Statistiques clés pour l'action News Corporation
- Performance de la semaine dernière : +1.5%
- Fourchette de 52 semaines : 22,2 $ à 31,6
- Prix actuel : 24,3
Que s'est-il passé ?
Dow Jones, l'unité de News Corporation spécialisée dans les informations commerciales et l'intelligence des données, a réalisé une marge EBITDA record de 29,5 % au deuxième trimestre de l'exercice 26, alors que l'action de la société mère se négocie à 24,26 dollars, bien en deçà de son plus haut niveau sur 52 semaines (31,61 dollars), ce qui a créé une rupture que la réunion d'information de Dow Jones à l'intention des investisseurs, le 16 mars, était censée combler.
Lors de cette réunion du 16 mars au NASDAQ Market Site à New York, le PDG Almar Latour a fixé un objectif officiel d'un milliard de dollars d'EBITDA annuel pour le segment Dow Jones dans les cinq ans, ce qui représente une croissance d'environ 70 % par rapport aux 588 millions de dollars affichés pour l'exercice 25, les principaux leviers étant le risque, l'énergie et l'actualité de l'entreprise.
Risk and Compliance, l'unité qui sélectionne les entreprises et les banques par rapport aux listes de sanctions et aux bases de données sur le blanchiment d'argent, a augmenté son chiffre d'affaires de 20 % pour atteindre 96 millions de dollars au deuxième trimestre, soit la plus forte croissance du portefeuille de Dow Jones, tandis que le marché plus large de l'information sur l'énergie sur lequel Dow Jones est en concurrence devrait croître de 8 % à 10 % par an, un marché sur lequel l'entreprise ne détient actuellement que 3 % des parts.
Le PDG de Dow Jones, Almar Latour, a déclaré lors de la séance d'information aux investisseurs du 16 mars que "nos clients vont des hyperscalers aux institutions financières, en passant par les grandes entreprises, les fonds spéculatifs et les startups" et que "les résultats de leurs modèles d'IA ne sont bons qu'en fonction de leurs données d'entrée", un positionnement qui sous-tend directement les accords de licence d'IA récemment conclus par la société avec Meta, d'une valeur pouvant atteindre 50 millions de dollars par an pendant au moins trois ans, ainsi que son partenariat existant avec OpenAI.
L'objectif d'un milliard de dollars d'EBITDA de News Corp pour Dow Jones, un accord de contenu avec Meta allant jusqu'à 50 millions de dollars par an, un programme de rachat se déroulant à un rythme quatre fois supérieur à celui de l'année précédente, et une part en attente du règlement de 1,5 milliard de dollars pour le piratage des livres d'Anthropic constituent collectivement un cas d'accumulation sur plusieurs années pour une société que Moody's a déjà signalée pour une nouvelle augmentation potentielle de son crédit.
Le point de vue de Wall Street sur l'action NWSA
L'objectif d'EBITDA de 1 milliard de dollars de Dow Jones - un bond de 70 % par rapport aux 588 millions de dollars de l'exercice 25 - fait passer l'investissement d'une exposition à l'impression à une plateforme de données et d'intelligence B2B, ancrée par une croissance de 20 % de Risk and Compliance au 2ème trimestre.
Le modèle de TIKR prévoit que les marges EBITDA consolidées passeront de 16,7% en FY25 à 19,6% en FY28, soutenues par le même levier opérationnel qui a permis aux coûts de Dow Jones d'augmenter de seulement 4% par an depuis FY18, alors que le chiffre d'affaires a augmenté de 6,5%.
Pendant ce temps, le BPA normalisé de NWSA devrait également passer de 0,89 $ pour l'exercice 25 à 1,35 $ pour l'exercice 28, soit un TCAC de 8,2%, car l'accord de contenu Meta à hauteur de 50 millions de dollars par an et le paiement en attente du règlement Anthropic ajoutent des revenus à marge élevée, largement incrémentiels, sans coût d'acquisition d'abonnés correspondant.
Sept des huit analystes couvrant le marché sont constructifs, avec 4 achats et 3 surperformances contre un seul maintien, et un objectif de prix moyen de 34,05 $ représentant 40,4% de hausse par rapport aux 24,26 $ actuels, reflétant la confiance de la rue que la croissance de Dow Jones B2B continue de s'accélérer.
La fourchette d'objectifs de prix des analystes s'étend de 27 $ au bas de l'échelle à 41 $ au haut de l'échelle ; l'hypothèse baissière repose sur la stagnation du marché de l'immobilier qui continue à peser sur les revenus de Realtor.com, tandis que l'hypothèse haussière table sur la conclusion de contrats de licence d'intelligence artificielle à grande échelle et sur le maintien d'une croissance à deux chiffres dans le domaine du risque et de la conformité.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif de cours moyen de 30,01 $ de TIKR, qui implique un rendement total de 23,7 % sur 4,3 ans avec un TRI de 5,1 %, suppose un TCAC des revenus de seulement 3,4 % jusqu'à l'exercice 30, un point d'ancrage prudent étant donné que Dow Jones à lui seul a augmenté ses revenus de 8 % au deuxième trimestre, tandis que le rachat d'actions par l'ensemble de l'entreprise se fait maintenant à un rythme quatre fois supérieur à celui de l'année précédente.
Le marché évalue NWSA comme si sa marge EBITDA de 16,7 % était un plafond, mais le modèle montre qu'elle atteindra 19,6 % d'ici l'exercice 28, à mesure que le mix B2B augmente et que les licences de contenu deviennent une ligne récurrente.
Le FCF de 0,57 milliard de dollars pour l'exercice 25 devrait passer à 0,84 milliard de dollars pour l'exercice 27, soit un bond de 26,8 % dû à l'effet de levier opérationnel de Dow Jones et à l'afflux de contrats d'IA, ce qui justifie directement l'objectif de 30,01 dollars du TIKR.
Le PDG Robert Thomson a déclaré lors de la séance d'information aux investisseurs de Dow Jones le 16 mars que la société suit "un nombre croissant de ces entreprises qui tentent de récupérer illicitement, illégalement notre précieux contenu", ce qui indique que la monétisation de la propriété intellectuelle est une ligne de revenus structurelle, et non un événement ponctuel.
La seule hypothèse qui rompt le modèle TIKR est celle d'une décélération de la croissance de Risk and Compliance en dessous de deux chiffres ; à 96 millions de dollars au deuxième trimestre, tout ralentissement dans ce domaine compromet directement le chemin vers un milliard de dollars d'EBITDA Dow Jones d'ici à l'année fiscale 30.
Les résultats du troisième trimestre de l'exercice 26, attendus aux alentours de mai 2026, permettront de savoir si le chiffre d'affaires de Meta deal et l'élan de Dow Jones B2B se maintiennent ; surveillez la marge d'EBITDA du segment Dow Jones par rapport au record de 29,5% enregistré au deuxième trimestre.
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