Points clés
- Rigetti Computing a chuté de 5 % après que son chiffre d'affaires du troisième trimestre de 1,4 million de dollars ait manqué le consensus de 3,52 millions de dollars de près de 60 %.
- Les prévisions de Rigetti pour 2026, d'environ 20 millions de dollars, sont inférieures au consensus de 22,9 millions de dollars et reposent sur l'acceptation d'un système par un client au quatrième trimestre.
- Les résultats records d'IonQ ont alimenté la hausse de la semaine dernière, mais les ventes de Rigetti et de D-Wave Quantum ne représentent qu'une fraction de celles d'IonQ.
- Rigetti dispose de suffisamment de trésorerie pour attendre, et l'élément à surveiller est de savoir si le C-DAC accepte son système d'ici la fin de l'année.
Rigetti Computing (RGTI) a chuté de 5 % aujourd'hui après que son chiffre d'affaires du troisième trimestre se soit établi à 1,4 million de dollars. C'est près de 60 % en dessous des 3,52 millions de dollars attendus par les analystes.
Rigetti a bondi de 19 % le 6 novembre après que IonQ (IONQ) a relevé ses prévisions pour 2026 à un niveau record dans le secteur. D-Wave Quantum (QBTS), qui a également publié ses résultats après la clôture de mardi, résiste mieux.
Le quatrième trimestre repose essentiellement sur un système
Les ventes de Rigetti arrivent par à-coups, car un système n'est comptabilisé en chiffre d'affaires qu'une fois que le client l'a accepté. Le chiffre d'affaires est tombé de 5,1 millions de dollars au deuxième trimestre, bien que les ventes sur neuf mois aient plus que doublé pour atteindre 10,9 millions de dollars.
La direction a donné des prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 d'environ 20 millions de dollars, en supposant que le C-DAC indien accepte son système au quatrième trimestre. Cela laisse environ 9 millions de dollars pour le trimestre, et la commande de 8,4 millions de dollars du C-DAC en représente la majeure partie. Mizuho a abaissé son objectif de cours de 22 à 17 dollars, citant les prévisions "molles".
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires plus que double à nouveau en 2027, pour atteindre 43,5 millions de dollars :
IonQ est dans une autre catégorie
IonQ a enregistré un chiffre d'affaires de 173,8 millions de dollars au troisième trimestre, et ses prévisions pour 2026, comprises entre 505 et 515 millions de dollars, sont plus de 25 fois supérieures à celles de Rigetti. IonQ recule de 2 % aujourd'hui, et son trimestre record en dit peu sur les ventes de ses plus petits rivaux.
Le trimestre de D-Wave ressemblait davantage à celui de Rigetti, avec un chiffre d'affaires de 4,5 millions de dollars. Mais D-Wave a terminé septembre avec 38,3 millions de dollars d'engagements de performance restants, dont environ 59 % échéant dans l'année. D-Wave progresse de 3 %, et je soupçonne que ce carnet de commandes en est la raison.
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Beaucoup de trésorerie et un multiple élevé
Rigetti peut se permettre d'attendre. Elle a terminé septembre avec 497,1 millions de dollars de trésorerie et d'investissements et aucune dette. Mais les dépenses en capital se sont élevées à 42,6 millions de dollars au cours des neuf premiers mois, soit environ le triple de l'année précédente.
Le multiple cours/chiffre d'affaires prospectif de Rigetti a beaucoup baissé :
À la dernière clôture, il était de 112x. C'est environ la moitié de sa moyenne sur trois ans de 226x, mais encore très supérieur aux 7,9x d'août 2024.
J'attendrais que le C-DAC donne son accord avant de payer plus de 100 fois le chiffre d'affaires pour une entreprise dont les résultats dépendent d'un seul client. Si c'est le cas, le rapport du quatrième trimestre début de l'année prochaine montrera si le doublement du chiffre d'affaires en 2027 semble réalisable.
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