Points clés
- Un fonds gérant 1,03 milliard de dollars a ouvert une position sur L3Harris (LHX) et a fortement augmenté ses positions sur Kratos (KTOS) et McDonald's (MCD) au T3.
- Kratos, le plus gros achat, a perdu 17 % depuis le 30 septembre malgré un trimestre solide, alors que les analystes continuent de réduire leurs objectifs.
- McDonald's a gagné 20 % depuis le 30 septembre, ce qui laisse un potentiel de hausse de 8 % par rapport à l'objectif moyen des analystes.
- Des trois, L3Harris présente le cas le plus solide : des prévisions relevées pour 2026, un carnet de commandes record et un potentiel de hausse de 29 % par rapport à l'objectif moyen.
Un fonds gérant 1,03 milliard de dollars a clôturé le T3 avec deux sous-traitants de la défense et une chaîne de restauration rapide parmi ses principales positions.
Le formulaire 13F de B&D White Capital Company pour le trimestre clos le 30 septembre, déposé le 2 novembre, montre une position bien plus importante sur Kratos, une toute nouvelle sur L3Harris et une plus grande sur McDonald's.
Les trois ont publié leurs résultats depuis, et les actions ont évolué de manières très différentes.
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Kratos était le plus gros pari, et il a perdu 17 %
Le fonds a augmenté son nombre d'actions Kratos de 21 357 % au cours du trimestre, pour atteindre 1,82 million d'actions valant 78 millions de dollars au 30 septembre. Il s'agit d'un nouveau pari dans les faits, et cela a fait de Kratos la 3ème plus grosse position du fonds, représentant 7,6 % de ses actions déclarées en 13F.
De son cours au 30 septembre à sa clôture de vendredi à 35,10 dollars, l'action a perdu 17 % et se situe 74 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines.
Le T3 de Kratos, publié le 5 novembre, était solide sur la plupart des aspects : les revenus ont augmenté de 35,7 % pour atteindre 471,8 millions de dollars, et les commandes de 1,04 milliard de dollars représentaient 2,2 fois les revenus.
L'exception était Kratos Unmanned Systems. Ses revenus sont tombés à 74,6 millions de dollars contre 87,2 millions un an plus tôt (ce trimestre incluait une livraison de Valkyrie de 16,1 millions de dollars), et son carnet de commandes a reculé à 357,4 millions de dollars contre 374,6 millions de dollars à la fin du T2.
Les analystes réduisent leurs objectifs depuis le début de l'année. Leur objectif moyen a culminé à 119,45 dollars fin mars et se situe désormais à 87,44 dollars, son plus bas niveau de l'année écoulée :
Cela représente toujours une hausse potentielle de 151 % par rapport à la clôture de vendredi, et KeyBanc a réduit son objectif ce mois-ci mais voyait toujours un potentiel de hausse de 83 %.
Mais le plus bas des objectifs des 25 analystes est tombé à 50 dollars contre 80 dollars il y a un an, et même après la vente, Kratos se négocie à 33,5 fois les bénéfices anticipés.
L3Harris a les chiffres de son côté
La deuxième action de la défense sur la liste est L3Harris, la seule position entièrement nouvelle des trois : 248 330 actions valant 59 millions de dollars au 30 septembre, soit 5,7 % de ses positions déclarées en 13F et sa 4ème plus grosse position.
L'action a gagné 8 % depuis son cours du 30 septembre jusqu'à la clôture de vendredi à 259,89 dollars, bien qu'elle reste 22 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines.
Le 29 octobre, L3Harris a publié un chiffre d'affaires du T3 de 6,1 milliards de dollars, en hausse de 7 %, et 19,3 milliards de dollars de commandes, ce qui a porté son carnet de commandes à un record de 53,2 milliards de dollars. Elle a également relevé ses prévisions de BPA GAAP pour 2026 à 12,25-12,35 dollars, contre 11,80-12,00 dollars auparavant.
Contrairement à celui de Kratos, l'objectif moyen pour L3Harris a à peine bougé au cours de l'année écoulée, à 335,20 dollars contre 334,28 dollars un an plus tôt :
La moyenne est tombée à 316,65 dollars à la mi-octobre et a depuis remonté. Elle se situe 29 % au-dessus de la clôture de vendredi, selon 23 analystes, et l'action se négocie à 20 fois les bénéfices anticipés.
McDonald's a déjà fait sa course
Le troisième achat n'a rien à voir avec la défense. Le fonds a augmenté sa position sur McDonald's de 94 %, pour atteindre 153 880 actions valant 36 millions de dollars au 30 septembre, soit 3,4 % de ses actions déclarées en 13F et sa 7ème plus grosse position.
À la clôture de ce trimestre, McDonald's se négociait à 17 fois les bénéfices anticipés sur TIKR, son plus bas niveau de fin de trimestre depuis 2014 et bien en dessous de sa moyenne de 23x depuis lors.
L'action a gagné 20 % depuis son cours du 30 septembre jusqu'à la clôture de vendredi à 276,52 dollars. Elle a bondi le 4 novembre, lorsque le BPA ajusté a augmenté de 11 % pour atteindre 3,57 dollars et a dépassé les estimations, même si les ventes comparables aux États-Unis ont reculé de 0,2 %, leur première baisse en six trimestres, et que le chiffre d'affaires n'a progressé que de 1 %.
Le PDG Chris Kempczinski a qualifié l'offre d'entrée de gamme à bas prix de "dernier élément manquant", et McDonald's prévoit de déployer à l'échelle nationale l'un des deux menus à bas prix qu'il teste début 2027.
Les analystes sont allés dans l'autre sens. Leur objectif moyen est tombé de 330,67 dollars il y a un an à 299 dollars :
Cela laisse un potentiel de hausse de 8 %, selon 34 analystes. À 21 fois les bénéfices anticipés, la majeure partie de la décote dont bénéficiait McDonald's au 30 septembre a disparu.
L3Harris est celui que j'achèterais
Si je ne pouvais en acheter qu'un seul des trois maintenant, ce serait L3Harris.
Ses commandes ont atteint un record le trimestre dernier, les analystes n'ont pas réduit leur objectif moyen, et 20 fois les bénéfices anticipés est un prix juste pour cela. La partie difficile est de transformer ce carnet de commandes en chiffre d'affaires, et le PDG Sam Mehta l'a dit dans le communiqué du T3 : "Notre priorité est maintenant de convertir cette demande en résultats."
Kratos pourrait encore donner raison au fonds si son carnet de commandes de drones recommence à croître, mais je voudrais voir cela avant de payer un prix élevé.
Et McDonald's a besoin que ce menu à bas prix ramène les clients américains avant que je n'attende beaucoup plus de l'action.
Le rapport du T4 de L3Harris début de l'année prochaine, avec un premier aperçu de 2027, sera le prochain test. Le prochain 13F du fonds, attendu pour la mi-février, montrera s'il a conservé les trois positions.
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