Statistiques clés pour l'action Coca-Cola
- Performance de la semaine écoulée : %
- Fourchette de 52 semaines : 65,4 $ à 82
- Prix actuel : 75,1
Que s'est-il passé ?
Après avoir passé des années bloquées à 2 $ en BPA comparable - les bénéfices normalisés par action qui excluent les fluctuations de change et les éléments ponctuels - Coca-Cola(KO), la plus grande société de boissons non alcoolisées au monde, a finalement franchi la barre des 3 $ en 2025 et prévoit maintenant une croissance de 7 % à 8 % pour atteindre environ 3,21 $ à 3,24 $ en 2026, alors même que l'action se situe à 75,11 $, soit près de 8 % en dessous de son plus haut niveau sur 52 semaines.
L'appel à résultats du quatrième trimestre 2025 a marqué le point d'inflexion : un BPA comparable de 0,58 $ pour le trimestre, en hausse de 6 % malgré des vents contraires de 5 points de change, couronnant une année complète de croissance du BPA de 4 % et un flux de trésorerie disponible de 11,4 milliards de dollars, soit environ 600 millions de dollars de plus que l'année précédente si l'on exclut le dépôt fiscal de l'IRS.
Dix-neuf trimestres consécutifs de gains de parts de valeur - ce qui signifie que Coca-Cola a pris une plus grande part des dépenses de consommation dans sa catégorie par rapport à ses rivaux au cours de chaque trimestre depuis 2021 - ancrent l'argumentaire haussier, tandis que la marge d'exploitation de l'Amérique du Nord a dépassé 30 % pour la première fois, un changement structurel que la direction attribue à la discipline de la chaîne d'approvisionnement et à l'efficacité du marketing plutôt qu'à un coup de pouce d'un trimestre en particulier.
Le nouveau PDG Henrique Braun, qui succédera officiellement à James Quincey en 2026, a déclaré lors de la conférence CAGNY du 17 février que "nous créons une intersection de ces 2 opportunités appelant des missions incontournables qui vont clairement s'étendre à chaque marché", en lien direct avec la stratégie de l'entreprise consistant à associer l'exécution locale à son portefeuille de marques de 32 milliards de dollars pour accélérer le volume sur les marchés sous-pénétrés, y compris l'Inde et la Chine.
Leflux de trésorerie disponible prévu de 12,2 milliards de dollars en 2026, la croissance du dividende depuis 63 ans, la campagne de la Coupe du monde de la FIFA 2026 décrite comme la plus importante jamais réalisée par Coca-Cola et la plateforme d'optimisation des dépenses Fuelight360 alimentée par l'IA placent collectivement l'entreprise en position de soutenir l'expansion des marges et d'approfondir son avantage en matière de distribution au cours du prochain cycle de produits sous la direction de M. Braun.
Le point de vue de Wall Street sur l'action KO
Le BPA comparable de Coca-Cola de 3,00 $ en 2025 confirme l'inflexion déjà introduite : l'entreprise a finalement converti des années de croissance organique des revenus et de discipline des marges en une dynamique soutenue des bénéfices par action, ce qui fait que les prévisions de croissance du BPA de 7 à 8 % pour 2026 semblent structurelles plutôt que cycliques.
Le cas fondamental repose sur deux projections : le BPA normalisé devrait passer de 3 $ en 2025 à 3,24 $ en 2026 et à 3,47 $ en 2027, un taux composé soutenu par des marges EBITDA passant de 33,4 % en 2025 à 35,6 % en 2026 et à 36,6 % en 2027, car le modèle de franchise - où Coca-Cola gagne des redevances sur les concentrés plutôt que de supporter la totalité des coûts de production - convertit une croissance modeste des revenus en gains disproportionnés de bénéfices.
Pendant ce temps, PepsiCo(PEP), l'entreprise de grande capitalisation la plus proche de Coca-Cola, prévoit une augmentation du BPA normalisé de 8,11 $ en 2025 à 8,63 $ en 2026, soit une augmentation de 6,4 %, alors que le modèle de franchise à faible actif de Coca-Cola devrait générer une croissance du BPA normalisé de 7,8 % au cours de la même période, à partir d'une base de 3 $ et d'une activité à marge structurellement plus élevée.
Douze analystes considèrent KO comme un Achat, sept comme une Surperformance, cinq comme un Maintien et zéro comme une Vente, produisant un objectif de prix moyen de 83,49 $ contre un prix actuel de 75,11 $, ce qui implique une hausse de 11,2%, le consensus anticipant l'inflexion du BPA et l'activation de la Coupe du Monde 2026 pour soutenir la dynamique de la ligne d'affaires tout au long de l'année.
L'écart entre l'objectif inférieur de 71,38 dollars et l'objectif supérieur de 90 dollars est directement lié à deux risques connus : l'objectif inférieur reflète la crainte que la pression sur les coûts d'emballage due au conflit au Moyen-Orient et la taxe sur le sucre au Mexique n'entravent la reprise des volumes, tandis que l'objectif supérieur de 90 dollars est lié à l'exécution complète de la campagne de la Coupe du monde de la FIFA et à l'expansion de la capacité de production de Fairlife, qui entraîne une accélération des volumes en Amérique du Nord.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR de cas moyen évalue KO à 103,03 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 37,2 % à un TRI annualisé de 6,8 %, en supposant un TCAC de 3,2 % des revenus jusqu'en 2031, des marges de revenu net passant de 27,0 % en 2025 à 30,1 % dans le cas moyen, ancrées par la plateforme d'optimisation des dépenses Fuelight360 AI et la poursuite de la refranchisation des embouteilleurs appartenant à la société en Afrique et en Inde, ce qui réduit le fardeau du capital.
Le marché évalue KO à 75,11 $, soit près de 8 % de moins que son sommet de 52 semaines, malgré des prévisions de flux de trésorerie disponibles de 129,2 % à 12,14 milliards de dollars en 2026, à mesure que les éléments non récurrents se normalisent.
L'objectif de 103,03 dollars du modèle TIKR repose sur des marges de revenu net atteignant 30,1 % d'ici 2031, ce qui est justifié par l'historique de croissance des dividendes sur 63 ans, le levier opérationnel du modèle de franchise et 19 trimestres consécutifs de gains de parts de valeur confirmant le pouvoir de fixation des prix.
La confirmation par le nouveau PDG Henrique Braun, lors de la conférence CAGNY du 17 février, que les "missions à gagner absolument" conduiront à une exécution granulaire du marché, indique que l'équipe de direction se concentre sur l'accélération des volumes, et pas seulement sur les prix, ce qui est précisément ce que la trajectoire de croissance du bénéfice par action exige.
Le conflit prolongé au Moyen-Orient, qui entraîne une hausse des coûts des polymères et de l'emballage sur les marchés clés, y compris l'Inde, rompt l'hypothèse de reprise des volumes intégrée dans les prévisions de croissance organique du chiffre d'affaires de 4 à 5 %, comprimant directement l'expansion de la marge EBITDA sur laquelle repose le modèle.
L'assemblée annuelle des actionnaires du 29 avril et la révision des prix de SLMG en Inde en avril sont les premiers points de contrôle à court terme : il faut voir si la direction confirme que la croissance organique du chiffre d'affaires se rapproche de la fourchette de 4 % à 5 % malgré les vents contraires liés aux coûts d'emballage.
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