Chiffres clés de l'action Home Depot
- Performance de la semaine dernière : -6%.
- Fourchette de 52 semaines : 326,3 $ à 426,8
- Prix actuel : 357,9
Que s'est-il passé ?
Home Depot(HD), le plus grand détaillant de produits de rénovation au monde, vient de dépasser les attentes en matière de bénéfice par action ajusté du quatrième trimestre de 0,18 $ et de livrer 2,72 $ contre une estimation de 2,54 $, tandis qu'un marché immobilier américain gelé a maintenu l'action 16% en dessous de son plus haut de 52 semaines de 426,75 $.
Le 24 février, les résultats du quatrième trimestre ont montré que les ventes comparables ont augmenté de 0,4 %, dépassant le consensus plat, car les clients Pro - entrepreneurs et constructeurs qui passent des commandes importantes et récurrentes sur les chantiers - ont affiché des chiffres d'affaires positifs et ont surpassé le segment des bricoleurs.
Les clients Pro ont tiré le trimestre même si l'industrie de la toiture a connu son plus mauvais volume trimestriel depuis 2019, SRS, la filiale de matériaux de construction spécialisés de Home Depot, continuant à gagner des parts de marché malgré la baisse de l'activité.
Le directeur financier Richard McPhail a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "nous n'avons pas encore vu de catalyseur pour une inflexion de l'activité immobilière", même si la société a confirmé ses prévisions pour l'exercice 2026, appelant à une croissance totale des ventes de 2,5% à 4,5%.
L'investissement de Home Depot dans son écosystème Pro, y compris un outil de planification de projet alimenté par l'IA générant des dizaines de milliers de sessions hebdomadaires et un suivi en temps réel des livraisons de produits volumineux et encombrants lancé à la fin du premier trimestre, permet à l'entreprise de s'emparer d'un espace blanc de 200 milliards de dollars dans les dépenses des entrepreneurs professionnels avant que le chiffre d'affaires de l'immobilier ne se rétablisse.
Le point de vue de Wall Street sur l'action HD
Le fait que Home Depot ait battu au 4ème trimestre un BPA ajusté de 2,72 $ contre une estimation de 2,54 $ confirme que le modèle Pro-driven tient la route, même si le marché immobilier américain est proche de ses plus bas niveaux de rotation depuis 30 à 40 ans.
La direction a prévu une croissance du BPA pour l'exercice 2026 comprise entre 0 et 4 %, mais l'estimation consensuelle de TIKR prévoit une baisse du BPA de 1,5 % pour l'année, ce qui signifie que la Bourse n'est pas encore convaincue que la pression immobilière se relâche suffisamment rapidement pour valider cet objectif.
Le chiffre d'affaires est plus stable : TIKR prévoit 171,2 milliards de dollars pour l'exercice 2027 et 178,2 milliards de dollars pour l'exercice 2028, soit une croissance de 3,9 % et 4,1 % respectivement, les ventes organiques de SRS et environ 15 nouvelles ouvertures de magasins ajoutant un volume supplémentaire à la base.
Malgré le scepticisme à l'égard du BPA, 22 des 33 analystes ayant des objectifs de prix actifs considèrent HD comme un achat ou une surperformance, avec un objectif moyen de 410,27 $ impliquant une hausse de 14,6 % par rapport à 357,92 $, ce qui suggère que la rue voit la qualité de l'exécution même si une reprise du logement n'est pas prise en compte.
L'écart entre l'objectif haussier de 454 $ de Jefferies et le plancher baissier de 335 $ dépend directement d'une variable : si la rotation des logements, actuellement au plus bas depuis plusieurs décennies, s'infléchit avant la fin de l'exercice 2026 ou reste gelée jusqu'à la fin de cet exercice.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle moyen de TIKR évalue l'action HD à 548,70 $ en janvier 2031, ce qui implique un rendement total de 53,3 % et un TRI annualisé de 9,1 %. Cet objectif suppose un TCAC des revenus de 3,8 % et des marges de revenu net passant de 8,9 % aujourd'hui à 9,5 % d'ici à l'exercice 2031.
L'hypothèse de redressement des marges est le point de tension : Le modèle de TIKR exige que les marges de revenu net augmentent alors même que la direction a orienté la marge brute à la baisse à 33,1 % pour l'exercice 2026, contre 33,3 % pour l'exercice 2025, sous la pression de l'annualisation en année pleine de la GMS.
Le marché évalue HD comme un pur proxy du logement, mais l'écosystème Pro, les entrepreneurs et les constructeurs qui gèrent d'importantes commandes récurrentes sur les chantiers, a enregistré des comps positifs au 4ème trimestre, tandis que le segment plus large du bricolage est resté sous pression.
L'outil de planification de projet alimenté par l'IA générant des dizaines de milliers de sessions hebdomadaires et la fiabilité de livraison Two Sigma atteinte au cours de l'exercice 2025 donnent à HD une preuve opérationnelle mesurable que la fidélité des Pro s'accroît avant même le début de la reprise de l'immobilier.
Le directeur financier McPhail a confirmé que les rachats d'actions devraient reprendre au premier semestre 2027, un signal de rendement du capital que le prix actuel de 357,92 $ ne reflète pas et qui soutient directement la ré-accélération du BPA dans les dernières années du modèle.
Le risque est que l'incertitude des consommateurs s'aggrave : la direction a explicitement cité les préoccupations en matière d'emploi, les coûts de financement élevés et l'anxiété économique comme la raison pour laquelle les grands projets discrétionnaires restent sous pression, ce qui entraînerait une contraction du BPA au-delà de l'exercice 2026 et briserait l'hypothèse de redressement des marges du modèle.
La conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 en mai est le premier véritable test : la direction a prévu une croissance négative du BPA d'un pourcentage à un chiffre pour le premier trimestre, alors surveillez si les comparaisons américaines restent positives et si les volumes de commandes de Pro montrent que le creux est en train de passer.
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