Points clés
- L'action Broadcom a chuté de [34%] par rapport à son sommet de juin, et Tigress Financial a initié sa couverture aujourd'hui avec une recommandation Acheter et un objectif de cours de 600 $, soit [83%] au-dessus du cours actuel.
- Les estimations de bénéfices des analystes pour Broadcom sont restées stables pendant la vente, donc les investisseurs paient moins pour les mêmes bénéfices attendus.
- L'objectif de 600 $ correspond à environ 35 fois les bénéfices futurs. La moyenne sur cinq ans de Broadcom est de 24x.
- L'appel de Tigress est plausible mais tendu : il nécessite un multiple plus élevé sur les estimations actuelles, ou une croissance des bénéfices aussi rapide que ce que Wall Street attend.
Broadcom (AVGO) a chuté de 35% par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 495 $ début juin, et se négocie à environ 324 $ au moment où nous écrivons.
Aujourd'hui, Ivan Feinseth de Tigress Financial a initié la couverture avec une recommandation Acheter et un objectif de cours de 600 $, soit 83% au-dessus de ce cours. Faisons le calcul.
L'avertissement du PDG sur le capital n'a pas aidé
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre fiscal, publié le 2 septembre, a augmenté de 86% sur un an pour atteindre 29,6 milliards de dollars, et les revenus des semi-conducteurs pour l'IA ont plus que triplé pour atteindre 16,7 milliards de dollars.
L'inquiétude porte sur qui paie pour toutes ces puces. Début octobre, Broadcom préparait un engagement de prêt de 42 milliards de dollars pour Anthropic, puis 50 milliards de dollars pour qu'OpenAI puisse acheter ses puces.
Puis lundi 12 octobre, le PDG Hock Tan a déclaré lors d'une conférence à Singapour que le capital pourrait devenir la plus grande contrainte pour l'IA.
L'action a chuté de 4,5% ce vendredi 16 octobre.
Tigress parie sur les mois de caja restante
Feinseth voit une "puissante opportunité de croissance pluriannuelle", portée par les accélérateurs d'IA sur mesure et le réseau de Broadcom, ainsi que par les revenus logiciels récurrents à forte marge de VMware.
La direction est tout aussi optimiste. Lors de la conférence du troisième trimestre, Tan a déclaré que Broadcom avait sécurisé l'approvisionnement pour doubler les revenus de l'IA à environ 115 milliards de dollars en exercice 2027.
TIKR suit 50 analystes sur Broadcom. Combien disent "Acheter" ?
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600 $, est-ce cohérent ?
Wall Street était déjà optimiste. L'objectif de cours consensuel est passé de 391 $ il y a un an à 528 $, tandis que l'action n'a pas bougé...
L'objectif de 600 $ de Tigress se situe au-dessus de ce consensus mais en dessous du plus haut de Wall Street à 660 $.
Les estimations n'ont pas bougé pendant la vente. Le consensus prévoit un BPA de 19,40 $ en exercice 2027, contre 19,48 $ il y a 90 jours. Pour l'exercice 2028, il est de 30,39 $, en ligne avec le "plus de 30 $" ciblé par Tan lors de la conférence...
L'avertissement de Tan n'a pas été accompagné d'une révision à la baisse des prévisions, donc je ne vois aucune raison pour que ces estimations baissent.
Cela rend l'action moins chère. Broadcom se négocie à 19 fois les bénéfices futurs à la clôture du 21 octobre. Sa moyenne sur cinq ans est de 24x...
Divisez 600 $ par les 17,34 $ par action que les analystes attendent sur les 12 prochains mois, et vous obtenez environ 35x.
Plausible, mais tendu
Le risque est la concentration. Tan s'attend à ce qu'Anthropic et OpenAI soient les deux plus gros clients de puces sur mesure de Broadcom d'ici 2028, et tous deux ont besoin de capitaux extérieurs pour payer ces puces.
Mon avis : Sur les estimations actuelles, 600 $ nécessite un multiple bien supérieur à la moyenne sur cinq ans de Broadcom. Mais si les analystes ont raison pour les exercices 2027 et 2028, le multiple nécessaire pour y parvenir diminue rapidement.
Le prochain test sera les résultats du quatrième trimestre en décembre. Surveillez si les revenus de l'IA se rapprochent des prévisions de 21,7 milliards de dollars, et ce que Tan dit sur la façon dont Anthropic et OpenAI paieront leurs puces.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Broadcom ?
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