Points clés
- L'action de Cameco a perdu 38% en six mois. Le 22 octobre, Truist a abaissé son objectif de cours à 125 $ contre 130 $ précédemment, tout en maintenant sa recommandation Acheter.
- L'objectif de Truist implique toujours une hausse potentielle de 58%, légèrement inférieure à l'objectif consensuel de 128 $.
- Au cours des 90 derniers jours, les analystes ont réduit leur estimation de bénéfice pour 2026 à 1,44 $ par action contre 1,67 $ auparavant, tandis que l'estimation pour 2027 est restée quasiment inchangée.
- L'appel est plausible mais ambitieux : 125 $ représente environ 80 fois les bénéfices des douze prochains mois, il faudra donc que le bond des bénéfices prévu pour 2027 se matérialise ou qu'une introduction en bourse de Westinghouse vienne soutenir la valorisation.
Cameco (CCJ) a perdu 38% en seulement six mois, mais Truist n'est pas du tout découragé. Le 22 octobre, l'analyste de Truist Christopher Souther a légèrement abaissé l'objectif de cours de la firme à 125 $ contre 130 $ précédemment, tout en maintenant sa recommandation Acheter. Ces 125 $ impliquent toujours une hausse potentielle de 58% par rapport au cours actuel d'environ 79 $. Examinons cela de plus près.
La hausse du prix de l'uranium ne s'est pas encore répercutée sur les bénéfices
Les prix de l'uranium se sont bien maintenus. Lors de la conférence téléphonique de Cameco pour le deuxième trimestre le 31 juillet, le président Grant Isaac a déclaré : « nous nous retrouvons de nouveau avec un prix de l'uranium à long terme dans les 90 $, en route vers les 3 chiffres probablement. »
Cameco n'a simplement pas encore transformé cela en profit. Ses bénéfices liés à l'uranium ont chuté de près de 40% au deuxième trimestre alors même que son prix réalisé augmentait de 18%, car son coût par livre a grimpé de 36%. Les conditions routières printanières ont également perturbé les sites de Key Lake et McArthur River.
Un objectif plus bas, la même recommandation Acheter
Souther avait relevé son objectif à 130 $ contre 129 $ le 12 août, après la publication des résultats du deuxième trimestre.
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L'objectif de 125 $ est-il réaliste ?
L'objectif consensuel est passé de 88 $ à la fin septembre 2025 à 128 $ aujourd'hui, après avoir atteint un pic de 132 $ fin juin…
Ainsi, depuis juin, presque tout l'écart provient de la baisse de l'action.
Les estimations de bénéfices sont moins encourageantes. Les analystes attendent un BPA normalisé de 1,44 $ pour 2026, en baisse par rapport aux 1,67 $ attendus il y a 90 jours. L'estimation pour 2027 a mieux résisté, à 2,64 $ contre 2,69 $ il y a 90 jours…
C'est ce bond en 2027 que les optimistes anticipent.
À 79 $, Cameco se négocie à environ 52 fois les bénéfices futurs, et les 125 $ de Truist équivalent à environ 80 fois. C'est beaucoup demander alors que l'estimation pour cette année baisse.
De plus : Westinghouse a déposé un dossier pour une introduction en bourse le 31 juillet. Une cotation donnerait un prix de marché à une participation qui pourrait valoir plus de 24,5 milliards de dollars, dans une société valorisée à environ 35 milliards de dollars.
Le risque est constitué par de nouveaux problèmes dans les mines et une estimation pour 2026 qui continue de glisser.
Mon avis : l'appel de Truist est plausible mais ambitieux. Pour atteindre 125 $, Cameco a besoin que le bond des bénéfices prévu pour 2027 arrive comme prévu, ou d'une introduction en bourse de Westinghouse qui valorise richement la participation.
Le prochain test sera la publication des résultats du troisième trimestre de Cameco début novembre. Une nouvelle réduction de l'estimation pour 2026 éloignerait encore plus l'objectif de 125 $.
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