Palantir se négocie à 150 fois les bénéfices, selon Josh Brown. Les prévisions de lundi doivent faire plus que simplement les dépasser.

Points clés

• Palantir Technologies (PLTR) publie ses résultats du troisième trimestre lundi 2 novembre. En amont, Oppenheimer prévoit un nouveau dépassement des prévisions de revenus et une révision à la hausse des prévisions annuelles, et J.P. Morgan a initié sa couverture avec une recommandation "Overweight" et un objectif de cours à 262 $.
• L'estimation de revenus 2026 de Wall Street dépasse déjà le haut de la fourchette des prévisions de Palantir, donc un dépassement et une révision de routine sont attendus.
• Depuis fin juin, le P/E forward de Palantir est passé de 74x à 103x, tandis que le consensus de BPA pour l'année prochaine a augmenté de 13%.
• La prévision pour le quatrième trimestre est le chiffre à surveiller, car elle doit rehausser les estimations de revenus et de BPA pour 2027 pour que l'action puisse justifier son multiple.

Palantir publie ses résultats du troisième trimestre après la clôture lundi 2 novembre, et Wall Street s'est montré plus optimiste en amont.

Le 29 octobre, Oppenheimer a déclaré que Palantir était en passe de dépasser à nouveau ses prévisions de revenus et de relever ses prévisions annuelles. Le même jour, J.P. Morgan a initié sa couverture avec une recommandation "Overweight" et un objectif de cours à 262 $ pour décembre 2027, soit environ 33% au-dessus du cours de clôture de mercredi.

Josh Brown, PDG de Ritholtz Wealth Management, l'a abordé sous l'angle du prix. Dans l'épisode de cette semaine du podcast Prof G Markets, il a soutenu qu'Anthropic semblait raisonnable par rapport au flux de trésorerie disponible qu'elle pourrait générer. Puis il a fait la comparaison :

"Palantir est à 150 fois."

À ce prix-là, battre les chiffres est la partie facile.

Brown n'a pas précisé de quel bénéfice il parlait. Son chiffre est proche du multiple de Palantir sur les bénéfices déclarés de l'année passée. Sur les estimations forward, Palantir se négocie à 103x, pile sur sa moyenne sur cinq ans :

C'est bien en dessous du pic de 270x du 31 octobre 2025, mais le triple du creux de 34x de mai 2022. Et la remontée a été rapide : il était à 74x fin juin.

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La révision est déjà intégrée dans les chiffres

Même le nouveau scénario haussier repose sur ce qui vient après le trimestre. L'analyste de J.P. Morgan Brian Essex a écrit : "Palantir fournit déjà un retour sur investissement en exploitant sa plateforme pour transformer fondamentalement les opérations commerciales de ses clients, et la croissance s'accélère."

Palantir a l'habitude de dépasser ses propres prévisions, et de plus en plus à chaque fois : 76 millions de dollars au quatrième trimestre 2025, 97 millions de dollars au premier trimestre et 134 millions de dollars au deuxième. Elle a relevé ses prévisions de revenus 2026 en mai et à nouveau en août, à 8,150 à 8,158 milliards de dollars, soit une croissance de 82%.

Le consensus place déjà les revenus 2026 à 8,22 milliards de dollars, au-dessus du haut de cette fourchette :

Il en va de même pour le trimestre. Les analystes attendent 2,18 milliards de dollars de revenus au troisième trimestre, au-dessus des 2,160 à 2,164 milliards de dollars prévus par Palantir.

L'estimation de 12,4 milliards de dollars pour l'année prochaine représente une croissance d'environ 50%. Soit environ 3,1 milliards de dollars par trimestre. Les prévisions actuelles de Palantir impliquent environ 2,4 milliards de dollars pour le quatrième trimestre.

Les bénéfices de l'année prochaine doivent porter le poids

Les analystes attendent un BPA normalisé de 1,61 $ cette année et de 2,35 $ en 2027 :

Fin juin, ce chiffre pour 2027 était de 2,08 $, donc le dépassement et la révision d'août et les révisions qui ont suivi ont ajouté 13%. Sur la même période, le P/E forward est passé de 74x à 103x, soit une hausse d'environ 40%, environ trois fois le mouvement des estimations pour 2027.

Si le cours se maintient, une hausse de 13% des estimations de BPA pour les 12 prochains mois ferait passer le multiple forward de 103x à environ 91x. Une révision symbolique le bouge à peine.

Ce que lundi doit montrer

Palantir a rarement évolué sur la base de calculs d'estimations. Un chiffre commercial américain solide ou un gros contrat gouvernemental pourrait faire bouger l'action plus que n'importe quelle révision. Mais les estimations pour l'année prochaine sont construites sur ces mêmes chiffres :

• Revenus commerciaux américains : 764 millions de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 149%. Le chiffre de lundi se compare à 397 millions de dollars du troisième trimestre de l'année dernière, et la prévision annuelle est d'au moins 3,424 milliards de dollars (croissance de 134%).
• Valeur totale restante des contrats : en hausse de 83% à 13,1 milliards de dollars au deuxième trimestre. C'est moins rapide que la croissance des revenus de 93% et en baisse par rapport à la croissance de 105% fin 2025.
• La prévision de revenus pour le quatrième trimestre : par rapport aux environ 2,4 milliards de dollars que la perspective actuelle implique.

La ligne des dépenses du troisième trimestre importera pour les marges, mais c'est la prévision de revenus qui fait bouger les estimations pour 2027.

Un dépassement et une nouvelle révision annuelle sont déjà attendus, le consensus de revenus étant supérieur aux prévisions de la direction, donc une révision qui ne couvre que cette année ne fait pas grand-chose pour un multiple de 103x. Palantir a besoin d'une prévision pour le quatrième trimestre nettement supérieure à 2,4 milliards de dollars, et d'une croissance à nouveau plus rapide de la valeur restante des contrats, pour pousser les estimations pour 2027 à la hausse à deux chiffres comme l'a fait le rapport d'août.

Les prévisions complètes pour 2027 ne viendront qu'avec la publication du quatrième trimestre début février, donc lundi ne peut que commencer ce travail.

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