Points clés
- Vistra a gagné 5% aujourd'hui après que Talen Energy ait publié des prévisions d'EBITDA ajusté 2027 environ 26% plus élevées en raison de la demande sur le marché PJM.
- Constellation Energy a progressé sur la même nouvelle, et GE Vernova et Vertiv ont également rebondi sur leurs propres actualités.
- Le segment Est de Vistra a généré plus de bénéfices que le Texas au premier semestre 2026, et la société vient d'ajouter des centrales à gaz dans le PJM.
- L'estimation de l'EBITDA 2027 des analystes se situe en dessous de l'extrémité basse des propres prévisions de Vistra une fois ses nouveaux accords pris en compte, laissant de la marge pour une surprise positive le 6 novembre.
Vistra (VST) a gagné 5% aujourd'hui sans aucune nouvelle propre. Cette hausse est venue de Talen Energy (TLN), qui a publié des prévisions d'EBITDA ajusté 2027 environ 26% supérieures à celles de cette année.
Le PDG de Talen, Mac McFarland, a déclaré que ces perspectives « reflètent des fondamentaux solides sur le marché PJM et une année complète de contributions de nos actifs récemment acquis. » Vistra possède également des centrales nucléaires et à gaz dans le PJM.
Talen a grimpé de 8%, et Constellation Energy (CEG), dont les centrales nucléaires vendent également sur le PJM, a progressé de 3%. Elle publiera ses résultats le 9 novembre, après avoir relevé en août ses prévisions 2026 à 11,50-12,50 $ de bénéfice ajusté par action. Va-t-elle les relever à nouveau ?
Les fabricants d'équipements électriques ont rebondi sur leurs propres actualités. GE Vernova (GEV) a gagné 6% après qu'Eaton ait publié un troisième trimestre record. Vertiv (VRT) a progressé de 5% après que Bernstein ait maintenu sa recommandation « Outperform », arguant que le marché avait peut-être exagéré le risque politique pesant sur la construction de centres de données aux États-Unis.
L'EBITDA ajusté du troisième trimestre de Talen a presque doublé, atteignant 669 millions de dollars, grâce aux centrales acquises et à la hausse des prix de l'électricité et de la capacité.
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Vistra présente la même configuration
Vistra combine les deux facteurs pour 2027. Son segment Est, où se trouvent ses centrales du PJM, a généré 1,443 milliard de dollars d'EBITDA ajusté au premier semestre 2026, contre 897 millions de dollars au Texas. Et le 30 octobre, elle a finalisé l'acquisition de Cogentrix, ajoutant 5 496 MW de centrales à gaz, dont 3 163 MW dans le PJM.
Les analystes n'attendent qu'environ 10% de croissance de l'EBITDA en 2027 :
Ces 7,96 milliards de dollars sont inférieurs au plancher des propres prévisions de la direction. La fourchette 2027 de Vistra de 7,4 à 7,8 milliards de dollars exclut environ 700 millions de dollars provenant de ses accords avec Cogentrix et Meta, donc l'extrémité basse avec ces accords est d'environ 8,1 milliards de dollars.
Le Texas est le point faible : en août, le directeur financier de Vistra a déclaré que 2027 tendait vers l'extrémité basse en raison de contrats à terme sur l'électricité plus faibles au Texas.
L'action se négociait à 13 fois les bénéfices futurs à la clôture de lundi, en dessous de sa moyenne quinquennale de 15x :
Une barre basse pour le 6 novembre
De mon point de vue, Vistra aborde le 6 novembre avec un cours qui semble indiquer que la force de Talen sur le PJM ne se reflétera pas dans ses chiffres. Même après le mouvement d'aujourd'hui, elle se négocie en dessous de son multiple habituel.
Bien sûr, si la mise à jour 2027 de Vistra se situe en dessous de ces 8,1 milliards de dollars et impute la faiblesse au Texas, ce faible multiple deviendra un signal d'alerte.
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