Points clés
- L'action de Spyre Therapeutics a chuté de 14 % après que la société a vendu 350 millions de dollars d'actions à 85 dollars l'action, soit environ 8 % en dessous de la clôture de lundi.
- L'opération a été augmentée par rapport à un montant initialement rapporté de 250 millions de dollars et ajoute environ 5 % d'actions supplémentaires.
- Cette levée de fonds porte les liquidités et placements à court terme de Spyre, qui s'élevaient à 757 millions de dollars fin 2025, à environ 1,1 milliard de dollars, avant frais et les dépenses de cette année.
- Spyre n'a aucun revenu produit, et l'argent sert à préparer la Phase 3, y compris les essais de phase avancée du SPY072 dans l'hidradénite suppurée.
Spyre Therapeutics (SYRE) perd 14 % aujourd'hui après que la biotech en phase clinique a vendu 350 millions de dollars de nouvelles actions en dessous de son cours de clôture de lundi.
Les détails
Spyre a annoncé l'offre après la clôture de lundi, à 16h01 HE, sans préciser le montant. À 20h13, elle en a fixé le prix :
- 4 117 648 actions à 85,00 dollars chacune, pour environ 350 millions de dollars avant frais
- Une augmentation par rapport à 250 millions de dollars, selon TheFly, qui a rapporté le montant initial
- Environ 8 % en dessous de la clôture de lundi
- Une option de 30 jours pour les preneurs fermes d'acheter jusqu'à 52,5 millions de dollars supplémentaires
Parlons dilution
Comme toute biotech, Spyre a financé son pipeline principalement en vendant des actions, et son nombre d'actions diluées est passé d'environ 7 millions en 2023 à 64 millions l'année dernière…
Cette opération ajoute encore 4,1 millions d'actions. Pour une société valant environ 7,3 milliards de dollars, 350 millions de dollars représentent environ 5 % d'actions supplémentaires.
C'est une facture modeste pour un chèque de cette taille.
Le prix est la partie la plus révélatrice. Spyre aurait augmenté l'opération de 40 %, donc des acheteurs se sont présentés à environ 8 % de rabais par rapport à la clôture de lundi. L'action se négocie maintenant en dessous du prix de l'opération à 85 dollars, ce qui laisse les investisseurs sous l'eau dès le premier jour.
On gagne certains, on en perd d'autres.
Pourquoi lever des fonds maintenant ?
Une biotech sans revenus produits doit continuellement reconstituer sa trésorerie, et le meilleur moment est lorsque l'action est forte. Le trésor de guerre de Spyre a augmenté grâce à des levées comme celle-ci et s'élève à 1,1 milliard de dollars au dernier trimestre.
Ajoutez 350 millions de dollars, et cela représente environ 1,5 milliard de dollars (avant frais, et avant ce qu'elle a dépensé au dernier trimestre). Cela laisse à la société une marge de manœuvre financière confortable.
Spyre indique que l'argent servira à préparer la Phase 3 dans ses programmes de gastroentérologie, rhumatologie et dermatologie, y compris les essais de phase avancée du SPY072 dans l'hidradénite suppurée, une maladie cutanée chronique et douloureuse.
J'ai écrit sur une situation similaire avec Viking Therapeutics (VKTX) il y a quelques semaines, lorsqu'elle a chuté de 12 % sur une levée de fonds "augmentée" de 500 millions de dollars.
En résumé
Donc Spyre baisse parce qu'elle a vendu environ 5 % d'elle-même supplémentaire à prix réduit, et l'action est depuis tombée en dessous du prix de l'opération.
C'est le jeu auquel on joue dans la biotech.
Et, comme aucun des médicaments de Spyre n'est encore approuvé, cet argent ne sera rentable que si les essais de phase avancée qu'il finance aboutissent.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Spyre Therapeutics ?
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