Points clés
- L'action SpaceX a progressé d'environ 6 % lundi après que la NASA l'a désignée comme l'une des huit entreprises pouvant concourir pour des contrats de livraison lunaire pouvant atteindre 10 milliards de dollars sur 10 ans.
- Même si SpaceX remportait la totalité, le contrat rapporterait moins par an que ce que SpaceX a généré en moyenne par semaine au troisième trimestre.
- Elon Musk affirme que les revenus gouvernementaux représenteront moins de 10 % du total de SpaceX ce trimestre, la location de puissance de calcul et Starlink étant les moteurs de la croissance.
- La hausse ressemble à un soulagement après la vente post-élections de mi-mandat, et le vol de Starship prévu le 13 novembre est plus important pour le cours de l'action.
SpaceX (SPCX) a progressé d'environ 6 % lundi après que la NASA a désigné l'entreprise comme l'un des huit lauréats d'un contrat de livraison lunaire pouvant valoir jusqu'à 10 milliards de dollars. Rocket Lab (RKLB) a bondi d'environ 10 %, même s'il ne figurait pas sur la liste.
C'est une belle victoire pour SpaceX, mais une victoire minuscule comparée à ce que l'entreprise génère aujourd'hui.
Un pot de 10 milliards de dollars, réparti entre huit entreprises
La NASA a annoncé les lauréats samedi 7 novembre pour CLPS 2, la suite sur 10 ans de son programme de recrutement d'entreprises privées pour transporter du fret vers la Lune. SpaceX partage la liste avec Blue Origin et six autres, et chacun devra encore remporter des missions commande par commande.
Même si SpaceX remportait chaque dollar, 10 milliards de dollars sur 10 ans représentent 1 milliard de dollars par an. SpaceX a généré 14,6 milliards de dollars au troisième trimestre seulement, soit environ 1,12 milliard de dollars par semaine.
Des cacahuètes.
Une hausse de 6 % ajoute également plus de 100 milliards de dollars à la valeur de marché de SpaceX, soit environ 10 fois le plafond total du contrat. Et l'écart ne fait que se creuser, les analystes anticipant des revenus de 181 milliards de dollars en 2027 et 335 milliards de dollars en 2028 :
Pour une entreprise plus petite, 1 milliard de dollars par an serait significatif. Les revenus du troisième trimestre de Rocket Lab, publiés lundi soir, ont augmenté de 73 % pour atteindre 267,8 millions de dollars, soit environ 1,07 milliard de dollars annualisés. Mais elle n'a remporté aucune part du pot de la NASA, l'action a reculé en after-hours, et sa plus grosse fusée Neutron ne volera pas avant 2027.
La puissance de calcul et Starlink paient les factures
Le 6 novembre, Musk a répondu sur X que "les revenus gouvernementaux représenteront moins de 10 % des revenus de SpaceX ce trimestre", tombant sous les 5 % d'ici un an. C'est une baisse par rapport aux 16,6 % du troisième trimestre, bien qu'en octobre il avait estimé le quatrième trimestre sous les 5 %.
Le segment Super Intelligence de SpaceX, principalement de la puissance de calcul IA qu'elle loue, a généré 7,56 milliards de dollars de revenus au troisième trimestre, soit plus de la moitié du total. Le segment Connectivité de Starlink a généré 2,37 milliards de dollars sur les 2,79 milliards de dollars de résultat opérationnel de l'entreprise. Les revenus trimestriels ont plus que triplé, passant de 4,69 milliards de dollars en mars à 14,6 milliards de dollars en septembre :
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Musk a également affirmé que les revenus de SpaceX "ce trimestre seul seront nettement supérieurs au budget annuel total de la NASA !" Le financement annuel de la NASA est de 24,4 milliards de dollars. L'estimation des analystes de 48,9 milliards de dollars pour l'année complète laisse environ 21,8 milliards de dollars pour le quatrième trimestre, donc Musk anticipe un dépassement significatif. Le trimestre suivant devrait le dépasser facilement : SpaceX prévoit des revenus de 33 à 37 milliards de dollars pour le premier trimestre 2027.
Ce que Starship tire de la NASA
CLPS 2 ne fait que rendre SpaceX éligible pour soumissionner. La NASA lui a également attribué une mission Starship, dans le cadre d'un contrat de logistique lunaire existant, pour lancer des satellites de communication vers l'espace cislunaire en 2028. Les coûts de Starship se situent dans le segment Espace, qui a perdu 7 millions de dollars au troisième trimestre alors que la R&D augmentait de 44 % pour atteindre 1,23 milliard de dollars. Cela aide Starship, bien que la NASA n'ait pas divulgué la valeur de la mission.
Le test le plus proche est le vol 15 prévu vendredi 13 novembre, sous réserve de l'approbation de la FAA : la première tentative de SpaceX pour récupérer à la fois Starship et Super Heavy sur le site de lancement.
Conclusion
La hausse de lundi fait suite à une vente qui a fait chuter l'action SpaceX d'environ 12,5 % en deux séances après les élections de mi-mandat. Le contrat est trop petit pour changer la valeur de SpaceX. C'est le prix de la puissance de calcul qui compte, et Musk a concédé le 8 novembre que "si la puissance de calcul devient abondante et bon marché, les revenus de SpaceX chuteront." Les résultats du quatrième trimestre montreront si un seul trimestre a réellement rapporté plus que la NASA.
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