Points clés
- L'action Pinterest a chuté de 7% aujourd'hui, tout comme Reddit, après que Snap a rapporté une croissance publicitaire de 4% lors d'une vente généralisée dans la tech.
- Les ventes publicitaires molles de Snap font écho au rapport de Pinterest la semaine dernière, lorsque ses prix publicitaires ont baissé de 4% et que ses prévisions pour le quatrième trimestre ont déçu les estimations.
- Meta a vu ses revenus augmenter de 26% et Reddit de 53%, donc le ralentissement publicitaire semble spécifique à Pinterest et Snap.
- Pinterest se négocie bien en dessous de son PER forward habituel, mais tant que ses prix publicitaires ne repartent pas à la hausse, la décote semble méritée.
Pinterest (PINS) a chuté de 7% aujourd'hui après que Snap a annoncé que ses revenus publicitaires du troisième trimestre n'avaient augmenté que de 4%.
La vente est large : Reddit (RDDT) recule de 9%, et Meta Platforms (META) baisse de 4%. Mais le trimestre de Snap ressemble beaucoup à celui de Pinterest.
Le trimestre de Snap a un air de déjà-vu
Les revenus de Snap ont augmenté de 14% pour atteindre 1,72 milliard de dollars, mais la publicité n'a progressé que de 4%.
Le rapport du 29 octobre de Pinterest était similaire. Les revenus ont augmenté de 12% pour atteindre 1,17 milliard de dollars, et les prix publicitaires ont baissé de 4%. Ses prévisions pour le quatrième trimestre, de 1,425 à 1,475 milliard de dollars, sont inférieures aux quelque 1,52 milliard de dollars attendus par les analystes.
Meta continue d'augmenter ses prix
Les revenus de Meta au troisième trimestre ont augmenté de 26% pour atteindre 64,6 milliards de dollars, et son prix moyen par publicité a augmenté de 14%. Mon interprétation : les budgets publicitaires se concentrent sur la plus grande plateforme.
Reddit fait exception parmi les acteurs plus petits : ses revenus du troisième trimestre ont augmenté de 53% pour atteindre 895 millions de dollars. Mais ses utilisateurs uniques actifs quotidiens sont restés stables à 130,3 millions par rapport au deuxième trimestre, et ses prévisions pour le quatrième trimestre sont inférieures aux estimations de Wall Street. Son prochain rapport montrera si la stagnation des utilisateurs commence à ralentir sa croissance publicitaire.
Les analystes s'attendent déjà à une croissance plus lente
Les analystes prévoient que la croissance des revenus de Pinterest ralentira, passant de 16% en 2025 à environ 12% par an en 2027 et 2028 :
Ils ont abaissé leur estimation pour 2027 à 5,41 milliards de dollars contre 5,55 milliards après le rapport de la semaine dernière. Rien dans le rapport de Snap ne concerne directement l'activité de Pinterest, donc je ne m'attendrais pas à une nouvelle série de réductions d'estimations à cause de cela.
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Bon marché pour une raison
Pinterest se négociait à 9,2x les bénéfices forward à la dernière clôture, contre une moyenne sur cinq ans de 23,7x :
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus bas. Mais les rémunérations en actions de 288 millions de dollars ont absorbé presque toute la trésorerie disponible du troisième trimestre (300 millions de dollars), donc la décote n'est pas aussi importante qu'elle en a l'air.
De mon point de vue, la baisse d'aujourd'hui est principalement due au marché, mais les investisseurs ont raison d'associer Pinterest à Snap. Tant que les prix publicitaires de Pinterest ne repartiront pas à la hausse, je m'attends à ce que l'action se négocie comme celle d'une entreprise qui perd du terrain face à Meta. Son prochain rapport au quatrième trimestre début février, avec ses premières perspectives pour 2027, est la prochaine occasion de changer cela.
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