Punti Chiave
- Le azioni di Stryker sono scese del 5% dopo che le vendite del terzo trimestre e l'EPS rettificato hanno mancato le stime e l'azienda ha abbassato le sue previsioni per il 2026.
- Stryker ha attribuito la colpa a un mercato in rallentamento, ma Johnson & Johnson ha fatto crescere le vendite di anca e ginocchio più velocemente nello stesso trimestre, il che indica un problema di esecuzione specifico di Stryker.
- Zimmer Biomet e Smith+Nephew pubblicheranno i risultati la prossima settimana, il che dovrebbe mostrare quanto del rallentamento sia attribuibile solo a Stryker.
Stryker (SYK) è scesa del 5% oggi dopo che i risultati del terzo trimestre hanno mancato le stime e l'azienda ha abbassato le prospettive per l'intero anno. L'amministratore delegato Kevin Lobo ha ammesso che il trimestre "è effettivamente stato al di sotto delle nostre aspettative".
Il problema è stato nei prodotti per anca e ginocchio, un mercato che Stryker condivide con Johnson & Johnson (JNJ), Zimmer Biomet (ZBH) e Smith+Nephew (SNN). I loro numeri mostreranno quanto di questo sia imputabile a Stryker.
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Cosa è successo esattamente
- Le vendite sono aumentate del 7,7% organicamente a 6,5 miliardi di dollari, al di sotto dei 6,62 miliardi di dollari attesi.
- L'EPS rettificato è aumentato del 10,3% a 3,52 dollari, al di sotto dei 3,55 dollari attesi.
- Stryker ora prevede un EPS rettificato 2026 di 14,80-14,90 dollari, al di sotto del consenso di 14,95 dollari.
- L'ortopedia è cresciuta del 5,9% organicamente, con le vendite di ginocchio in aumento solo dell'1,1% e quelle di anca in calo dell'1,0%.
Stryker ha perso terreno in anca e ginocchio
Lobo ha dichiarato "è ora chiaro che c'è un rallentamento del mercato". Ma ha anche ammesso "non abbiamo vinto al nostro tasso storico", dopo un incidente informatico, il lancio di SAP a luglio e una lenta adozione dei nuovi prodotti.
I risultati di J&J lo confermano. Nello stesso trimestre, le sue vendite di ginocchio sono aumentate del 2,5% e quelle di anca del 3,2%.
Smith+Nephew non sembra essere quella che ha sottratto i casi a Stryker. Le sue vendite di ginocchio negli USA sono scese del 7,2% e quelle di anca dell'1,5% nel secondo trimestre, e ad agosto ha abbassato le previsioni sui ricavi per il 2026.
Zimmer Biomet è la domanda più grande. Le sue vendite di anca sono cresciute del 5,1% organicamente nel secondo trimestre, e ad agosto l'amministratore delegato Ivan Tornos ha alzato le previsioni, citando "mercati sottostanti sani". Se le sue vendite di anca e ginocchio tengono quando pubblicherà i risultati la prossima settimana, ha forse Zimmer raccolto i casi persi da Stryker?
Una Stryker più economica
Gli analisti si aspettano comunque che gli utili rettificati continuino a salire.
Il punto medio della nuova guida, 14,85 dollari, è appena sotto la stima per il 2026. Quindi questo trimestre danneggia più il numero di quest'anno che il percorso di crescita a lungo termine.
Stryker veniva scambiata a 19 volte gli utili forward alla chiusura di giovedì. La sua media quinquennale è di 26x.
Al prezzo di oggi è circa 17x, vicino al minimo quinquennale toccato a settembre.
La mia opinione: il mercato sta rallentando, ma i numeri di J&J dicono che gli errori di Stryker hanno fatto più danni. A circa 17 volte gli utili forward, penso che il selloff sia eccessivo.
Naturalmente, il mercato potrebbe continuare a indebolirsi. I rapporti della prossima settimana di Zimmer e Smith+Nephew mostreranno quanto.
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