Points clés
- L'action AppLovin a bondi d'environ 27% le 5 novembre après que le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 55% pour atteindre 2,18 milliards de dollars et que les prévisions pour le quatrième trimestre ont dépassé les attentes.
- Wedbush a maintenu sa recommandation Outperform et a relevé son objectif de cours à 600 dollars, soit environ 74% au-dessus du prix actuel.
- Sur un bénéfice par action consensuel de 24,27 dollars pour 2028, 600 dollars représentent environ 25x, en ligne avec le multiple forward moyen sur 5 ans de l'action.
- Ce n'est pas le multiple qui est ambitieux dans l'appel de Wedbush. Ce sont les bénéfices, et la direction ne promet pas quand les progrès du prochain modèle arriveront.
AppLovin (APP) progresse d'environ 27% aujourd'hui, s'échangeant à environ 345 dollars, après des résultats record au troisième trimestre le 4 novembre. Même après ce bond, le titre se situe encore environ 53% en dessous de son plus haut de clôture de décembre 2025.
Wedbush a réitéré sa recommandation Outperform le lendemain matin et a relevé son objectif de cours à 600 dollars contre 560 dollars auparavant, soit environ 74% au-dessus du niveau auquel le titre s'échange actuellement.
Pourquoi l'action AppLovin a d'abord chuté
La croissance d'AppLovin se fait par paliers, à chaque amélioration de ses modèles publicitaires. Au deuxième trimestre, ces paliers ont marqué le pas. Le chiffre d'affaires a augmenté de 4,4% par rapport au premier trimestre, la plus faible progression séquentielle de ses cinq derniers gains, et le PDG Adam Foroughi a déclaré lors de la conférence téléphonique d'août que le "rythme d'amélioration significative des modèles de l'entreprise était plus faible que la normale".
La poussée au-delà des jeux a également rencontré un mur. Foroughi a déclaré qu'AppLovin ne pouvait toujours pas mettre une vidéo de 30 à 60 secondes de haute qualité "entre les mains d'un annonceur clé en main". UBS a abaissé son objectif à 414 dollars contre 790 dollars le 28 octobre, citant une croissance plus lente des consommateurs, et une action collective en bourse allègue qu'AppLovin a induit les investisseurs en erreur concernant ses modèles d'IA et ses outils vidéo.
Les modèles d'AppLovin sont à nouveau performants
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a dépassé le haut de la fourchette des prévisions d'environ 100 millions de dollars, un déploiement partiel de nouveaux modèles ayant propulsé la croissance du segment jeux à près de 50%. Les dépenses des annonceurs grand public ont augmenté de plus de 100% par rapport à l'année précédente.
Les prévisions pour le quatrième trimestre, comprises entre 2,365 et 2,395 milliards de dollars, sont bien supérieures aux 2,25 milliards de dollars attendus par les analystes, et le conseil d'administration a ajouté 3,2 milliards de dollars au programme de rachat d'actions.
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L'objectif de 600 dollars de Wedbush est-il réaliste ?
La tendance sur le Street allait dans l'autre sens avant la publication des résultats. L'objectif consensuel est passé de 649 dollars il y a un an à 448 dollars, et l'objectif de 600 dollars de Wedbush se situe 34% au-dessus :
Les analystes s'attendent toujours à ce que les bénéfices augmentent chaque année, passant de 16,65 dollars par action en 2026 à 24,27 dollars en 2028 :
Ces estimations datent d'avant des prévisions pour le quatrième trimètre bien supérieures aux attentes, elles ont donc plus de marge pour monter que pour baisser.
À la clôture du 2 novembre, AppLovin s'échangeait à 12x les bénéfices forward, contre une moyenne sur 5 ans de 25x :
Un objectif à 12 mois doit être jugé sur les bénéfices attendus dans un an. Sur le BPA de 2028, 600 dollars représentent environ 25x, pile sur cette moyenne. L'objectif consensuel de 448 dollars représente environ 18x, et le cours actuel de 345 dollars représente environ 17x les bénéfices de 2027.
Le rapport de février d'AppLovin est le vrai test
Wedbush ne demande pas un multiple élevé, juste le multiple normal de l'action, donc le débat porte sur les bénéfices. Cela rend 600 dollars atteignables, mais je ne miserais pas sur l'atteinte totale de cet objectif en un an. Foroughi a déclaré lors de la conférence téléphonique du T3 que l'entreprise "ne promettait pas le rythme" des améliorations des modèles.
Les résultats du quatrième trimestre, attendus en février, arrivent d'abord. Un chiffre d'affaires proche du haut de la fourchette des prévisions à 2,395 milliards de dollars, et des estimations pour 2027 dépassant 20,01 dollars, mettraient l'action sur la trajectoire de Wedbush.
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