Points clés
- Palestra Capital Management, une société qui gère 5,44 milliards de dollars, a acheté Amazon (AMZN), Lam Research (LRCX) et Advanced Micro Devices (AMD) au T2, selon son formulaire 13F pour le trimestre clos le 30 juin.
- Depuis le 30 juin, Amazon a progressé de 9 %, tandis qu'AMD a reculé de 23 % et Lam Research de 54 %, les actions du secteur des semi-conducteurs ayant été vendues massivement.
- Les analystes voient toujours un potentiel de hausse important pour les trois, allant de 26 % pour Amazon à 82 % pour Lam Research.
- Amazon semble être le meilleur achat des trois : il se négocie en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel habituel tandis que les analystes continuent de relever leurs estimations de bénéfices.
Les fonds ont jusqu'au 16 novembre pour déclarer ce qu'ils détenaient à la fin septembre. D'ici là, le dernier aperçu des positions de Palestra Capital Management est son formulaire 13F pour le trimestre clos le 30 juin, déposé le 14 août.
Ses trois plus gros achats de ce trimestre ont ensuite suivi des trajectoires très différentes.
La société gère au total 5,44 milliards de dollars, et son portefeuille 13F représentait 2,95 milliards de dollars d'actions américaines réparties sur 21 positions. Elle a fait d'Amazon l'une de ses plus grosses positions et a ouvert de nouvelles positions sur Lam Research et Advanced Micro Devices.
(Un formulaire 13F ne montre que ce qu'un fonds détenait le dernier jour du trimestre, donc chaque mouvement ci-dessous est calculé à partir du cours du 30 juin.)
Amazon est celui qui porte ses fruits
Palestra détenait 942 732 actions Amazon d'une valeur de 225 millions de dollars au 30 juin. Cela représentait 7,6 % de son portefeuille 13F et sa quatrième plus grosse position, après avoir augmenté son nombre d'actions de 465 % au cours du trimestre. L'action a progressé de 9 % depuis.
Les investisseurs ont eu des raisons de rester. Amazon Web Services (AWS) a progressé de 39 % au T3, et son carnet de commandes a atteint 578 milliards de dollars.
Les analystes ont relevé leurs objectifs de cours tout au long de l'année :
L'objectif consensuel est passé de 292 $ il y a un an à 327 $, soit 26 % au-dessus de la clôture de vendredi.
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Lam Research a perdu plus de la moitié de sa valeur depuis juin
Lam était une nouvelle position : 388 886 actions d'une valeur de 169 millions de dollars au 30 juin, soit 5,7 % du portefeuille 13F de Palestra. L'action a reculé de 54 % depuis.
Le 21 octobre, Lam a publié un chiffre d'affaires record de 8,22 milliards de dollars pour le trimestre de septembre. Mais ses prévisions pour le trimestre de décembre, à 8,6 milliards de dollars, plus ou moins 400 millions, étaient seulement à peu près ce qu'attendaient les analystes.
Lors de la conférence téléphonique, le directeur financier Doug Bettinger a déclaré que les prévisions "auraient été un peu plus élevées sans certaines contraintes à court terme de la chaîne d'approvisionnement que nous gérons activement."
La Chine représentait 35 % du chiffre d'affaires de Lam au trimestre de septembre, et les ventes y sont également attendues en forte baisse en décembre. Ensuite, les actions du secteur des semi-conducteurs ont de nouveau été vendues massivement après les élections de mi-mandat.
Les analystes n'ont pas suivi la trajectoire de l'action.
L'objectif consensuel a plus que doublé sur l'année, passant de 158 $ à 364 $, et a à peine bougé depuis son pic du 18 octobre à 378 $.
Même l'objectif le plus bas, 255 $, se situe bien au-dessus de la clôture de vendredi à 200,44 $, et la moyenne est 82 % au-dessus.
À environ 20 fois les bénéfices prévisionnels, Lam semble bon marché. Mais je voudrais voir les problèmes d'approvisionnement de décembre s'atténuer avant de faire confiance à un objectif qui n'a pas baissé avec l'action.
AMD a reculé de 30 % malgré un trimestre solide
AMD était également une nouvelle position : 237 958 actions d'une valeur de 138 millions de dollars au 30 juin, soit 4,7 % du portefeuille 13F de Palestra.
L'action a reculé de 23 % depuis, même après une publication solide le 3 novembre. Le chiffre d'affaires était de 13,38 milliards de dollars, le chiffre d'affaires du centre de données a augmenté de 97 % pour atteindre 8,5 milliards de dollars, et les prévisions pour le T4 étaient d'environ 17 milliards de dollars.
La PDG Lisa Su a déclaré qu'AMD s'attend désormais à une croissance de son chiffre d'affaires de plus de 80 % d'ici 2027.
Le flux de trésorerie disponible est tombé à 554 millions de dollars au trimestre, soit environ 4 % du chiffre d'affaires. AMD a également enregistré sa première charge pour les warrants qu'elle a accordés à OpenAI et Meta, 1,1 milliard de dollars, et la directrice financière Jean Hu s'attend à ce que cette charge augmente à mesure que les accords progressent.
Les analystes ont continué de relever leurs objectifs.
L'objectif consensuel est passé de 247 $ il y a un an à 650 $, soit 45 % au-dessus de la clôture de vendredi. À environ 31 fois les bénéfices prévisionnels, AMD se négocie en dessous de sa moyenne sur 5 ans de 35x sur TIKR.
Amazon est celui que j'achèterais
Ce qui distingue Amazon, c'est le prix. Il se négocie à environ 25 fois les bénéfices prévisionnels, en dessous de sa moyenne sur 1 an de 30x sur TIKR et bien en dessous de sa moyenne sur 5 ans de 48x. Pendant ce temps, les analystes ont relevé leur estimation de BPA pour 2028 de 24 % sur l'année jusqu'au 23 octobre.
Amazon prévoit environ 220 milliards de dollars d'investissements cette année, et les analystes ne s'attendent pas à ce que son flux de trésorerie disponible redevienne positif avant 2028. Le coût de l'assurance contre le défaut de sa dette a augmenté d'environ 50 % depuis début août, selon les données de Bloomberg.
Lam présente le plus fort potentiel de hausse sur le papier, et AMD vient juste de publier son trimestre le plus solide. Mais si je ne pouvais en acheter qu'un des trois de Palestra maintenant, ce serait Amazon : AWS continue de croître plus vite, et l'action coûte moins cher que ce que les investisseurs ont généralement payé pour elle.
Le formulaire 13F de Palestra pour le trimestre de septembre doit être déposé avant le 16 novembre. Il montrera si le fonds a conservé, augmenté ou vendu les trois positions au 30 septembre.
Pour Amazon, le test le plus important est ses perspectives d'investissements pour 2027, qui seront publiées avec les résultats du T4 début février.
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