Punti Chiave
- Le azioni di Reddit sono crollate di un altro 25% oggi dopo il rapporto del terzo trimestre, lasciando il titolo al 63% al di sotto del massimo di gennaio.
- B. Riley ha tagliato il suo prezzo obiettivo su Reddit a $190 da $270 e ha mantenuto la sua raccomandazione Buy, un obiettivo superiore del 95% rispetto al prezzo attuale.
- Gli utenti giornalieri unici di Reddit negli Stati Uniti sono diminuiti del 2% rispetto all'anno precedente, e la società ha dichiarato che il traffico di riferimento da ricerca è calato in modo significativo durante il trimestre.
- L'obiettivo di B. Riley richiede solo un multiplo inferiore alla media, ma dipende dalle stime degli utili che gli utenti statunitensi in calo e un rinnovo con Google mettono a rischio.
Reddit (RDDT) ha fatto crescere i ricavi del 53% nel terzo trimestre, eppure il titolo è crollato di un altro 25% oggi. Ora si trova al 63% al di sotto del suo massimo di gennaio, e B. Riley vede ancora un potenziale rialzista del 95%.
Il problema sono gli utenti
Gli utenti giornalieri unici attivi negli Stati Uniti sono cresciuti del 6% nel secondo trimestre del 2026, in calo rispetto al 51% del terzo trimestre del 2024.
Il terzo trimestre ha peggiorato la situazione. Gli utenti giornalieri negli Stati Uniti sono diminuiti del 2% rispetto all'anno precedente a 50,7 milioni, e Reddit ha comunicato agli azionisti: "Il nostro traffico di riferimento da ricerca è calato in modo significativo nel Q3, con il declino che ha accelerato verso la fine del trimestre."
Persino il superamento delle stime è stato più contenuto. I ricavi di $895 milioni hanno superato di $25 milioni il limite superiore delle previsioni. In ciascuno dei tre trimestri precedenti, il superamento era stato tra $58 milioni e $80 milioni. Anche le previsioni sui ricavi del quarto trimestre, tra $1,00 miliardi e $1,03 miliardi, sono risultate inferiori agli $1,05 miliardi - $1,06 miliardi impliciti dalle stime degli analisti per l'intero anno.
Come B. Riley arriva a $190
L'analista di B. Riley Naved Khan ha tagliato oggi il suo obiettivo a $190 da $270 e ha mantenuto la sua raccomandazione Buy.
Il percorso di B. Riley passa attraverso gli utili che Reddit sta già producendo. L'utile netto del terzo trimestre è stato di $283 milioni, pari al 32% dei ricavi. Alla chiusura di giovedì, gli analisti si aspettavano $8,54 per azione nei prossimi dodici mesi, quindi $190 corrispondono a 22 volte quegli utili.
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I $190 hanno senso?
Trentaquattro analisti seguono Reddit, e il loro prezzo obiettivo medio è sceso da $252 all'inizio di febbraio a $213, il minimo dell'ultimo anno:
I $190 di B. Riley si collocano l'11% al di sotto di questo livello.
Gli analisti hanno continuato ad alzare le loro stime sugli utili in vista del rapporto:
Le previsioni per il quarto trimestre sono risultate inferiori a quanto presupponevano quelle stime, e gli utenti statunitensi in calo non sono un argomento per alzarle. Mi aspetterei che scendano.
Il caso di B. Riley è più forte sul multiplo. Il P/E forward di Reddit è sceso a 15x alla chiusura di giovedì, il minimo dell'ultimo anno, contro una media di 26x e un picco di 49x a gennaio:
Il crollo di oggi lo porta ancora più in basso. Quindi $190 chiedono meno del multiplo abituale di Reddit.
Google tiene le carte in mano
Il rischio è Google. Nel terzo trimestre del 2025, il management ha concordato che circa la metà del traffico di Reddit proveniva da Google. Anche BofA ha definito il rinnovo della licenza per i dati di Reddit con Google, previsto per il primo trimestre del 2027, un'incertezza.
La mia opinione: i calcoli di B. Riley funzionano, ma dipendono da stime degli utili formulate mentre gli utenti statunitensi erano ancora in crescita. Vorrei vedere che smettano di calare prima di contare su $190. Gli utenti giornalieri statunitensi nel rapporto del quarto trimestre all'inizio di febbraio sono il prossimo test, e il rinnovo con Google arriva dopo.
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