Points clés
- Arista Networks (ANET) a perdu 14% sur la semaine dernière dans une vente généralisée du secteur du matériel IA qui a également touché Broadcom (AVGO), malgré une croissance du chiffre d'affaires de 58,5% au dernier trimestre.
- La direction a donné des prévisions de chiffre d'affaires pour 2027 d'environ 18,5 milliards de dollars, soit environ 2 milliards de dollars au-dessus des estimations des analystes, et la marge brute a franchi le seuil qui comptait.
- L'action se négocie en dessous de sa moyenne quinquennale de multiple sur la base d'estimations qui devraient être relevées, ce qui en fait une opportunité d'achat.
L'action Arista Networks a perdu 14% sur la semaine dernière, et presque rien de cette baisse n'est lié à des éléments propres à l'entreprise. Sa chute la plus rapide depuis son introduction en bourse s'est produite en plein milieu d'une vente généralisée du secteur du matériel IA qui a également touché Broadcom.
Arista a franchi le seuil qui comptait
Le chiffre d'affaires du T3 a augmenté de 58,5% pour atteindre 3,66 milliards de dollars, contre des prévisions de 3,3 milliards de dollars.
Lors de la conférence téléphonique, la direction a donné des prévisions de chiffre d'affaires pour 2027 d'environ 18,5 milliards de dollars, en hausse de 38% à 40%, le chiffre d'affaires lié au réseau IA devant doubler pour atteindre environ 7 milliards de dollars. Voici ce que les analystes attendaient avant l'annonce :
Cela représente 18,55 milliards de dollars pour 2027, donc ces estimations devraient être relevées.
Avant l'annonce, le test était une marge brute ajustée de 63% ou plus, et Arista a affiché 64,0%.
La vente est venue de l'extérieur
Les deux fortes baisses de la semaine se sont produites sans aucune nouvelle spécifique à Arista, dans une semaine où le Nasdaq 100 a perdu 5%.
Le 30 octobre, les actions du secteur du matériel IA ont chuté après que les prévisions de résultats du T4 d'Intel soient tombées en dessous des attentes et qu'Amazon ait rapporté une sortie de trésorerie libre de 42,4 milliards de dollars sur les dépenses en IA.
Jeudi, elles ont de nouveau chuté, suite à une dégradation de la note de Cisco par Morgan Stanley et à une chute chez Ciena.
Broadcom, en baisse de 16% sur la semaine, a été vendue malgré de bons résultats également. Son chiffre d'affaires lié aux puces IA a augmenté de 221% pour atteindre 16,7 milliards de dollars au trimestre clos le 2 août, et la direction a donné des prévisions de 21,7 milliards de dollars pour le suivant.
Arista construit principalement sur les puces de Broadcom, donc son plan plus ambitieux pour 2027 est également une bonne nouvelle pour Broadcom.
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L'action Arista est-elle un achat après la baisse ?
Avant la publication des résultats, Arista se négociait à 35 fois les bénéfices futurs, juste en dessous de sa moyenne quinquennale de 36x et bien en deçà de son pic de 55x en janvier 2025 :
La clôture de jeudi la rend encore moins chère, avant que les estimations ne rattrapent les nouvelles prévisions.
Le risque est la concentration : Microsoft et Meta ont représenté 42% du chiffre d'affaires d'Arista en 2025.
De mon point de vue, l'activité d'Arista s'est améliorée cette semaine alors que son action est devenue moins chère, et c'est une baisse que j'achèterais.
Les résultats du T4 seront publiés vers la mi-février, et ils montreront si la marge brute se maintient et si les prévisions pour 2027 tiennent. Bien sûr, Arista continuera d'évoluer en fonction de l'ambiance autour des dépenses en IA, quels que soient ses résultats.
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