Principales statistiques pour Adobe Stock
- Performance de la semaine écoulée : +8%
- Fourchette de 52 semaines : 244,3 $ à 444,5
- Prix actuel : 283,6
Que s'est-il passé?
Wall Street évalue Adobe(ADBE), le géant des logiciels de création et de marketing derrière Photoshop, Acrobat et sa plateforme d'IA Firefly, comme une entreprise assiégée à 283,62 $, alors qu'il vient d'afficher un chiffre d'affaires record de 23,77 milliards de dollars pour l'exercice 2025 et qu'il a prévu 25,9 à 26,1 milliards de dollars pour l'exercice 2026.
Le 10 décembre, Adobe a annoncé un bénéfice par action non GAAP de 20,94 $ pour l'exercice 2025 et a prévu un bénéfice par action non GAAP de 23,30 $ à 23,50 $ pour l'exercice 2026, tout en fixant son objectif de nouveaux ARR nets le plus élevé jamais atteint en début d'année, à savoir environ 2,6 milliards de dollars, les ARR mesurant la valeur annualisée des contrats d'abonnement récurrents.
Les Generative Credits, les unités basées sur la consommation que les clients utilisent pour accéder aux outils d'image, de vidéo et de conception AI d'Adobe dans Firefly et Creative Cloud, ont augmenté de 3 fois par rapport au trimestre précédent au quatrième trimestre, tandis que les utilisateurs actifs mensuels freemium dans Firefly, Express et Premiere ont dépassé les 70 millions, en hausse de 35 % par rapport à l'année précédente.
Le 24 février, WPP, l'un des plus grands groupes publicitaires au monde, a élargi son partenariat mondial avec Adobe pour déployer des flux de travail marketing IA agentiques intégrés, en associant Adobe Firefly Foundry à la plateforme de WPP pour automatiser la création de contenu de bout en bout et l'activation des médias à l'échelle de l'entreprise.
Le PDG Shantanu Narayen a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "le quatrième trimestre a été une inflexion des indicateurs précoces que nous continuons à suivre", puis a guidé la croissance totale de l'ARR d'Adobe de 10,2% pour l'exercice 2026, l'objectif d'ouverture nette de l'ARR le plus élevé jamais atteint par l'entreprise.
Avec Coatue Management qui a augmenté sa participation dans Adobe de 43,2 % pour atteindre 874 150 actions au 31 décembre, l'acquisition de Semrush pour 1,9 milliard de dollars qui devrait être finalisée au premier semestre 2026, les 5,9 milliards de dollars restants dans l'autorisation de rachat, et un appel à résultats le 12 mars qui fournira les premières informations sur la dynamique de l'exercice 2026, le scénario haussier n'est pas spéculatif, mais programmé.
L'avis de Wall Street sur l'action ADBE
Le partenariat avec WPP et l'augmentation de 43,2 % de la participation de Coatue, qui arrivent en même temps que l'objectif d'ouverture de 2,6 milliards de dollars pour les nouveaux revenus nets d'exploitation d'Adobe, indiquent que la conviction institutionnelle est en train de se construire, précisément au moment où le titre se situe à 45 % en dessous de son plus haut de 52 semaines.
Le chiffre d'affaires a augmenté de 10,5 % pour atteindre 23,77 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025 et le consensus prévoit une nouvelle hausse de 9,5 % pour atteindre 26,04 milliards de dollars au cours de l'exercice 2026, tandis que le BPA normalisé passe de 20,94 dollars à une estimation consensuelle de 23,49 dollars, soit un taux de croissance de 12,2 % que le cours actuel de l'action de 283,62 dollars ne reflète pas.
Bien que l'EBITDA d'Adobe soit passé de 10,88 milliards de dollars pour l'exercice 2024 à 11,80 milliards de dollars pour l'exercice 2025 avec des marges supérieures à 49 %, les marges EBITDA devraient se réduire légèrement à 47,8 % pour l'exercice 2026, un compromis que la direction fait explicitement pour financer l'infrastructure de l'IA et l'acquisition de Semrush.
L'objectif de prix moyen des analystes est passé de 613,11 $ en novembre 2024 à 394,53 $ aujourd'hui, mais même cet objectif révisé implique une hausse de 39,1 % par rapport à la clôture du 6 mars, avec 16 achats, 4 surperformances, 15 conservations et 4 ventes parmi les 33 analystes qui couvrent l'action.
L'écart entre l'objectif inférieur de 270 $ et l'objectif supérieur de 585 $ n'est pas un bruit ; les baissiers misent sur l'accélération de la banalisation des crédits génératifs et la concurrence de Figma, tandis que les haussiers s'appuient sur la clôture de Semrush au premier semestre 2026 et sur le rapport sur les bénéfices du premier trimestre de l'exercice 2026 du 12 mars, qui confirme la trajectoire ARR.
Que dit le modèle de valorisation ?
Le modèle TIKR de cas moyen évalue ADBE à 425,06 $ au 30 novembre 2030, ce qui implique un rendement total de 49,9 % et un TRI annualisé de 8,9 %, fondé sur un TCAC des revenus de 7,7 % et des marges de revenu net passant de 37,6 % au cours de l'exercice 2025 à 36,4 % dans le cas moyen.
L'hypothèse de marge du modèle est conservatrice par rapport à la moyenne décennale d'Adobe de 38,1 %, ce qui suggère que le modèle a déjà intégré une pression significative sur le réinvestissement de l'IA.
Le marché considère Adobe comme une victime de la rupture, mais la croissance de 3x des Generative Credits d'un trimestre sur l'autre au 4ème trimestre confirme que le cycle des produits d'IA est en train de se monétiser et non de s'éroder.
Le MAU freemium de Firefly dépassant les 70 millions avec une croissance annuelle de 35 % fournit le moteur de conversion du haut du tunnel que le modèle TIKR exige pour maintenir le CAGR de 7,7 % des revenus jusqu'à l'année fiscale 2030.
Coatue a augmenté sa participation de 43,2 % à 874 150 actions au 31 décembre, alors que l'ensemble du secteur des logiciels s'est vendu, ce qui confirme qu'il s'agit d'une conviction institutionnelle sur la thèse, et non d'une dérive passive.
Si la croissance de la consommation de crédits génératifs ralentit au premier trimestre de l'exercice 2026, l'hypothèse de composition de l'ARR dont dépend le modèle TIKR est rompue et l'objectif de 425 $ devient indéfendable.
L'appel à résultats du 12 mars pour le premier trimestre de l'exercice 2026 est le seul événement qui compte : il s'agit de voir si les nouveaux ARR nets de Total Adobe dépassent ou non les 2,6 milliards de dollars prévus pour l'ouverture de l'exercice 2026, car ce chiffre est le pilier porteur de l'ensemble du modèle prospectif.
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