 marzo ed entrato in vigore a partire dalla stagione 2026, sblocca immediatamente l'accesso in prevendita per i titolari di carta Amex alla partita Rams-49ers del 10 settembre a Melbourne, mentre la società ha lanciato contemporaneamente la Graphite Business Card, con un canone annuale di 295 dollari, il 25 marzo, ampliando la sua gamma di carte commerciali con il 2% di cashback sugli acquisti idonei e il 5% sui viaggi prenotati attraverso la sua piattaforma.
La partnership con la NFL si aggiunge a un'attività che ha già generato 72,2 miliardi di dollari di ricavi nell'intero anno 2025, con un aumento del 10%, e le commissioni nette delle carte hanno raggiunto il record di 10 miliardi di dollari dopo 30 trimestri consecutivi di crescita a due cifre, una striscia che nessun grande emittente di carte di credito statunitense ha eguagliato.
Il 30 gennaio, il direttore finanziario Christophe Le Caillec ha dichiarato, durante la telefonata per gli utili del quarto trimestre del 2025, che "la carta Platinum, questo aggiornamento, ha più successo di quello che abbiamo visto con Gold o con Delta", collegandosi direttamente alle prenotazioni di viaggi che sono aumentate del 30% nel quarto trimestre e alla spesa per i ristoranti Resy che è aumentata del 20%, in quanto i titolari di carta si sono impegnati con la nuova proposta di valore.
Una carta di credito NFL Extra Points in programma, il kit per sviluppatori di commercio agenziale ACE che verrà lanciato ad aprile, la piattaforma di gestione delle spese Center che verrà lanciata entro la metà del 2026 e l'EPS da 17,30 a 17,90 dollari previsto per il 2026 costituiscono il più chiaro caso di crescita pluriennale nel settore dei pagamenti a grande capitalizzazione.
Il parere di Wall Street sul titolo AXP
L'accordo con la NFL, che sostituisce la sponsorizzazione triennale di Visa e che entrerà in vigore a partire dalla stagione 2026, estende immediatamente la proposta di valore Platinum - il motore di spesa principale della carta - alla proprietà sportiva più preziosa del mondo, rafforzando la traiettoria di crescita delle commissioni della carta, già in corso al 16% nel quarto trimestre.
Secondo le stime di TIKR, i ricavi crescono da 72,2 miliardi di dollari nel 2025 a 78,8 miliardi di dollari nel 2026 e a 86,1 miliardi di dollari nel 2027, con il repricing del back-book Platinum, l'accesso alla prevendita della NFL e il lancio della gestione delle spese del Center che forniscono il supporto specifico a livello aziendale dietro questi numeri.
L'EPS normalizzato passa da 15,38 dollari nel 2025 a 17,59 dollari nel 2026 e a 20,14 dollari nel 2027, secondo le stime di TIKR, con un CAGR biennale del 14,4% guidato dall'accelerazione delle commissioni sulle carte di credito che Squeri ha guidato verso gli high teens entro la fine dell'anno.
La convinzione degli analisti è cambiata silenziosamente: 8 buy e 3 outperform superano ora 1 underperform e 1 sell su 23 stime monitorate, con un obiettivo di prezzo medio di 373,63 dollari che implica un rialzo del 25,6% rispetto alla chiusura del 30 marzo di 297,49 dollari.
Il divario tra la soglia minima di $285,00, che tiene conto della debolezza macro e della pressione sul rapporto VCE dovuta all'adozione dei benefici Platinum, e la soglia massima di $462,00, che premia una crescita sostenuta dell'EPS superiore al 14%, dipende dal fatto che la crescita delle commissioni delle carte esca dal 2026 con un tasso elevato, come previsto.
Cosa dice il modello di valutazione?
A 297,49 dollari, AXP viene scambiata a circa 16,9x l'EPS normalizzato 2026E di 17,59 dollari di TIKR, uno sconto significativo rispetto al suo CAGR di EPS a 5 anni del 32,5% e ben al di sotto del premio che l'economia a ciclo chiuso della rete ha storicamente richiesto.
L'obiettivo medio di TIKR di 495,31 dollari implica un rendimento totale del 66,5% e un IRR annualizzato dell'11,3% fino a dicembre 2030, grazie a un CAGR dei ricavi del 7,7% e a un CAGR dell'EPS del 10,5% ancorati al refresh di Platinum, alla monetizzazione della partnership con la NFL e al lancio commerciale del Center, eppure AXP viene scambiata a un prezzo di soli 16,9x gli utili a termine, nonostante i margini EBITDA si siano espansi dal 28,8% al 34,7%, rendendo il titolo sottovalutato ai livelli attuali.
Inoltre, la conferma da parte di Caillec, durante la call del quarto trimestre, che la retention di Platinum è al 99% per i consumatori e al 98% per le piccole imprese, mentre inizia il repricing, indica che l'ipotesi più vulnerabile del modello di guadagno - il logorio dei ricavi da commissioni - sta tenendo.
Il rischio maggiore per il modello è il deterioramento della spesa commerciale nel mercato medio, che Squeri ha segnalato come già più debole, minacciando il contributo dei ricavi commerciali trainati dal centro che la stima per il 2026 presuppone.
Gli utili del primo trimestre 2026 del 23 aprile sono il primo dato concreto che conferma se la crescita delle commissioni sulle carte di credito è in linea con gli alti tassi di crescita e se la partnership con la NFL si sta convertendo in un impegno misurabile in termini di prevendita e di spesa.
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