Points clés
- L'action TriNet a chuté de 11% aujourd'hui alors que le chiffre d'affaires du troisième trimestre a reculé de 5% et que le nombre d'employés sur site a baissé de 11%, malgré un bénéfice par action supérieur aux attentes.
- La reprise des bénéfices de TriNet est venue de l'augmentation de ses frais de santé, et ces prix plus élevés lui ont coûté des clients.
- Le haut de la fourchette de BPA 2026 de TriNet laisse environ 0,13 $ pour le quatrième trimestre, contre 0,46 $ un an plus tôt.
- ADP et Paychex ont tous deux augmenté leur nombre d'employés sur site en PEO, donc le prochain test est de savoir si les nouvelles ventes de TriNet permettront de remonter son effectif.
TriNet Group (TNET) a publié un BPA ajusté du troisième trimestre de 0,94 $ avant l'ouverture aujourd'hui, dépassant les estimations de Wall Street, et l'action a malgré tout chuté de 11%.
Le chiffre d'affaires a reculé de 5%, le nombre d'employés sur site a chuté de 11% pour atteindre environ 295 000, et la direction a réaffirmé ses prévisions annuelles plutôt que de les relever, bien qu'elle s'attende désormais à un BPA dans la partie haute de sa fourchette. Pendant ce temps, les concurrents PEO Automatic Data Processing (ADP) et Paychex (PAYX) ont tous deux augmenté leur nombre d'employés sur site lors de leurs derniers trimestres. Les investisseurs veulent de la croissance, et TriNet ne croît pas.
La révision des tarifs a fonctionné, et elle a coûté des clients
TriNet a augmenté ses frais de santé jusqu'en 2025 et à nouveau en janvier pour remettre ses coûts d'assurance en ligne. Ces coûts ont représenté 89% de ses revenus d'assurance au troisième trimestre, contre 90% un an plus tôt.
Mais les prix plus élevés ont poussé certains clients à partir. Le PDG Mike Simonds a déclaré lors de la conférence téléphonique de ce matin : "En raison de la révision de nos tarifs de santé, la rétention au T1 a été inférieure à nos attentes."
Le chiffre d'affaires de TriNet est passé de 1,27 milliard de dollars au premier trimestre 2025 à 1,17 milliard de dollars au deuxième trimestre 2026, et le troisième trimestre, à 1,18 milliard de dollars, était toujours en baisse de 5% par rapport à l'année précédente :
Revenus totaux de TNET : 2 ans par trimestre (TIKR)
Le haut de la fourchette laisse peu de marge pour le quatrième trimestre
Simonds s'attend désormais à ce que la rétention annuelle se situe légèrement au-dessus du plan initial de TriNet, et les nouvelles ventes sont à nouveau en croissance. La DAF Mala Murthy a déclaré que TriNet s'attend désormais à un BPA ajusté 2026 dans la partie haute de sa fourchette de 4,50 $ à 5,10 $, tandis que le chiffre d'affaires tend vers le bas de sa fourchette de 4,75 à 4,90 milliards de dollars.
Cela semble mieux que ça ne l'est. TriNet a déjà gagné 4,97 $ par action en BPA ajusté sur neuf mois, donc le haut de la fourchette laisse environ 0,13 $ pour le quatrième trimestre, selon mes calculs, contre 0,46 $ un an plus tôt. Le quatrième trimestre est généralement le plus faible pour TriNet, les coûts d'assurance ayant absorbé 94% des revenus d'assurance au quatrième trimestre de l'année dernière, mais c'est tout de même une baisse importante.
Les analystes ne voient qu'une lente reprise des bénéfices :
BPA normalisé de TNET, résultats réels et estimations : Exercices 2024-2028 (TIKR)
Le haut de la fourchette de TriNet dépasserait le consensus de 4,87 $ pour 2026, donc je m'attendrais à ce que les estimations soient légèrement relevées. Mais si 2026 se termine près de 5,10 $, le consensus de 4,92 $ pour 2027 signifierait des bénéfices inférieurs l'année prochaine, et ce chiffre ne montera pas beaucoup tant que le nombre d'employés sur site n'augmentera pas.
TIKR suit 7 analystes sur TriNet. Combien disent "Acheter" ?
Voir la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur TriNet, ainsi que les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour TriNet
ADP et Paychex continuent d'ajouter des employés
Le nombre moyen d'employés sur site en PEO d'ADP a augmenté de 2% pour atteindre environ 771 000 au trimestre clos le 30 septembre. L'entreprise a relevé ses prévisions globales hier, mais a maintenu ses perspectives PEO inchangées.
Le chiffre d'affaires PEO et Solutions d'Assurance de Paychex a augmenté de 12% pour atteindre 367,6 millions de dollars au trimestre clos le 31 août, porté par un plus grand nombre d'employés sur site et des volumes d'assurance plus élevés, et l'entreprise a relevé ses perspectives de croissance pour cette activité à 7-8% contre 6-7%.
Ainsi, la contraction de TriNet est son propre problème, pas celui du secteur, bien qu'aucun des deux concurrents ne dise où sont allés les clients perdus par TriNet.
Pourquoi j'attendrais avant d'acheter l'action TriNet
TriNet se négociait à 16,4x les bénéfices futurs à la clôture d'hier, pile sur sa moyenne quinquennale de 16,2x :
P/E NTM de l'action TNET : 5 ans (TIKR)
Après la chute d'aujourd'hui, cela représente environ 14,6x sur des estimations inchangées, toujours bien au-dessus du plus bas de 8,0x atteint en février.
La correction des bénéfices est réelle, mais TriNet n'obtiendra pas un multiple plus élevé tant que le nombre d'employés sur site n'arrêtera pas de diminuer. Simonds n'a pas voulu dire quand le nombre d'employés sur site recommencerait à croître, bien qu'il s'attende à ce que la croissance des nouvelles ventes s'accélère pour atteindre un taux à un chiffre élevé au quatrième trimestre. J'attendrais ce rapport début d'année prochaine pour voir si ces ventes permettent de remonter le compteur. Si la rétention continue de s'améliorer, cependant, la baisse d'aujourd'hui pourrait alors sembler avoir été une réaction excessive.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action TriNet ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que TriNet pourrait valoir. Partez des estimations du consensus de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu à partir des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
