Principales statistiques pour l'action Disney
- Performance de la semaine dernière : -4%
- Fourchette de 52 semaines : $ à $
- Prix actuel : $
Que s'est-il passé ?
Disney(DIS), le conglomérat mondial du divertissement et des parcs à thème, a transformé son activité de streaming, qui enregistrait une perte annuelle de 4 milliards de dollars il y a trois ans, en un objectif de marge de 10 % pour l'exercice 2026, tandis que son segment Experiences a franchi pour la première fois la barre des 10 milliards de dollars de recettes trimestrielles.
Le 2 février, Disney a publié les résultats du premier trimestre de l'exercice 2026, qui font état d'une croissance de 12 % du chiffre d'affaires de la diffusion en continu et d'une croissance des bénéfices d'environ 50 %. Le directeur financier Hugh Johnston a réitéré ses prévisions de croissance à deux chiffres du bénéfice par action pour les exercices 2026 et 2027 lors de la conférence de Morgan Stanley du 2 mars.
Le studio cinématographique de Disney a généré plus de 6,5 milliards de dollars au box-office mondial en 2025, soit la troisième année la plus importante de son histoire, Zootopia 2 devenant le film d'animation hollywoodien le plus rentable de tous les temps avec 1,7 milliard de dollars, et quatre grandes sorties en salle sont encore prévues pour l'exercice 2026.
Hugh Johnston, directeur financier, a déclaré lors de la conférence Morgan Stanley sur les technologies, les médias et les télécommunications, le 2 mars, que "si vous y pensez, achetez aussi des actions Disney. Ce n'est pas une mauvaise idée et c'est un très bon achat ces jours-ci", liant directement cette remarque au programme de rachat d'actions de 7 milliards de dollars de l'entreprise et à la trajectoire de croissance à deux chiffres du bénéfice par action.
Avec l'arrivée de Josh D'Amaro au poste de PDG et de Dana Walden en tant que président et directeur de la création vers le 18 mars, la sortie du Mandalorien, de Toy Story 5, du Diable s'habille en Prada 2 et de Moana au cours de l'exercice 2026, et l'expansion en cours de 60 milliards de dollars du programme Experiences, le volant d'inertie à trois segments de Disney entre dans une nouvelle phase de leadership avec une dynamique dans tous les secteurs d'activité.
Le point de vue de Wall Street sur l'action DIS
L'inflexion du streaming qui a fait passer le BPA normalisé de 3,53 $ pour l'exercice 2022 à 5,93 $ pour l'exercice 2025 se répercute désormais simultanément sur les activités liées aux expériences et aux films, créant ainsi une accélération des bénéfices multisectoriels que l'action n'a pas encore intégrée.
Selon les estimations de TIKR, les revenus de l'exercice 2026 s'élèvent à 101,1 milliards de dollars, en hausse de 7,1 % d'une année sur l'autre, avec des marges EBIT passant à 18,5 % contre 18,6 % pour l'exercice 2025, tandis que le BPA normalisé augmente encore de 12,1 % pour atteindre 6,65 dollars, à mesure que les prévisions de BPA à deux chiffres se concrétisent.
Sur les 31 analystes couvrant Disney en date du 6 mars, 20 le considèrent comme un achat, 6 comme une surperformance, 4 comme un maintien et 1 comme une vente, avec un objectif de prix moyen de 130,30 $, ce qui implique une hausse de 28,3 % par rapport au prix actuel de 101,54 $.
L'écart entre l'objectif bas des analystes de 77,00 $ et l'objectif haut de 160,00 $ reflète des points de vue divergents sur le risque de transition du PDG et la piste de croissance du streaming, le scénario haussier étant ancré à la liste de films de l'exercice 2026 et à l'expansion de 60 milliards de dollars de Experiences.
Que dit le modèle de valorisation ?
L'objectif intermédiaire de 137,72 $ de TIKR implique un rendement total de 35,6 % sur environ 4,6 ans, en tenant compte d'un TCAC de 4,3 % pour les revenus et d'une augmentation de la marge bénéficiaire nette à 12,4 %, bien en deçà du sommet historique de 16,8 % atteint par Disney au cours des 10 dernières années.
Le marché considère Disney comme une société de médias mature, mais le BPA normalisé a augmenté de 19,3 % au cours de la seule année fiscale 2025, un taux de croissance incompatible avec le fait que l'action se négocie 19 % en dessous de son plus haut de 52 semaines (124,69 $).
Le segment Expériences a franchi pour la première fois la barre des 10 milliards de dollars de revenus trimestriels, et les réservations pour l'ensemble de l'année ont augmenté de 5 %, ce qui justifie directement l'hypothèse du modèle TIKR d'une croissance soutenue des revenus à un chiffre jusqu'à l'année fiscale 2030.
La recommandation d'achat non sollicitée du directeur financier Hugh Johnston lors de la conférence Morgan Stanley du 2 mars, soutenue par un programme de rachat d'actions de 7 milliards de dollars, indique que la direction considère 101,54 dollars comme une décote importante par rapport à la valeur intrinsèque.
La transition du PDG vers Josh D'Amaro autour du 18 mars est le seul risque d'exécution qui brise le modèle en cas de rupture de la continuité stratégique, car les prévisions de BPA à deux chiffres pour l'exercice 2027 dépendent de l'absence de perturbations dans l'expansion de la gamme de films et des expériences.
Le rapport de Disney sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026 est le prochain point de confirmation : 500 millions de dollars de revenu d'exploitation de la SVOD et une croissance d'environ 5 % du chiffre d'affaires d'Experiences valideraient la trajectoire d'expansion des marges du modèle TIKR et l'objectif d'un BPA à deux chiffres pour l'ensemble de l'année.
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