Chiffres clés de l'action Take-Two
- Performance de la semaine dernière : +0.01%
- Fourchette de 52 semaines : 188,6 $ à 264,8
- Prix actuel : $
Que s'est-il passé ?
Take-Two(TTWO), l'éditeur de jeux vidéo derrière Grand Theft Auto et NBA 2K, a relevé ses prévisions de réservations nettes pour l'ensemble de l'année à 6,65 milliards de dollars à 6,70 milliards de dollars le 3 février, soit une croissance de 18% et une augmentation de 725 millions de dollars par rapport à ses perspectives initiales de mai 2025, avec des actions à 211,50 $.
Lesréservations nettes du troisième trimestre de l'exercice 2026, soit 1,76 milliard de dollars, ont dépassé de plus de 160 millions de dollars la fourchette haute des prévisions, grâce aux dépenses récurrentes des consommateurs, les achats récurrents dans les jeux qui génèrent des revenus prévisibles à marge élevée, qui ont bondi de 23 % contre une prévision de 8 % pour NBA 2K, GTA Online et les titres mobiles.
Toon Blast, le jeu de puzzle mobile appartenant à Zynga que Take-Two a acquis en 2022, a augmenté de 43 % d'une année sur l'autre et a dépassé les 3 milliards de dollars de réservations nettes à vie, ancrant un segment mobile qui représente maintenant environ 46 % des réservations nettes totales de l'entreprise et qui vient de réaliser son meilleur trimestre de ventes directes au consommateur jamais enregistré.
Strauss Zelnick, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2026 que "nous sommes plus que ravis de nos attentes pour l'année prochaine, y compris WWE qui arrive cette année et, bien sûr, NBA 2K et surtout GTA VI", directement lié à la date de sortie de GTA VI le 19 novembre et au marketing de Rockstar qui devrait commencer à l'été 2026.
Avec le lancement de GTA VI le 19 novembre, la sortie de WWE 2K26 le 13 mars, l'augmentation des prévisions de flux de trésorerie d'exploitation de 250 millions de dollars à 450 millions de dollars, et un pipeline de trois ans couvrant l'exercice 2027 jusqu'à l'exercice 2029 qui sera dévoilé lors de la conférence téléphonique sur les résultats en mai, Take-Two se prépare à ce que la direction espère être des réservations nettes record pour l'exercice 2027.
Le point de vue de Wall Street sur l'action TTWO
L'augmentation des prévisions du 3 février de 6,65 à 6,70 milliards de dollars confirme que le moteur des bénéfices s'accélère déjà avant que GTA VI, la franchise à monde ouvert à l'origine des 225 millions d'unités de GTA V vendues, ne soit commercialisé le 19 novembre.
Les recettes devraient passer de 5,65 milliards de dollars pour l'exercice 2025 à 6,69 milliards de dollars pour l'exercice 2026, puis atteindre 9,23 milliards de dollars pour l'exercice 2027, soit un bond de 38 % en une seule année, entièrement dû au lancement de GTA VI et aux dépenses de consommation récurrentes qu'il génèrera.
Le chiffre le plus net du modèle est le BPA de l'exercice 2027 de 7,79 $, soit une augmentation de 103,6 % en glissement annuel par rapport à 3,83 $, car la monétisation de GTA VI se traduit par des dépenses de consommation récurrentes à forte marge, qui représentent déjà 78 % des réservations nettes, qui s'ajoutent à une base de revenus existante.
Les analystes de la rue sont massivement positionnés pour ce supercycle, avec 24 achats, deux surperformances, un maintien et une vente parmi 28 analystes, convergeant sur un objectif de prix moyen de 276,81 $, impliquant une hausse de 30,9 % à partir de 211,50 $ avant que GTA VI ne soit expédié à une seule unité.
La fourchette des analystes s'étend de 165 à 300 dollars, le plancher reflétant un risque de retard de GTA VI au-delà du 19 novembre et le plafond les prix du doublement du bénéfice par action de l'exercice 2027 que les estimations prévoient actuellement.
Que dit le modèle de valorisation ?
Le modèle moyen de TIKR vise 376,37 $, ce qui implique un rendement total de 78 % sur 4,1 ans à un TRI annualisé de 15,2 %, fondé sur un TCAC de 12,5 % des revenus et des marges de revenu net passant de 9,6 % aujourd'hui à 19 % d'ici l'exercice 2028. Ces deux hypothèses sont déjà en cours de réalisation : Les marges EBITDA passent de 13,4 % pour l'exercice 2025 à 21 % pour l'exercice 2027, au fur et à mesure que les revenus récurrents à forte marge de GTA VI augmentent.
Le marché évalue TTWO à 211,50 $ contre un BPA estimé à 7,79 $ pour l'exercice 2027, ce qui signifie que l'action se négocie à environ 27 fois les bénéfices de l'année prochaine malgré une année de croissance du BPA de 103,6 % à l'horizon.
Le flux de trésorerie d'exploitation est passé de 250 millions de dollars à 450 millions de dollars en milieu de cycle, avant la livraison de GTA VI, ce qui prouve que la base des bénéfices à l'aube du supercycle est structurellement plus solide que ne le laissait supposer le creux de l'exercice 2024, avec un BPA de 2,81 dollars.
Toon Blast, qui a franchi les 3 milliards de dollars de réservations nettes à vie, et les jeux mobiles, qui ont connu leur meilleur trimestre en matière de ventes directes aux consommateurs, confirment que 46 % des revenus ne proviennent pas de Rockstar, ce qui réduit le risque de concentration d'un seul titre dans le modèle TIKR.
Un dérapage de GTA VI après le 19 novembre élimine l'estimation de croissance du BPA de 103,6 % pour l'exercice 2027 et fait passer l'étape des revenus de 6,69 milliards de dollars à 9,23 milliards de dollars, brisant directement l'hypothèse de récupération de la marge de revenu net du modèle TIKR.
La conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de mai 2026 fournira les premières indications officielles pour l'exercice 2027, ainsi que les prévisions sur trois ans jusqu'à l'exercice 2029, faisant du chiffre initial des réservations nettes le seul chiffre qui confirmera si 376 dollars est une estimation prudente ou exagérée.
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