Punti Chiave
- B. Riley ha tagliato il suo prezzo obiettivo per IREN a $64 da $91 il 30 ottobre, ma ha mantenuto la raccomandazione Buy, quindi vede ancora un potenziale rialzo del 161%.
- IREN è scesa del 68% rispetto al suo massimo di novembre 2025. Un debole quarto trimestre fiscale, le preoccupazioni sui costi di finanziamento per le neocloud e una spesa in conto capitale di Microsoft inferiore alle attese hanno tutti contribuito al calo.
- Gli analisti si aspettano un balzo dei ricavi, ma le loro stime di perdita per i prossimi due anni fiscali sono diventate molto più ampie.
- Il titolo sembra economico rispetto al suo multiplo sui ricavi. Ma l'obiettivo dipende dalla capacità di IREN di finanziare un piano di investimenti da $25 a $30 miliardi senza emettere molte altre azioni, e il report del 5 novembre è il prossimo test.
IREN Limited (IREN) è scesa del 68% rispetto al suo massimo di novembre 2025, e B. Riley ritiene che il mercato abbia esagerato. Il 30 ottobre, la società ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $64 da $91 ma ha mantenuto la raccomandazione Buy, quindi vede ancora un potenziale rialzo del 161% da $24,51.
Il trade sulle neocloud si è incrinato
Il calo è iniziato con i fondamentali. Il report del 27 agosto di IREN ha mostrato ricavi del trimestre di giugno pari a $137,2 milioni, in calo rispetto ai $187,3 milioni dell'anno precedente, mentre l'azienda passava dal mining di Bitcoin al cloud per l'IA. L'EBITDA rettificato è sceso a $19,2 milioni dai $59,5 milioni del trimestre di marzo, e il management ha fornito previsioni per una spesa in conto capitale (capex) per il 2027 fiscale compresa tra $25 e $30 miliardi.
Ottobre ha colpito l'intero settore. I dati sull'inflazione più calda del previsto hanno pesato su IREN e sui miner di Bitcoin, sono cresciute le preoccupazioni sui costi di finanziamento per le neocloud, e il 26 ottobre Elon Musk ha dichiarato che più di 200 di esse "vedranno una morte e una consolidazione a livello di pesciolini".
Il 28 ottobre, Microsoft (MSFT) ha riportato una spesa in conto capitale inferiore alle attese, segno che i suoi partner stanno impiegando più tempo per fornire capacità. Questo dato colpisce da vicino: si prevede che il contratto con Microsoft generi circa $1,94 miliardi dei $4 miliardi di ricavi annualizzati (run-rate) che IREN ha contrattualizzato per il 2026.
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B. Riley rimane un acquirente
È il secondo taglio di B. Riley in un mese. Il 29 settembre, aveva abbassato il suo obiettivo a $91 da $96, citando rendimenti più elevati, incertezza normativa e una più lenta acquisizione di clienti.
Nonostante ciò, $64 si colloca al 17% al di sotto della media di Wall Street. Il prezzo obiettivo consenso dei 20 analisti che coprono IREN è aumentato nell'ultimo anno, da $63 a $77:
I singoli obiettivi vanno da $37 a $139.
IREN può arrivare a $64?
I ricavi sono il caso rialzista. Gli analisti si aspettano un balzo del 297% a $2,81 miliardi nell'anno fiscale che termina a giugno 2027, per poi raggiungere $7,41 miliardi nel 2028 fiscale:
Le stime sugli utili sono andate nella direzione opposta. Il consenso ora prevede una perdita di $3,42 per azione nel 2027 fiscale, contro una perdita di $0,94 di 90 giorni fa, e una perdita di $3,98 nel 2028 fiscale, contro $0,20. Solo quattro analisti formulano queste stime.
Senza utili da valutare, IREN viene scambiata sui ricavi futuri. Questo multiplo si colloca al di sotto della sua media quinquennale di 4,2x e molto al di sotto degli 11x raggiunti a settembre 2025.
Il problema è il numero di azioni
Il rischio è il finanziamento. IREN ha circa $14 miliardi di liquidità, finanziamenti per GPU già impegnati e anticipi contro quel piano da $25 a $30 miliardi, e le azioni in circolazione sono aumentate del 48% nel 2026 fiscale.
In termini di valutazione, B. Riley ha un punto: un titolo scambiato al di sotto del suo solito multiplo sui ricavi, con i ricavi destinati a quadruplicare circa, sembra ipervenduto. Ma $64 ripaga gli azionisti solo se IREN finanzia il piano di investimenti senza fare troppo affidamento su molte altre nuove azioni, e il suo track record dice che questo è tutt'altro che certo.
Il report del 5 novembre è il primo test. Il suo numero di azioni al 30 settembre, rispetto ai 394 milioni del 14 agosto, mostrerà se il debito sta facendo più lavoro.
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