Points clés
- Les actions d'AT&T ont clôturé [25%] en dessous de leur sommet de mars le 21 octobre, et Bank of America estime toujours qu'elles peuvent atteindre 34$, soit [55%] au-dessus de ce cours de clôture.
- Le titre a chuté après un rapport trimestriel affichant une croissance de 20% du BPA ajusté et des prévisions relevées pour 2026, la pression de SpaceX avec Starlink sur le marché mobile pesant sur les opérateurs.
- Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé passe de 2,12$ en 2025 à 2,92$ en 2028, et le titre s'échange légèrement en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur 5 ans.
- L'objectif de BofA équivaut à environ 14 fois les bénéfices prévisionnels, proche du plus haut du titre sur 5 ans, donc l'appel est plausible mais ambitieux.
AT&T (T) vient de publier sa meilleure croissance de revenus des services depuis plus de quatre ans et a relevé ses prévisions de bénéfices pour 2026. Le titre a malgré tout chuté, clôturant à 21,91$ hier, soit 25% en dessous de son plus haut de clôture du 27 mars à 29,10$.
Le 22 octobre, l'analyste de Bank of America Michael Funk a réitéré sa recommandation d'Achat et son objectif de prix de 34$, soit 55% au-dessus de ce cours de clôture.
Bon trimestre, réaction négative
SpaceX (SPCX) a pesé sur le rapport, les investisseurs évaluant ce qu'une poussée de Starlink dans le mobile pourrait signifier pour les opérateurs.
Le chiffre d'affaires a augmenté de 5,3% pour atteindre 32,3 milliards de dollars, le BPA ajusté est passé de 0,54$ à 0,65$, et la direction prévoit désormais environ 2,40$ pour 2026, contre 2,25$ à 2,35$ auparavant.
Mais les investisseurs se sont concentrés sur une croissance plus lente des abonnés téléphoniques postpayés et une baisse de 4% du revenu moyen par utilisateur (ARPU) de la fibre.
BofA maintient son objectif de 34$
L'argument de Funk repose sur la convergence, la volonté d'AT&T de vendre ensemble le sans-fil et la fibre aux clients. Avant la publication des résultats, il a noté qu'« AT&T reste discipliné dans le sans-fil malgré l'intensité concurrentielle persistante autour du lancement de l'iPhone. »
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L'objectif de 34$ est-il réaliste ?
L'objectif de prix moyen est passé de 31$ il y a un an à 29$, avec des objectifs allant de 20$ à 36$…
Les estimations de bénéfices évoluent dans l'autre sens. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé passe de 2,12$ en 2025 à 2,38$ cette année et 2,92$ en 2028…
Et avec des prévisions pour 2026 désormais à environ 2,40$, ce trimestre donne aux analystes plus de raisons de relever leurs estimations que de les réduire.
Le titre s'échange à 8,7 fois les bénéfices prévisionnels, légèrement en dessous de sa moyenne sur 5 ans de 9,1x…
L'objectif de 34$ de Funk équivaut à environ 14 fois les 2,51$ par action que les analystes attendent sur les douze prochains mois, soit à peu près le plus haut du titre sur 5 ans, atteint en septembre 2025.
Plausible, mais nécessite une revalorisation
Les risques sont un véritable mouvement de SpaceX dans le mobile, et la dette : la dette nette a atteint 3,13 fois l'EBITDA ajusté après l'acquisition de spectres EchoStar pour 23 milliards de dollars.
Mon avis : AT&T est bon marché et ses bénéfices évoluent dans la bonne direction, mais atteindre 34$ dans l'année nécessite que le titre atteigne son multiple de pointe des cinq dernières années.
Le prochain test sera la publication des résultats du quatrième trimestre début d'année prochaine, lorsqu'AT&T a déclaré qu'il détaillerait ce qui soutient plus de 19 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible en 2027. Si cela se confirme, atteindre 34$ devient beaucoup plus facile.
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