Points clés
- L'action GE Vernova cote 24 % en dessous de son plus haut du 30 juin, et le 29 octobre, Susquehanna a maintenu sa notation Positive avec un objectif de cours de 1 250 $, soit 38 % au-dessus du prix actuel.
- L'argument de Susquehanna repose sur les turbines à gaz : 122 gigawatts sous contrat après le troisième trimestre, à des prix plus élevés.
- À 1 250 $, GE Vernova se négocierait à environ 55x les bénéfices futurs, sa moyenne sur un an, contre 38x à la clôture du 28 octobre, et les estimations des analystes ont à peine changé depuis juin.
- L'objectif semble atteignable si les estimations se maintiennent, et le rapport du quatrième trimestre fin janvier montrera si les contrats gaziers ont atteint les 130 gigawatts que la direction anticipe.
GE Vernova (GEV) a dépassé les estimations et relevé ses prévisions pour 2026 le 28 octobre, et l'action reste toujours 24 % en dessous de son plus haut du 30 juin. Susquehanna reste confiant : le 29 octobre, la firme a maintenu sa notation Positive et un objectif de cours de 1 250 $, soit 38 % au-dessus du prix actuel.
Un écart, une frayeur liée à l'IA et un dépassement mitigé
La baisse a commencé en juillet, lorsque le chiffre d'affaires du segment Power au deuxième trimestre a progressé de 14 % en organique, en deçà de la fourchette de 15 %-17 % annoncée par l'entreprise elle-même.
Puis l'action a chuté de près de 11 % en une journée le 22 octobre, alors que les valeurs d'infrastructure IA se vendaient après les résultats de Meta.
Dans le rapport du 28 octobre, GE Vernova a élargi ses pertes attendues pour le segment Wind à 400-500 millions de dollars et a indiqué que les commandes de gaz du quatrième trimestre afficheraient un prix par kilowatt plus faible. Elle a également convenu d'acheter Trench Group pour 9 milliards de dollars, dont la moitié financée par de nouvelles dettes.
L'argument de Susquehanna : plus de gaz, à de meilleurs prix
L'analyste de Susquehanna, Charles Minervino, a légèrement réduit son objectif de 1 270 $. Son argument repose sur le gaz : GE Vernova a signé 11 gigawatts (GW) de nouveaux contrats gaziers au troisième trimestre, portant son total à 122 GW sous contrat, à des prix supérieurs de plus de 20 % à ceux des commandes du quatrième trimestre 2025.
Dans le communiqué des résultats, Strazik a promis davantage : « Nous anticipons désormais que notre carnet de commandes dépassera 200 milliards de dollars au quatrième trimestre, avec des marges améliorées, et que nous clôturerons 2026 avec au moins 130 GW d'équipements gaziers sous contrat. »
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1 250 $ ne nécessite que le multiple habituel de l'action
Les 37 analystes couvrant GE Vernova ont relevé leur objectif de consensus à 1 217 $, contre 678 $ il y a un an :
Toutes les firmes ne sont pas aussi optimistes. Le 29 octobre, J.P. Morgan a abaissé son objectif à 1 035 $, et Citi, qui note l'action à Neutre, a réduit le sien à 1 000 $.
Les bénéfices sous-jacents à ces objectifs se sont toutefois bien maintenus, le BPA normalisé devant plus que doubler entre 2026 et 2028 :
(Le chiffre de 2025 inclut un avantage fiscal ponctuel de 2,9 milliards de dollars.) Les estimations pour 2027 et 2028 ont à peine bougé depuis juin, et les prévisions relevées ne donnent aucune raison aux analystes de les réduire.
La baisse est donc venue du multiple. GE Vernova a clôturé le 28 octobre à 38x les bénéfices futurs, son niveau le plus bas de l'année écoulée :
Divisez l'objectif de 1 250 $ de Susquehanna par les 22,88 $ par action que les analystes anticipent sur les douze prochains mois, et vous obtenez environ 55x, pile sur sa moyenne annuelle.
Tout revient au gaz
La moyenne annuelle a été établie alors que les valeurs de l'énergie liée à l'IA étaient en faveur, et l'estimation de chiffre d'affaires des analystes pour 2028, d'environ 61 milliards de dollars, dépasse déjà l'objectif de la direction d'au moins 56 milliards de dollars.
Mon avis : Je pense que l'objectif de 1 250 $ de Susquehanna semble atteignable si les estimations se maintiennent et que le multiple remonte à sa moyenne annuelle. Fin janvier, le rapport du quatrième trimestre nous dira si GE Vernova a réellement terminé l'année avec les 130 GW promis par Strazik.
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