Chiffres clés de l'action AbbVie
- Fourchette sur 52 semaines : 181,75 $ – 253,35 $
- Cours actuel : 253,35 $
- Objectif moyen des analystes : environ 254 $
- Cours cible selon le modèle TIKR : environ 347 $
- Taux de rendement interne (TRI) annualisé : environ 7 %
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 15,0 milliards de dollars (+12,4 % en glissement annuel)
- Rendement du dividende : 2,8 %
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La « falaise Humira » s’est transformée en simple « ralentisseur Humira »
AbbVie (ABBV) est une société pharmaceutique spécialisée dans l’immunologie, les neurosciences, l’oncologie et l’esthétique. Pendant la majeure partie de la dernière décennie, la thèse d’investissement reposait presque entièrement sur un seul médicament : Humira, un traitement contre la polyarthrite rhumatoïde et toute une série d’affections inflammatoires, qui est devenu le médicament le plus vendu au monde.
Lorsque Humira a perdu son exclusivité de brevet aux États-Unis début 2023, les analystes ont passé des années à modéliser la rapidité avec laquelle la chute des revenus allait se produire. AbbVie a au contraire mené une contre-offensive soigneusement orchestrée.
Skyrizi, qui traite le psoriasis, l’arthrite psoriasique, la maladie de Crohn et la colite ulcéreuse, a généré à lui seul 4,483 milliards de dollars au premier trimestre 2026, soit une hausse de 31 % par rapport à l’année précédente. Rinvoq, destiné au traitement de la polyarthrite rhumatoïde, de la dermatite atopique et des maladies inflammatoires chroniques de l’intestin, a quant à lui généré 2,119 milliards de dollars de chiffre d’affaires supplémentaires, soit une hausse de 23 %.
À eux deux, ils ont généré un chiffre d’affaires trimestriel supérieur à celui jamais atteint par Humira à son apogée. Le PDG Robert A. Michael a souligné que la société « avait pris un excellent départ en 2026, les résultats du premier trimestre dépassant nos attentes ».
Le graphique du chiffre d’affaires illustre cette transition. Après avoir chuté de 58,1 milliards de dollars en 2022 à 54,3 milliards de dollars en 2023, au plus fort de l’érosion due aux biosimilaires d’Humira, le chiffre d’affaires a remonté de manière constante pour atteindre 61,2 milliards de dollars en 2025.
Les estimations des analystes tablent sur environ 67 milliards de dollars en 2026 et une croissance composée régulière pour atteindre environ 84 milliards de dollars d’ici 2030. Cette trajectoire ne repose pas sur des hypothèses farfelues.
Il suffit simplement que Skyrizi et Rinvoq continuent à gagner des parts de marché dans leurs indications approuvées, tandis que le portefeuille de produits en neurosciences, qui a progressé de 26 % au premier trimestre pour atteindre 2,875 milliards de dollars, continue de se développer.
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Le BPA devrait atteindre son niveau le plus bas à 10 dollars en 2025. La courbe prévisionnelle donne l’impression d’une entreprise différente
C’est dans le graphique des bénéfices que la thèse d’investissement apparaît le plus clairement.
Le BPA normalisé a reculé de 13,77 dollars en 2022 à 10,00 dollars en 2025, la base de chiffre d’affaires d’Humira s’étant érodée plus rapidement que les médicaments de substitution n’ont pu combler le vide.
Les analystes tablent désormais sur un revirement spectaculaire : environ 14,25 $ en 2026, puis une remontée à 16,29 $ en 2027, pour approcher les 20 $ d’ici 2030. À elle seule, l’estimation pour 2026 représenterait un nouveau record historique pour la capacité bénéficiaire d’AbbVie, portée par l’élargissement des indications de Skyrizi, la pénétration de Rinvoq en gastro-entérologie et l’effet de levier opérationnel sur une base de coûts largement fixe.
Après le premier trimestre, AbbVie a relevé ses prévisions de BPA ajusté pour l’ensemble de l’année 2026 à une fourchette comprise entre 14,08 $ et 14,28 $, soit une hausse par rapport aux prévisions antérieures. Pour la première fois, la division Botox Therapeutic a franchi la barre du milliard de dollars en un seul trimestre, ajoutant ainsi un nouveau vecteur de croissance qui se situe entièrement en dehors du débat sur l’immunologie.
Les médicaments destinés aux neurosciences, Vraylar, Ubrelvy et Qulipta, affichent tous des taux de croissance à deux chiffres, offrant ainsi une base de bénéfices véritablement diversifiée qui n’existait pas il y a cinq ans.
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Le modèle de TIKR vise environ 347 dollars, soutenu par une expansion des marges et une croissance composée régulière
Le modèle de valorisation de TIKR vise environ 347 dollars par action pour AbbVie, ce qui implique un rendement total d’environ 37 % sur 4,5 ans et un TRI annualisé d’environ 7 %.
Les hypothèses de scénario central sont mesurées et crédibles : une croissance annuelle du chiffre d’affaires d’environ 4 % et des marges bénéficiaires nettes s’étendant vers 42 %, soutenues par une évolution de la composition du chiffre d’affaires vers des médicaments à plus forte marge tels que Skyrizi et Rinvoq.
L’objectif moyen des analystes, d’environ 254 dollars, correspond exactement au cours actuel, ce qui suggère que le marché a largement réévalué la reprise d’Humira, mais n’a pas encore pleinement pris en compte l’accélération des bénéfices sous-entendue par la courbe prospective.
Le rendement du dividende de 2,8 %, soutenu par un taux de distribution que la direction a constamment maintenu tout au long de la transition vers les biosimilaires, ajoute une composante de revenu réel à ce qui serait autrement un simple scénario de croissance et de reprise.
Le principal risque réside dans la mise en œuvre du pipeline : si Skyrizi ou Rinvoq devaient faire face à une concurrence inattendue ou à des revers réglementaires concernant de nouvelles indications, la trajectoire de reprise du BPA ralentirait considérablement.
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AbbVie a surmonté l’une des «falaises des brevets» les plus redoutées de l’histoire pharmaceutique et en est sortie avec une base de chiffre d’affaires plus solide et plus diversifiée qu’auparavant.
L’action se négocie à un niveau proche de sa juste valeur selon les estimations consensuelles, mais la trajectoire du BPA prévisionnel et le potentiel d’expansion des marges suggèrent que le marché sous-estime peut-être la pérennité de ce que Skyrizi et Rinvoq ont mis en place.
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