Punti chiave sul titolo AbbVie
- Nel primo trimestre del 2026, il fatturato di AbbVie Inc. è cresciuto del 12% su base annua, raggiungendo i 15 miliardi di dollari e superando le aspettative di 300 milioni di dollari.
- L'utile operativo ha raggiunto i 4,82 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, con un aumento del 19% su base annua.
- L'utile lordo è cresciuto del 15% su base annua, superando l'incremento del 12% del fatturato nel trimestre.
- Il modello di TIKR valuta ABBV a circa 349 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 53% rispetto al prezzo attuale.
AbbVie supera le stime di fatturato per il primo trimestre 2026 grazie alla crescita a doppia cifra trainata da Skyrizi e Rinvoq
AbbVie Inc. (ABBV) ha registrato ricavi per il primo trimestre 2026 pari a 15 miliardi di dollari a seguito della conference call sui risultati del 29 aprile, superando le stime di Wall Street di 300 milioni di dollari e segnando un'accelerazione del 12% su base annua che indica che la transizione dalla perdita di esclusività di Humira è strutturalmente completa.
La crescita del trimestre è attribuibile a Skyrizi, l’inibitore dell’interleuchina-23 per il trattamento della psoriasi e delle malattie infiammatorie intestinali, e a Rinvoq, un inibitore JAK con indicazioni in reumatologia e gastroenterologia.
Le vendite totali di Skyrizi hanno raggiunto i 4,5 miliardi di dollari, con una crescita operativa del 29%.
Rinvoq ha registrato 2,1 miliardi di dollari, con un aumento del 20% su base comparabile.
L'amministratore delegato Rob Michael ha sottolineato nei risultati del primo trimestre che l'azienda sta "registrando una crescita di prim'ordine e continua a rafforzare le nostre prospettive a lungo termine con progressi nella pipeline e operazioni strategiche".
AbbVie ha aumentato le previsioni sull'utile per azione rettificato per l'intero anno a un intervallo compreso tra 14,08 e 14,28 dollari, con un aumento di 0,12 dollari rispetto al precedente valore medio.
Le previsioni sui ricavi per l'intero anno sono state aumentate a circa 67,3 miliardi di dollari.
I ricavi del settore delle neuroscienze, pari a quasi 2,9 miliardi di dollari, sono cresciuti del 24% a livello operativo, con Vraylar che ha contribuito con 905 milioni di dollari e Vyalev sulla buona strada per raggiungere lo status di blockbuster quest'anno.
Alla Goldman Sachs Global Healthcare Conference di giugno, il management ha affermato che il mercato sta significativamente sottostimando sia Skyrizi che Rinvoq al loro picco, con ciascuna linea di prodotti che dovrebbe superare l’attuale consenso.
La leva operativa di AbbVie si sta rafforzando, ma il divario di margine ne rivela il meccanismo
Il fatturato di AbbVie ha raggiunto i 15 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, con una crescita del 12% su base annua.
L'utile lordo è cresciuto del 15% su base annua nel trimestre, superando l'incremento del fatturato di tre punti percentuali.
Il margine lordo si è mantenuto al 72% nel primo trimestre del 2026, in linea con l'intervallo registrato nei sette trimestri precedenti.
Le spese SG&A si sono attestate a 3,49 miliardi di dollari, influenzate dagli oneri relativi all'acquisizione di IPR&D che il CFO Scott Reents ha identificato come un fattore di penalizzazione del 5% sul margine operativo riportato.
L'utile operativo ha raggiunto i 4,82 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, con una crescita del 19% su base annua, superando la crescita del fatturato di sette punti percentuali.
Il margine operativo GAAP si è attestato al 32% nel primo trimestre del 2026, in calo rispetto al 34% del trimestre precedente, ma al di sopra del minimo di 29% registrato negli ultimi otto trimestri.
Con i margini lordi stabilizzati intorno al 72%, il percorso verso l'espansione del margine operativo passa attraverso la disciplina delle spese SG&A, mentre la base di ricavi di Skyrizi e Rinvoq continua a crescere.
AbbVie mantiene un vantaggio strutturale in termini di margine operativo rispetto a JNJ e PFE, mentre LLY si allontana
AbbVie ha mantenuto margini operativi GAAP superiori al 30% in ogni anno del periodo di riferimento, registrando il 35% nell'anno fiscale 2025 contro il 28% di Johnson & Johnson (JNJ) e il 31% di Pfizer (PFE).
Il margine operativo di Pfizer è crollato all'11% nell'anno fiscale 2023 sotto il peso della liquidazione del suo portafoglio COVID, prima di recuperare al 31% nell'anno fiscale 2025, una traiettoria che illustra quanto le basi di ricavi basate su un unico catalizzatore siano esposte alla volatilità dei margini.
JNJ ha mantenuto la forbice più ristretta del gruppo, passando dal 27% nell'anno fiscale 2021 al 28% nell'anno fiscale 2025, un livello di consistenza dei margini che riflette la diversificazione del conglomerato ma limita il potenziale di crescita della leva operativa.
Eli Lilly (LLY) è l'outlier nella direzione opposta, passando dal 29% nell'anno fiscale 2021 al 46% nell'anno fiscale 2025 sulla scia dell'aumento dei volumi di GLP-1 attraverso una struttura dei costi relativamente fissa.
Il margine di AbbVie del 35% nell'anno fiscale 2025 si colloca al di sopra di JNJ e PFE, ma è inferiore a quello di LLY di undici punti percentuali, un divario che riflette la crescita dei ricavi di LLY a un tasso che si traduce in modo più efficiente nel reddito operativo.
La lettura competitiva della tesi su AbbVie è che il suo attuale livello di margine è strutturalmente difendibile, data la base di ricavi composta da Skyrizi e Rinvoq, ma colmare il divario con LLY richiede disciplina nelle spese SG&A, anche se l'azienda finanzia la propria pipeline con oneri IPR&D acquisiti.
Il titolo AbbVie è sottovalutato nel 2026? Il modello da 349 dollari di TIKR afferma che la leva finanziaria deve reggere
Il modello di TIKR valuta AbbVie a circa 349 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 53% rispetto al prezzo attuale di circa 228 dollari.
L'obiettivo richiede che la crescita del margine lordo osservabile nel primo trimestre del 2026 si traduca in un'espansione del margine operativo, man mano che le spese generali, amministrative e di vendita (SG&A) si normalizzano oltre l'attuale ciclo di investimenti in IPR&D.
Il commento del management presso Goldman Sachs rafforza il lato dei ricavi dell'equazione: il consenso sta sottovalutando il potenziale massimo di Skyrizi e Rinvoq, che è il motore di crescita che rende credibile la leva operativa al livello di 349 dollari.
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Qual è la previsione di fatturato di AbbVie per l'intero anno 2026?
Il management ha aumentato le previsioni di fatturato per l'intero anno 2026 a circa 67,3 miliardi di dollari, supportate dall'obiettivo di fatturato globale rivisto di Skyrizi pari a 21,6 miliardi di dollari e dall'obiettivo di Rinvoq pari a 10,2 miliardi di dollari.
Cosa ha detto AbbVie su Skyrizi e Rinvoq alla conferenza di Goldman Sachs?
Il CEO Rob Michael ha affermato che AbbVie prevede che entrambi i franchise supereranno le attuali stime di consenso di picco, con una crescita già superiore al 20% nel loro ottavo anno di presenza sul mercato.
