Statistiche Chiave per l'Azione AMD
- Prezzo Attuale: $504.80
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$2,340
- Obiettivo della Street: ~$640
- Rendimento Totale Potenziale: ~363%
- TIR Annualizzato: ~44% / anno
Cosa è successo?
Advanced Micro Devices (AMD) è scesa del 10,88% a $504,80 il 30 ottobre, pochi giorni prima della propria comunicazione dei risultati del 3 novembre. Il fattore scatenante è stato Intel (INTC), che ha fornito previsioni per il quarto trimestre con ricavi compresi tra $15,0 e $16,0 miliardi e ha chiuso in calo del 28,58%. Eppure lo stesso rapporto mostrava i ricavi di Intel per i data center in aumento del 78%, e i data center rappresentavano il 58% dei ricavi di AMD nel secondo trimestre.
L'indice Philadelphia Semiconductor è sceso di oltre il 7% e Nvidia del 4,22%, con i piani di spesa per l'IA di Amazon che hanno aggiunto alle preoccupazioni. AMD è scesa più di entrambe mentre gli investitori rivalutavano la sua esposizione alla stessa debolezza del mercato PC.
Intel ha venduto meno PC e server più costosi
"Guardando avanti, prevediamo che il rallentamento del PC continui almeno per la prima metà del prossimo anno", ha dichiarato il CFO di Intel, David Zinsner. Il gruppo client e AI fisica di Intel è sceso del 5% a $8,1 miliardi, e Intel si aspetta che i ricavi client scendano di oltre il 20% rispetto al terzo trimestre.
Il lato data center si è mosso nella direzione opposta. I ricavi per data center e AI sono aumentati del 78% a $7,3 miliardi, e il 10-Q di Intel attribuisce il guadagno dei server a un prezzo medio di vendita aumentato del 54%. Intel si aspetta che la divisione cresca di una percentuale a due cifre medie in sequenza nel quarto trimestre, sebbene una carenza di substrati di packaging stia limitando la velocità con cui può aumentare la produzione di server.
I ricavi di AMD poggiano sul lato in crescita
I ricavi di AMD per i data center sono più che raddoppiati a $6,7 miliardi nel secondo trimestre, mentre i ricavi client sono aumentati del 23% a $3,1 miliardi, circa il 27% delle vendite. Intel è anche il principale rivale di AMD nei server, quindi il suo +78% parla della forza della domanda, non di chi sta guadagnando quote di mercato. Il crollo del PC costa comunque qualcosa ad AMD. Ha fornito previsioni per i ricavi client del terzo trimestre indicando solo una leggera crescita sequenziale, e un rallentamento del PC guidato dalla memoria fino al 2027 peserebbe su circa un quarto dei suoi ricavi.
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I margini mostrano dove si sta dirigendo il mix
Alla Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference dell'11 settembre, a Dan McNamara, senior vice president e general manager di Compute Enterprise AI di AMD, è stato chiesto del contenuto di CPU nelle build AI su scala gigawatt. Ha detto che la risposta dipende dal carico di lavoro, poi ha aggiunto: "oggi, stiamo dicendo un rapporto di tipo 1:1, e continuerà a crescere". Nello stesso evento, Matt Ramsay, corporate vice president per la strategia finanziaria e le relazioni con gli investitori di AMD, ha indicato "l'aumento dei dollari di margine lordo molto significativamente più veloce delle spese" per il prossimo anno. Il consenso TIKR prevede un margine EBIT non-GAAP in aumento dal 22,4% nel 2025 a circa il 28% nel 2026 e circa il 34% nel 2027.
Due cose si oppongono a questo percorso. Il calo del PC potrebbe durare più a lungo di quanto si aspetti Intel. E l'acquisizione da $8,2 miliardi tutta in azioni di World Labs da parte di AMD, prevista per la chiusura entro fine anno, aggiungerà azioni.
Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $504.80
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$2,340
- Rendimento Totale Potenziale: ~363%
- TIR Annualizzato: ~44% / anno
Il caso medio è uno scenario piuttosto che una previsione, e implica ~44% all'anno per circa 4,2 anni. Il consenso TIKR prevede ricavi in aumento da $34,64 miliardi nel 2025 a circa $225 miliardi nel 2030, sebbene solo nove analisti pubblichino stime per il 2030. Il rischio principale è il tempismo: se le implementazioni su scala gigawatt slittano, le stime e il P/E NTM di 45,09x potrebbero scendere insieme. Il potenziale rialzista arriva se la domanda di server continua a superare l'offerta del settore. Il rischio al ribasso arriva se il crollo del PC si approfondisce mentre le build AI rallentano.
Conclusione
AMD comunica i risultati dopo la chiusura del 3 novembre. I ricavi client sono la voce che il selloff del 30 ottobre ha scontato. Una cifra vicina ai $3,1 miliardi del secondo trimestre mostrerebbe che l'interpretazione dei dati di Intel ha colpito il segmento sbagliato. I ricavi totali rispetto al consenso TIKR di ~$13,1 miliardi mostreranno se il lato data center ha trainato il trimestre.
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