Points clés
- L'action Gen Digital a bondi de 13% aujourd'hui après que son chiffre d'affaires du deuxième trimestre fiscal a augmenté de 12% et que la société a relevé ses prévisions pour l'année complète.
- Son segment Solutions Basées sur la Confiance a progressé de 26%, et son PDG a déclaré que Gen ne travaillait pas sur une grande acquisition.
- MoneyLion est en concurrence avec Chime et Dave pour les clients d'avances de fonds, et les deux sociétés publient leurs résultats le 4 novembre.
- Même après ce bond, Gen se négocie bien en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur cinq ans.
Gen Digital (GEN) a vu son action bondir de 13% aujourd'hui suite à un trimestre de dépassement et de relèvement des prévisions.
La majeure partie de la croissance provient du segment Solutions Basées sur la Confiance de Gen, qui a progressé de 26% et comprend la protection de l'identité ainsi que les activités de prêt et de place de marché de MoneyLion. Les avances Instacash de MoneyLion ciblent les mêmes clients quotidiens que Chime Financial (CHYM) et Dave (DAVE), qui publient tous deux leurs résultats le 4 novembre.
Le dépassement et le relèvement de Gen
Voici les résultats du trimestre, clos le 2 octobre :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 12% pour atteindre 1,37 milliard de dollars, dépassant le consensus de 1,34 milliard de dollars.
- Le BPA non-GAAP a augmenté de 19% pour atteindre 0,74 $, dépassant le consensus de 0,72 $.
- Les prévisions de chiffre d'affaires pour l'année complète ont été relevées à 5,47-5,52 milliards de dollars contre 5,38-5,48 milliards précédemment, au-dessus du consensus de 5,44 milliards de dollars. Les prévisions de BPA ont été relevées à 2,93-2,98 $ contre 2,87-2,97 $.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2, le PDG Vincent Pilette a déclaré que "nous ne travaillons pas sur une acquisition transformatrice aujourd'hui".
C'est une bonne nouvelle pour une société avec 8,1 milliards de dollars de dette. Plus de la moitié de ses 753 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles du premier semestre est retournée aux actionnaires sous forme de rachats d'actions et de dividendes.
Deux activités, deux vitesses
La Sécurité Cyber (Norton et Avast) a progressé de 5% pour atteindre 858 millions de dollars avec une marge record de 62%. Les Solutions Basées sur la Confiance ont progressé de 26% pour atteindre 511 millions de dollars avec une marge de 30%. Ce mix est le compromis : la moitié à la croissance la plus rapide génère moins de la moitié de la marge, ce qui explique pourquoi la marge opérationnelle non-GAAP de Gen a reculé à 50,1% contre 51,1% même si le chiffre d'affaires a progressé de 12%.
Ensemble, elles ont maintenu la progression du chiffre d'affaires trimestriel, passant de 1,22 milliard de dollars il y a un an à 1,37 milliard de dollars :
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Un indicateur pour Chime et Dave
Les petites avances de fonds de MoneyLion sont également le métier de Chime et Dave, et jusqu'en juin, les deux sociétés connaissaient une croissance rapide. Le chiffre d'affaires de Chime a augmenté de 27%, et ses originations MyPay ont atteint 4,5 milliards de dollars. Les originations ExtraCash de Dave ont augmenté de 27% pour atteindre 2,3 milliards de dollars.
Leurs publications du 4 novembre couvrent les mêmes mois que le trimestre de Gen, et leurs originations MyPay et ExtraCash montreront si la demande d'avances se maintient au sein du groupe. Gen n'a pas fourni de chiffre comparable pour Instacash, donc sa croissance de 26% n'est pas une comparaison directe avec les leurs.
Pourquoi Gen Digital semble toujours bon marché
Le ratio cours/bénéfice prévisionnel de Gen n'était que de 7,8x à la clôture de mercredi, contre une moyenne sur cinq ans de 11x :
Au prix actuel, il est d'environ 9x. Une société dont le BPA progresse de 19% ne devrait pas se négocier à un multiple à un chiffre, même avec une croissance qui se déplace vers sa moitié à plus faible marge. En l'absence de grosse transaction en vue, les liquidités continuent de retourner aux actionnaires. Le prochain test sera les prévisions de chiffre d'affaires du troisième trimestre fiscal de Gen, à 1,37-1,39 milliard de dollars, et de voir si les Solutions Basées sur la Confiance continuent de croître sans tirer davantage la marge vers le bas.
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