Applied Materials (AMAT) a perdu environ 7,4 % aujourd'hui (cours d'environ 380 $) après que Lam Research (LRCX) a déclaré que des contraintes de la chaîne d'approvisionnement avaient pesé sur ses prévisions pour le trimestre de décembre.
Applied Materials n'a rien déclaré. Il paie pour les prévisions d'un pair, même si ce pair prévoit une forte hausse des dépenses en équipements de semi-conducteurs pour 2027.
Ce qu'a réellement dit Lam
- Lam a publié un chiffre d'affaires record de 8,22 milliards de dollars pour le trimestre de septembre, en hausse de 22 % par rapport à juin, et a guidé son chiffre d'affaires pour le trimestre de décembre à 8,6 milliards de dollars (plus ou moins 400 millions de dollars).
- Le directeur financier Doug Bettinger a déclaré que ce guide "aurait été un peu plus élevé sans certaines contraintes de la chaîne d'approvisionnement à court terme." (Il n'en a pas quantifié l'impact.)
- Lam prévoit des dépenses en équipements de fabrication de wafers (WFE) pour 2026 dans la fourchette moyenne des 150 milliards de dollars, avec un chiffre préliminaire pour 2027 supérieur à 200 milliards de dollars.
- Les actions de Lam ont chuté d'environ 9 % à l'ouverture et celles d'ASML (ASML) d'environ 4 %, tandis que Advanced Micro Devices (AMD), Broadcom (AVGO) et Nvidia (NVDA) ont également reculé.
Le multiple d'Applied a déjà été divisé par deux
Applied Materials se négociait à 48,94 fois les bénéfices des douze prochains mois à son pic de juillet. Il se situe désormais à 23,19x, bien en dessous de sa moyenne de 30,80x.
C'est une dévalorisation de 53 %, survenue parallèlement à un troisième trimestre fiscal record. Lam s'attend à expédier les outils retardés de décembre au cours du trimestre de mars, bien qu'elle prévoie que les contraintes persisteront jusqu'en 2027. À 23x, le cours intègre plus qu'un simple retard.
Le chiffre qui doit tenir
L'exposition se situe dans les estimations. Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires d'Applied passe de 34,26 milliards de dollars pour l'exercice 2026 à 46,37 milliards de dollars pour l'exercice 2027. C'est une hausse de 35 % en un an, alors que Lam prévoit que les dépenses du secteur dépasseront 200 milliards de dollars.
Applied s'est préparé à ce type de goulet d'étranglement. En mai, le directeur financier Brice Hill a déclaré que la société avait "presque doublé sa capacité de production" et partageait les prévisions sur huit trimestres de ses clients avec ses fournisseurs.
La suite pour l'action Applied Materials
La communauté financière n'a pas bronché. Le cours cible moyen était de 628 $ le 21 octobre, à peine inférieur aux 639 $ de septembre et environ 65 % supérieur au cours actuel.
Aujourd'hui, le marché semble traiter un problème de calendrier comme un problème de demande. Le rapport du 12 novembre d'Applied montrera si l'exercice 2027 pointe toujours vers 46 milliards de dollars. Si c'est le cas, 23x est bon marché.
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