Statistiques clés de l'action The Boeing Company
- Cours actuel : 195
- Prix cible : 2 799
- Objectif de la Bourse : 272
- Rendement total potentiel : +1,334.3%
- TRI annualisé : 74,4
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
La société Boeing (BA) tente actuellement de synchroniser une chaîne d'approvisionnement très fragmentée afin de convertir un carnet de commandes de 682 milliards de dollars en flux de trésorerie reconnus.
S'exprimant lors de la Bank of America Global Industrials Conference le 17 mars 2026, le directeur financier Jay Malave a confirmé que Boeing Commercial Airplanes (BCA) a livré 600 avions en 2025, le volume le plus élevé depuis 2018.
Pour dépasser les limites actuelles, Boeing prévoit de livrer environ 500 737 cette année en augmentant la cadence de production de 42 à 47 par mois d'ici le milieu de l'année.
L'usine principale d'assemblage de 737 de Boeing à Renton, dans l'État de Washington, ayant un plafond de production physique de 47 avions par mois en raison de contraintes liées à l'espace au sol et à l'outillage, Boeing met en service une nouvelle chaîne d'assemblage à Everett, un campus de fabrication distinct de Boeing.
Conçue comme une réplique exacte de Renton, la ligne d'Everett commencera à construire ses premières cellules cet été afin d'absorber tout le volume de production dépassant le seuil de 47 avions par mois.
En dehors des avions commerciaux, le portefeuille plus large génère des liquidités régulières.
Boeing Global Services (BGS) a terminé l'année avec des marges de 18%, soutenues par la vente stratégique de Jeppesen, la filiale de Boeing spécialisée dans les données de navigation et les logiciels d'aviation, dont les marges étaient inférieures à celles de l'activité principale de services.
Le segment Défense, Espace et Sécurité (BDS) gère un carnet de commandes de 85 milliards de dollars et a récemment conclu un accord clé avec le ministère de la Guerre pour l'intercepteur de défense antimissile PAC-3, un composant du système de missiles Patriot utilisé par l'armée américaine et les pays alliés pour abattre les missiles balistiques en vol.
Toutefois, l'intégration de Spirit AeroSystems, l'ancien fabricant de fuselages de Boeing, récemment acquis, qui a été séparé en 2005 et racheté en 2024 après que de graves défaillances dans le contrôle de la qualité du 737 MAX ont été rendues publiques, imposera une pénalité immédiate sur les marges.
Bien que Malave ait noté que les défauts de fabrication chez Spirit ont diminué de 40 % au début de 2026, l'absorption de la structure de coûts héritée de Spirit a rendu les marges de BCA négatives.
"Nous avons dû intégrer leur comptabilité, ce qui exerce une légère pression sur les marges de BCA", a déclaré M. Malave lors de la conférence.
"Cette année sera négative. Et en fait, au cours de ce trimestre, elles seront négatives aux alentours de 7,5%, 8%."
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L'action Boeing est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
L'action Boeing se négocie actuellement à 195,12$, reflétant une baisse maximale de 25,19% observée jusqu'en avril 2025.
Le marché a réagi à la récente performance trimestrielle de la société avec une légère réaction de -1,21% sur les bénéfices le 27 janvier 2026.
Toutefois, le positionnement institutionnel reste ferme ; les données de TIKR indiquent que Fisher Investments détient 1,1 milliard de dollars en actions, tandis que UBS Financial Services et BlackRock Institutional Trust maintiennent des allocations de plusieurs milliards de dollars.
L'argumentaire explicite en faveur de la baisse, et la raison pour laquelle l'objectif de la rue est modéré, est centré sur la consommation de liquidités à court terme.
Le flux de trésorerie disponible pour 2026 est structurellement limité par trois sorties de fonds spécifiques : un budget d'investissement élevé de 4 milliards de dollars (contre 2,9 milliards de dollars l'année dernière), des dépenses de développement importantes pour le programme 777X non certifié (reporté à 2027) et un paiement structuré lié à un règlement de l'entreprise avec le ministère de la Justice.
En outre, les défauts de fabrication qui passent inaperçus à travers les contrôles de qualité de Boeing, ce que l'industrie appelle les "échappements", continuent de perturber les calendriers de livraison.
M. Malave a confirmé qu'un récent défaut d'étalonnage du câblage sur une machine d'usine avait affecté environ 25 avions.
Bien que le problème n'ait nécessité que trois jours de retouches manuelles par châssis, il a entraîné une pause dans les livraisons qui a fait glisser une dizaine de livraisons de 737 du premier au deuxième trimestre.
En outre, les certifications strictes pour les sièges haut de gamme ont ralenti le déploiement du 787, ce qui fait que les livraisons du premier trimestre sont restées légères, à environ 15 unités.
La décote du marché reflète le risque que ces goulets d'étranglement localisés s'aggravent, d'autant plus que le resserrement de la disponibilité des moteurs met à l'épreuve la capacité de l'entreprise à passer à 52 avions par mois.
Analyse du modèle avancé TIKR
Le modèle avancé TIKR calcule le résultat mathématique d'une liquidation réussie par Boeing de son carnet de commandes de 682 milliards de dollars au cours de la prochaine demi-décennie dans un marché duopolistique strict.
- Prix actuel : 195
- Prix cible : 2 799
- Rendement total potentiel : +1,334.3%
- TRI annualisé : 74,4
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Le modèle de cas moyen prévoit un prix cible agressif de 2 798,57 $, stimulé par un TCAC des revenus de 9,1 % jusqu'à la période de prévision de 2031. Cette expansion des revenus suppose que Boeing certifie avec succès le 737-7, le 737-10 et le 777X d'ici fin 2026 ou 2027, convertissant les stocks différés en flux de trésorerie reconnus.
Le principal levier d'évaluation est la stabilisation de la marge bénéficiaire nette, qui, selon le modèle, atteindra 4,3 %. Pour y parvenir, Boeing doit absorber la pénalité à court terme de la marge Spirit et passer à une tarification disciplinée d'"intégrateur de systèmes aéronautiques", en veillant à ce que les contrats commerciaux compensent de manière appropriée le risque de la chaîne d'approvisionnement. Avec BGS qui génère déjà des marges de 18% et BDS qui se stabilise, la rentabilité globale de l'entreprise s'améliorera structurellement une fois que les 4 milliards de dollars de CapEx et les coûts de développement du 777X auront été amortis. Si la direction peut exécuter les augmentations de tarifs prévues sans déclencher d'autres arrêts de la FAA, le flux de trésorerie composé génère un TRI annualisé de 74,4 %.
Conclusion : The Boeing Company gère une année de transition très complexe, absorbant le poids financier de l'acquisition de Spirit, 4 milliards de dollars de dépenses d'investissement, et des échappées isolées en matière de fabrication. Alors que l'objectif de 272 dollars fixé par les analystes reflète une certaine lassitude face aux retards de fabrication localisés, le carnet de commandes sous-jacent de 682 milliards de dollars représente un pipeline de revenus fixe et pluriannuel. Surveillez les mises à jour opérationnelles du T2 2026 pour obtenir une confirmation spécifique de l'activation de la ligne 737 d'Everett ; si la direction confirme que les premières cellules passent par le nouveau site dans les délais prévus, cela indiquera que Boeing a enfin dépassé son plafond de capacité de 47 mois, fournissant les données d'exécution exactes requises pour soutenir l'objectif pluriannuel agressif du modèle.
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