Points clés
- L'action de Stagwell (STGW) a bondi de 13% jeudi après des résultats record au troisième trimestre et des prévisions de bénéfices annuels revues à la hausse, avant de céder environ 3% en après-bourse.
- La Transformation Numérique a progressé de 23% en organique et The Marketing Cloud de 108%, tandis que les Services Marketing ont reculé.
- La croissance organique du chiffre d'affaires de Stagwell de 11% (7% sur le chiffre d'affaires net) a dépassé celle d'Omnicom (OMC) à 7,2% et de WPP (WPP) à 0,5% en organique au troisième trimestre.
- Stagwell s'échange toujours à un PER forward à un chiffre, laissant de la marge pour que le multiple progresse.
L'action Stagwell a bondi de 13% jeudi pour clôturer à 9,95 $, un nouveau plus haut sur 52 semaines, après des résultats record au troisième trimestre et des perspectives relevées. L'action a cédé environ 3% en après-bourse, à 9,65 $. Le PDG Mark Penn déclare que ce trimestre montre que Stagwell est "sur la bonne voie pour devenir numéro un dans la transformation marketing".
WPP n'a augmenté son chiffre d'affaires que de 0,5% en organique au troisième trimestre qu'il a publié le même matin (son indicateur préféré, le chiffre d'affaires moins les coûts répercutés, a baissé de 2,1%), et Omnicom a progressé de 7,2% en organique lors de son trimestre. Stagwell a progressé de 11%, ou de 7% sur le chiffre d'affaires net.
Ce qu'a rapporté Stagwell
Stagwell a publié ses résultats avant l'ouverture :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 10% pour atteindre 816 millions de dollars, légèrement en deçà des estimations
- Le BPA ajusté a augmenté de 42% pour atteindre 0,34 $, dépassant le consensus de 0,31 $
- L'EBITDA ajusté a augmenté de 25% pour atteindre 145 millions de dollars, soit une marge de 22% sur le chiffre d'affaires net
- Les prévisions annuelles ont été relevées à une fourchette de 490 à 540 millions de dollars d'EBITDA ajusté et de 1,07 à 1,21 $ de BPA ajusté
Le côté technologique porte la croissance
Le chiffre d'affaires net de la Transformation Numérique a progressé de 23% en organique pour atteindre 119 millions de dollars, et celui de The Marketing Cloud a plus que doublé pour atteindre 56 millions de dollars. Ensemble, ils représentent désormais 26% du chiffre d'affaires net. Stagwell a également doublé son objectif 2027 pour les commandes de technologie d'entreprise, le portant à 150 millions de dollars, après avoir déjà enregistré 59 millions de dollars de commandes cette année contre un objectif initial de 25 millions de dollars.
Ce travail est plus rentable : la marge d'EBITDA ajusté de The Marketing Cloud était de 44% ce trimestre, soit plus du double des 19% des Services Marketing.
Les Services Marketing représentent toujours un tiers du chiffre d'affaires net, et ils ont reculé de 7,5% en organique. WPP, en hausse de près de 5% jeudi, a le même problème : son activité créative a baissé de 5,1% en organique. WPP prévoit de revenir à la croissance au cours de l'année 2027. Stagwell dispose déjà d'une activité technologique à croissance rapide pour combler l'écart.
Omnicom, en hausse de 4% jeudi, a relevé sa marge d'EBITA ajusté de base à 18,2% contre 16,2%, aidé par les économies de coûts issues de l'acquisition d'Interpublic. Stagwell réduit également ses coûts, mais sa mixité technologique devrait continuer à soutenir les marges après ces réductions.
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Toujours valorisée comme une agence
Les analystes s'attendaient déjà à ce que les bénéfices ajustés passent de 0,83 $ par action en 2025 à 1,61 $ en 2028.
Le point médian des prévisions relevées, 1,14 $, est supérieur au consensus de 1,11 $ pour 2026, cette estimation devrait donc être révisée à la hausse.
Avant la publication, l'action s'échangeait à 7,4x les bénéfices forward, légèrement au-dessus de sa moyenne sur trois ans de 6,8x.
À la clôture de jeudi, il est d'environ 8,3x, toujours en dessous de son pic de 9,6x de novembre 2024.
Le pivot se voit dans les chiffres. Une entreprise dont un quart du chiffre d'affaires net provient désormais de segments technologiques à croissance plus rapide avec des marges de 32% à 44% ne devrait pas s'échanger au multiple d'une agence, et à environ 8x, Stagwell le fait toujours. Une partie de ce trimestre s'est appuyée sur les dépenses politiques avant les élections de mi-mandat, ce qui a aidé le segment Communications de Stagwell et, selon Omnicom, son trimestre également. Cela ne se reproduira pas en 2027, donc le côté agence doit cesser de se contracter avant que le multiple ne se rapproche beaucoup de son ancien pic.
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