Punti Chiave:
- I ricavi di AMD dal data center sono balzati da $3,69 miliardi nel 2021 a $16,64 miliardi nel 2025, e i nuovi chip AI insieme ai sistemi rack Helios stanno trainando una nuova domanda da OpenAI, Meta e Anthropic.
- AMD detiene ora una quota record del 46% nei ricavi dei processori server, sottraendo business a Intel mentre l'AI agentica guida la domanda di maggiore potenza di CPU accanto alle GPU.
- La valutazione di AMD sembra elevata in superficie, ma si prevede che gli utili crescano così velocemente che il titolo potrebbe apparire ragionevolmente prezzato col senno di poi, sebbene il vantaggio software di Nvidia rimanga un rischio reale.
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Advanced Micro Devices (AMD) produce il cervello dei computer. I suoi processori e chip grafici alimentano data center, PC e console di gioco in tutto il mondo.
Ora l'azienda vuole una fetta molto più grande del boom dell'intelligenza artificiale. I suoi nuovi chip AI sono una sfida diretta a Nvidia, il produttore di chip che attualmente domina il mercato.
Il titolo AMD ha già avuto una forte corsa, chiudendo recentemente intorno a $485 per azione. Ma gli investitori che valutano se acquistare nel 2026 dovrebbero guardare oltre il semplice calcolo di valutazione.
I profitti di AMD oscillano molto di anno in anno, quindi un semplice confronto prezzo/utili può essere fuorviante. Un approccio migliore è osservare quanto velocemente cresce il suo segmento data center e se la sua attività complessiva si sta spostando verso prodotti AI di maggior valore.
Ecco tre ragioni per cui AMD potrebbe essere il titolo dei chip AI da possedere il prossimo anno, insieme ai rischi che impediscono che sia una certezza.
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I chip AI per data center di AMD stanno guadagnando una reale trazione
Il segmento data center di AMD è cresciuto da $3,69 miliardi di ricavi nel 2021 a $16,64 miliardi nel 2025, secondo i dati TIKR. Il reddito operativo in quel segmento è salito anch'esso da meno di $1 miliardo a $3,60 miliardi nello stesso periodo.
Questa crescita è trainata in parte dai più recenti acceleratori AI dell'azienda e dai suoi sistemi rack Helios, che assemblano chip, processori e componenti di rete per le aziende di AI. All'evento Advancing AI di AMD del 23 luglio, l'AD Lisa Su ha dichiarato che le spedizioni di Helios sono previste per iniziare a settembre e aumentare per il resto dell'anno.
La pipeline di ordini dietro questa accelerazione merita di essere seguita da vicino. AMD ha ottenuto accordi di fornitura pluriennali e multi-gigawatt con OpenAI, Meta e Anthropic. Su ha confermato durante la chiamata che Anthropic prevede di implementare fino a 2 gigawatt di hardware AMD, con il primo gigawatt che verrà in gran parte spedito nel 2027.
"Stiamo vedendo ogni importante OEM server, ogni importante fornitore cloud in procinto di iniziare il rollout nel quarto trimestre", ha detto Su riguardo al lancio correlato della CPU Venice, aggiungendo che la domanda dei clienti è "la più forte che abbiamo mai visto per una nuova generazione EPYC".
Anche il co-fondatore di Anthropic Tom Brown ha parlato all'evento dei test sull'hardware AMD. Ha descritto un ingegnere che ha collegato il chip AMD al modello Claude di Anthropic e lo ha lasciato funzionare senza supervisione durante un fine settimana.
"Abbiamo finito con un grafico delle prestazioni effettive del nostro modello leader su di esso che continuava a salire e salire durante il fine settimana", ha detto Brown.
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AMD continua a sottrarre quote di mercato a Intel
L'altro business fondamentale di AMD, i processori per server e PC, si sta anch'esso espandendo. L'azienda ha dichiarato di aver raggiunto una quota record del 46% nei ricavi del mercato delle CPU server nel primo trimestre del 2026, principalmente a spese del rivale storico Intel.
Il Direttore Finanziario Jean Hu ha detto agli investitori alla Bank of America Global Technology Conference di giugno che il business delle CPU di AMD è cresciuto di oltre il 50% nel primo trimestre, con una crescita guidata del 70% su base annua per il secondo trimestre.
Ha attribuito il merito all'AI agentica, dove gli agenti software gestiscono compiti multi-step che richiedono un forte supporto della CPU insieme alle GPU.
AMD ha rivisto al rialzo la propria previsione a lungo termine per il mercato delle CPU server due volte quest'anno, più recentemente a oltre $200 miliardi entro il 2030, rispetto a una stima originale di $60 miliardi. Il management ritiene che AMD possa conquistare più della metà di quel mercato.
Il titolo AMD è sottovalutato?
Il rapporto prezzo/utili normalizzati forward di AMD si attestava recentemente a 54,46x, al di sopra della sua media quinquennale di 34,17x, secondo i dati grafici di TIKR. Questo non è economico di per sé.
Ma si prevede che l'utile per azione di AMD salti da $4,17 nel 2025 a $37,60 entro il 2030, secondo le stime TIKR, un ritmo che potrebbe far sembrare ragionevole il multiplo di oggi col senno di poi se l'azienda esegue.
Un modello di valutazione TIKR basato su ipotesi intermedie indica un potenziale prezzo obiettivo vicino a $2.025 entro la fine del 2030, implicando rendimenti annualizzati superiori al 38%.
Questo scenario presuppone una crescita dei ricavi vicina al 42% annuo e un margine di reddito netto che si espande a quasi il 32%. Queste sono ipotesi ottimistiche, non garanzie, e una spesa AI più lenta o errori di esecuzione potrebbero facilmente mandarle fuori strada.
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Il caso ribassista che gli investitori non dovrebbero ignorare
AMD è ancora ampiamente dietro Nvidia nella quota di mercato dei chip AI, e la piattaforma software CUDA di Nvidia mantiene molti sviluppatori bloccati nel suo ecosistema. I costi di switching sono reali, e lo stack software ROCm di AMD, sebbene stia migliorando rapidamente secondo i dirigenti, ha terreno da recuperare.
Anche i costi della memoria stanno aumentando a livello di settore, e i margini lordi di AMD sui chip AI rimangono al di sotto della media aziendale man mano che i nuovi prodotti accelerano.
Gli investitori dovrebbero trattare AMD come una storia di alta crescita con un reale rischio di esecuzione, non come un vincitore garantito.
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