Points clés
- L'action Zscaler a progressé de 14% au cours du dernier mois, malgré une chute de 10% en une journée lorsque son directeur du chiffre d'affaires a démissionné.
- Une Journée Investisseur qui a réaffirmé les prévisions et établi un scénario de base de plus de 8 milliards de dollars de revenus annuels récurrents (ARR) d'ici l'exercice 2031 a déclenché une vague de relèvements d'objectifs de cours.
- Des failles critiques sur des serveurs web ont fait progresser Zscaler, CrowdStrike et Palo Alto Networks mercredi, un autre signe que les entreprises doivent continuer à dépenser pour la sécurité.
- L'action se situe désormais au niveau de l'objectif de cours moyen de Wall Street, mais elle se négocie encore bien en dessous de son propre multiple historique. Cela en fait un achat à long terme si les résultats de fin novembre se maintiennent.
Zscaler (ZS) a perdu son responsable des ventes le mois dernier, et l'action a chuté de 10% en une journée. Mais elle a déjà regagné tout ce terrain et plus encore – elle est en hausse de 14% sur le mois dernier, tandis que le Nasdaq 100 a reculé de 2%.
La réaction négative était compréhensible à l'époque. Rich avait mis en place la refonte des ventes axée sur les comptes qui a fait passer la croissance nette de l'ARR à 17% au quatrième trimestre de l'exercice, contre 7% en 2025. Et le directeur financier Kevin Rubin avait déjà attribué une partie des prévisions prudentes pour l'exercice 2027 aux changements de direction des ventes.
Mais ensuite, la Journée Investisseur a tout fait remonter
Lors de sa Journée Investisseur du 6 octobre, Zscaler a réaffirmé ses prévisions, y compris une croissance du chiffre d'affaires de 16,6% à 17,5% pour l'exercice 2027. Elle a également établi un scénario de base de plus de 8 milliards de dollars d'ARR d'ici l'exercice 2031, plus du double du niveau de clôture de l'exercice 2026.
« L'ère de l'IA agentique devient rapidement la plus grande opportunité de l'histoire de notre entreprise », a déclaré le PDG Jay Chaudhry.
Onze sociétés ont relevé leurs objectifs de cours le lendemain matin, de 195$ chez Evercore ISI à 285$ chez Baird. L'action a progressé de 19% sur les cinq séances jusqu'au 9 octobre. La série s'est terminée par une hausse de 7,8% ce jour-là, lorsque CrowdStrike (CRWD) et Palo Alto Networks (PANW) ont gagné environ 4% chacun.
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Les pirates continuent de plaider en faveur de la hausse
Zscaler a chuté de 5,9% le 16 octobre alors que les actions du secteur logiciel se vendaient sur des inquiétudes concernant le financement de l'IA.
Mercredi, elle a bondi de 7,8% avec CrowdStrike, Palo Alto et le reste du groupe. L'équipe derrière le langage de programmation PHP venait juste de corriger deux failles critiques permettant aux attaquants d'exécuter leur propre code sur des serveurs web. Les attaques ont commencé avant même la publication du correctif.
C'est l'écart que cible le nouvel outil de Zscaler avec IBM et Red Hat : l'intervalle entre la divulgation publique d'une faille et l'application du correctif. Tant que les attaquants continueront de s'améliorer, « les entreprises devront continuer à payer pour des capacités défensives en cybersécurité », a écrit Joe Weisenthal de Bloomberg sur X.
Fin novembre est le prochain test
Les résultats du premier trimestre de l'exercice sont attendus fin novembre, avec des prévisions de chiffre d'affaires entre 935 et 939 millions de dollars, en hausse d'environ 19%. Il s'agit du premier rapport depuis la prise de fonction de Tackett, et le premier à montrer les nouveaux moteurs de croissance de Zscaler en tant que groupe. Ceux-ci ont fait croître l'ARR de 60% combinés au cours de l'exercice 2026.
Les analystes s'attendent à une croissance du chiffre d'affaires d'environ 17% par an jusqu'à l'exercice 2029, en ligne avec les prévisions...
C'est plus lent que CrowdStrike, qui a vu son chiffre d'affaires croître de 26% lors de son dernier trimestre. Zscaler s'est contentée de réaffirmer ses prévisions, donc ces estimations ne devraient pas beaucoup bouger avant la publication des résultats.
J'achèterais davantage, mais les gains faciles sont terminés
La clôture de mercredi a laissé l'action à moins de 1% de l'objectif de cours moyen de Wall Street...
Cette moyenne est passée à 233$ contre un plus bas de 193$ à la mi-juillet, et l'action l'a rattrapée.
Cependant, par rapport à son propre historique, Zscaler semble toujours bon marché...
Elle se négociait à 44 fois les bénéfices forward mardi, et le bond de mercredi la rapproche de 47x. C'est bien en dessous de sa moyenne sur quatre ans proche de 64x et des plus de 100x qu'elle atteignait fin 2024.
Mon avis : j'achèterais davantage. Si les nouveaux produits continuent de croître à un rythme proche de 60%, le multiple d'aujourd'hui pourrait sembler bon marché dans un an.
Bien sûr, une action à son objectif moyen laisse peu de marge d'erreur. Une nouvelle révision des prévisions comme la chute de 31,5% en une journée après la publication des résultats de mai ferait mal. Les chiffres de novembre doivent montrer que l'ARR et les nouveaux produits se maintiennent.
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