Principales statistiques pour l'action TOST
- Performance de la semaine dernière : -7%.
- Fourchette de 52 semaines : 24 $ à 50
- Prix cible du modèle d'évaluation : 32
- Hausse implicite : 25,7% sur 2,8 ans
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Que s'est-il passé ?
Toast, Inc. (TOST) a chuté d'environ 7 % au cours de la semaine dernière, et ce mouvement s'est produit sans nouvelle mise à jour opérationnelle négative majeure. Cela est important parce que le marché semble encore réévaluer la société après son rapport sur les bénéfices de février et ses perspectives à court terme plus faibles. L'action s'est également négociée pendant une période difficile pour les sociétés de croissance et de logiciels, alors que l'appétit pour le risque s'est à nouveau affaibli.
L'histoire de l'activité principale elle-même est restée solide. Toast a déclaré un chiffre d'affaires de 6,2 milliards de dollars pour l'année 2025 , en hausse de 24,1 %, tandis que la marge brute a augmenté de 33,7 % pour atteindre 1,6 milliard de dollars et que le bénéfice d'exploitation s'est amélioré pour atteindre 305 millions de dollars.
Toast a également déclaré avoir ajouté un nombre record de 30 000 établissements nets en 2025, dont environ 8 000 au quatrième trimestre, ce qui montre que la plateforme de restauration a continué à se développer alors même que les investisseurs se montraient plus prudents à l'égard de l'action.
Cependant, les investisseurs ne se sont pas concentrés uniquement sur les résultats déjà obtenus par Toast. La direction a prévu un EBITDA ajusté de 160 à 170 millions de dollars pour le premier trimestre 2026 et un EBITDA ajusté de 775 à 795 millions de dollars pour l'ensemble de l'année, de sorte que le marché a dû mettre en balance la forte exécution actuelle et des perspectives de bénéfices plus mesurées. Cela explique en partie pourquoi les actions sont restées sous pression même après que le chiffre d'affaires ait dépassé les attentes au quatrième trimestre.
Les récentes nouvelles de l'entreprise ont été mitigées, mais pas assez spectaculaires pour changer complètement le sentiment. Toast a annoncé un partenariat stratégique avec Instacart le 10 février, et a déclaré plus tard que Teriyaki Madness déploierait la plateforme d'entreprise de Toast dans plus de 200 établissements aux États-Unis. Mais les investisseurs semblent attendre la preuve que ces victoires peuvent se traduire par une croissance plus rapide des bénéfices récurrents, et pas seulement par des gros titres.
L'action TOST est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 17,9%.
- Marges d'exploitation : 9.2%
- Multiple P/E de sortie : 20x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 32,22 $, ce qui implique une hausse totale de 25,7 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 8,6 % au cours des 2,8 prochaines années.
La configuration de l'évaluation suggère une hausse modérée, mais pas une bonne affaire. Un prix cible de 32,22 dollars ne représente qu'environ 25,7 % de plus que le prix actuel de l'action, et le rendement annuel implicite est de 8,6 %, ce qui est inférieur au seuil à deux chiffres que recherchent de nombreux investisseurs à long terme. Le modèle indique donc davantage une valeur raisonnable qu'une action fortement décotée.
Les hypothèses de croissance ne sont pas agressives par rapport à l'histoire récente de Toast. Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une croissance du chiffre d'affaires de 17,9 %, alors que Toast vient d'augmenter son chiffre d'affaires de 24,1 % en 2025 et a augmenté le total de l'ARR de 26 % pour atteindre plus de 2,0 milliards de dollars. Cela signifie que le débat le plus important porte moins sur la capacité de Toast à croître que sur la part de cette croissance qui peut être convertie en une expansion durable des marges.
Les marges sont le facteur clé de l'histoire. La marge EBIT LTM de Toast est de 5,0 %, alors que le modèle table sur 9,2 %, ce qui est plausible car l'entreprise est déjà passée d'une perte d'exploitation de 287 millions de dollars en 2023 à un bénéfice d'exploitation de 305 millions de dollars en 2025. Elle a également généré 661 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation et 608 millions de dollars de flux de trésorerie disponible en 2025, de sorte que l'entreprise produit désormais des liquidités réelles, et pas seulement de la croissance.
Le multiple semble également plus solide qu'il ne l'était auparavant. Le modèle utilise un P/E de sortie de 20,0x, contre un P/E LTM actuel de 45,8x dans votre instantané, ce qui suppose une certaine compression du multiple même si l'entreprise continue de s'améliorer. C'est pourquoi l'action peut sembler quelque peu sous-évaluée sur le plan opérationnel, sans pour autant offrir des rendements modélisés extraordinaires à partir d'ici.
Quels sont les moteurs de l'action Toast à l'avenir ?
Le prochain catalyseur majeur est le résultat du premier trimestre 2026, attendu le 8 mai. La direction a déjà dit aux investisseurs qu'ils s'attendaient à ce que la marge brute non GAAP des services d'abonnement et des solutions technologiques financières du premier trimestre se situe entre 505 et 515 millions de dollars et que l'EBITDA ajusté se situe entre 160 et 170 millions de dollars. Ce rapport sera important car les investisseurs veulent savoir si Toast peut continuer à croître tout en augmentant sa rentabilité.
La croissance de la localisation reste l'un des principaux moteurs. Toast a terminé l'année 2025 avec environ 164 000 emplacements, et le PDG Aman Narang a déclaré que l'entreprise avait une "dynamique dans l'ensemble de l'entreprise" à mesure qu'elle développait son activité principale de restauration, s'étendait sur de nouveaux marchés et augmentait l'adoption de la plate-forme.
Les partenariats pourraient contribuer à cette expansion. Le partenariat avec Instacart vise à créer un "rayon local unifié" qui synchronise l'inventaire en magasin avec la place de marché d'Instacart, ce qui pourrait rendre la plateforme de Toast plus utile pour les restaurants et les marchands hybrides. Le déploiement de Teriyaki Madness est également important, car les grandes chaînes peuvent augmenter le volume des paiements, l'utilisation des logiciels et la crédibilité de la marque plus rapidement que les petits comptes indépendants.
Le marché continuera également à surveiller l'état d'esprit qui règne autour des valeurs logicielles de manière plus générale. Reuters a rapporté en mars que les sociétés de logiciels continuaient de s'opposer aux craintes que les outils d'IA avancés n'affaiblissent les modèles logiciels traditionnels, et cette toile de fond a rendu les investisseurs plus sélectifs dans l'ensemble du secteur. Le prochain mouvement de Toast dépendra donc probablement à la fois de l'exécution de l'entreprise et du retour en grâce des noms de logiciels de croissance.
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