Statistiques clés pour l'action Netflix
- Mouvement de l'action (après les résultats) : -2.2%
- Cours actuel : 99
- Prix cible TIKR : 193
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Que s'est-il passé ?
Le discours dominant du marché autour de Netflix, Inc. (NFLX) a atteint une phase de transition délicate.
Les investisseurs qui s'étaient habitués à une croissance infinie du nombre d'abonnés analysent désormais de manière approfondie les mesures d'engagement des utilisateurs, punissant l'action pour toute décélération perçue des heures de visionnage.
Le coupable ? Wall Street s'est inquiété d'une légère baisse du nombre d'heures de visionnage par foyer membre.
Lors de la Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference, Spencer Neumann, directeur financier de Netflix, a rapidement désamorcé la panique.
Il a souligné que le nombre total d'heures de visionnage avait en fait augmenté de 2 % au cours du second semestre de l'année (ce qui représente 1,5 milliard d'heures supplémentaires).
La baisse par foyer est simplement une bizarrerie mathématique de l'expansion internationale ; comme Netflix ajoute des millions d'abonnés dans des pays comme le Japon, où le nombre d'heures de visionnage est deux fois moins élevé qu'aux États-Unis, la moyenne mondiale se dilue naturellement.
Plus important encore, M. Neumann a clairement indiqué que le nombre d'heures brutes n'était plus le principal indicateur de performance.
Netflix a atteint un niveau record de "qualité par heure" au quatrième trimestre, ce qui a permis une rétention de classe mondiale.
À l'avenir, le véritable moteur de la croissance est la diversification des revenus.
Netflix est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
Le marché sous-évalue considérablement le niveau de publicité de Netflix.
Le multiple actuel de l'action ne tient pas compte du fait que Netflix n'est plus seulement une société de vidéo à la demande par abonnement (SVOD) ; c'est un géant mondial de la publicité et des événements en direct.
M. Neumann a révélé que le volet publicitaire connaissait une croissance massive.
Il a déclaré textuellement : "Notre croissance est due à l'augmentation du nombre de nos membres. Nous avons de la croissance grâce à la création de valeur pour les membres et à la tarification de cette valeur d'abonnement. Et puis nous avons la croissance de notre activité publicitaire... Nous sommes passés de 1,5 milliard de dollars de revenus publicitaires l'année dernière à 3 milliards de dollars cette année... ce qui fait que les publicités contribuent à la croissance à hauteur de 25 % environ".
Pour répondre à cette demande de publicité, Netflix élargit considérablement ses formats de contenu.
La société se tourne vers les flux vidéo verticaux et les podcasts vidéo sur mobile, mais le joyau de sa nouvelle stratégie, ce sont les événements en direct.
Au lieu d'investir des milliards dans des droits sportifs pour toute la saison, Netflix "événementialise" la plateforme pour s'assurer des audiences massives et simultanées qui commandent des tarifs publicitaires élevés.
Cette année, Netflix propose des événements de premier plan, à suivre absolument dans le monde entier, allant du combat de Ronda Rousey à la Classique mondiale de baseball au Japon.
La diffusion de vidéos en direct impeccables à des millions d'utilisateurs simultanés dans le monde entier nécessite une infrastructure dorsale incroyablement complexe.
En outre, la société a récemment renoncé à une offre massive d'acquisition des studios et des actifs de diffusion en continu de Warner Bros.
M. Neumann a confirmé à Wall Street que la décision avait été prise "pour une question de prix", ce qui prouve que la direction reste incroyablement disciplinée en matière d'allocation de capital.
Au lieu de s'engager dans une guerre des enchères, Netflix a empoché les 2,8 milliards de dollars et les a immédiatement affectés à son programme de rachat d'actions.
Analyse approfondie de la valorisation
Le modèle avancé de TIKR indique que Netflix entre dans sa période la plus rentable, alors que le volet publicitaire atteint une "masse critique" et que l'argument de la "dilution japonaise" s'estompe.
- Prix cible TIKR : 192,95
- Rendement cible : 94.86%
L'effet de levier soutenu par la publicité : Le chemin mécanique vers l'objectif de 192,95 $ de TIKR dépend fortement du succès du volet publicitaire et de son impact sur le flux de trésorerie disponible (FCF). Historiquement, Netflix a brûlé des liquidités pour financer son contenu. Aujourd'hui, l'entreprise prévoit un FCF de 11 milliards de dollars en 2026. À mesure que le volet publicitaire atteint 3 milliards de dollars de recettes à marge élevée, Netflix peut facilement financer son budget de contenu de 20 milliards de dollars tout en restituant un capital massif aux actionnaires par le biais de rachats d'actions. Cette évolution structurelle d'une entreprise en croissance qui brûle des liquidités vers une entreprise mature qui génère des FCF est à l'origine de l'objectif de rendement annualisé de 14,8 % du modèle au cours des cinq prochaines années.
Conclusion : L'hyper-focalisation du marché sur les heures de visionnage diluées ne tient pas compte de la forêt pour les arbres. Netflix est en train de transformer avec succès ses 325 millions d'abonnés mondiaux en un moteur de monétisation à plusieurs niveaux. En doublant ses revenus publicitaires à forte marge, en se développant agressivement dans la programmation d'événements en direct et en maintenant une discipline stricte en matière de fusions et d'acquisitions, la hausse mathématique d'une valorisation de 192 dollars fait de ce creux post-résultats une opportunité incroyablement attrayante.
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