Points clés
- L'action Palantir a baissé de 15% sur l'année écoulée, alors même que le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 96% et que ses prévisions de CA pour 2026 ont été relevées, passant d'une croissance de 61% en février à 91%.
- L'entreprise a continué à dépasser les attentes, et la baisse est venue des investisseurs qui ont payé moins cher pour elle : le P/E forward est tombé de 270x en octobre 2025 à 94x le 2 novembre, en dessous de sa moyenne sur cinq ans.
- Les engagements contractuels n'ont augmenté que de 6% au troisième trimestre, et l'action de ServiceNow a été encore plus durement touchée pour un ralentissement similaire.
- À ce prix, Palantir semble un achat pour les investisseurs patients, à condition que son rapport de février montre que le ralentissement des engagements vient de contrats plus courts.
Palantir Technologies (PLTR) a accéléré sa croissance dans chacun de ses quatre derniers rapports, et son action a quand même baissé de 15% sur l'année écoulée. La majeure partie de cette baisse est survenue lors des trois dernières séances. L'action a chuté de 6,27% lors d'une vente généralisée dans la tech le 30 octobre et de 3,13% le lundi avant la publication des résultats du T3, pour perdre encore 1,65% le mardi malgré une croissance du chiffre d'affaires de 96%.
Sur Prof G Markets le matin de la publication, le co-animateur Scott Galloway a fixé la barre : « Tout résultat inférieur à un carton est un signal de vente pour ce titre à ce prix. »
Le chiffre d'affaires a facilement franchi cette barre. La valeur totale des contrats signés par Palantir n'a cependant augmenté que de 6%, le même type de ralentissement qui a fait plonger ServiceNow (NOW) la semaine précédente.
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Quatre rapports, quatre relèvements
La croissance de Palantir s'est accélérée à chaque rapport sur l'année écoulée, et à chaque fois elle a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 :
- Quatrième trimestre 2025 (2 février) : CA en hausse de 70%, avec une première prévision pour 2026 à +61%
- Premier trimestre (4 mai) : +85%, prévision relevée à +71%
- Deuxième trimestre (3 août) : +93%, prévision relevée à +82%
- Troisième trimestre (2 novembre) : +96% à 2,313 milliards de dollars, prévision relevée à +91%, soit environ 8,53 milliards de dollars
Le troisième trimestre a été le premier à dépasser les 2 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires commercial aux États-Unis a augmenté de 148% pour atteindre 984 millions de dollars et a dépassé pour la première fois le chiffre d'affaires gouvernemental américain.
L'estimation du BPA 2027 des analystes a presque doublé en parallèle, passant de 1,19 $ fin septembre 2025 à 2,35 $. Avant la publication, ils s'attendaient à ce que le BPA normalisé soit multiplié par plus de quatre entre 2025 et 2028 :
La nouvelle prévision pour 2026 se situe bien au-dessus des 8,22 milliards de dollars attendus par les analystes, ces estimations ont donc encore de la marge pour grimper.
Les investisseurs ont payé moins cher pour chaque dollar
Les investisseurs ont payé beaucoup moins cher pour toute cette croissance. Fin octobre 2025, Palantir se négociait à 270x les bénéfices forward, son niveau le plus haut en cinq ans. À la clôture de lundi, il était tombé à 94x, en dessous de sa moyenne quinquennale de 102x :
La baisse de mardi l'a fait descendre encore plus bas.
Le seul chiffre en deçà d'un carton
Palantir a enregistré pour 2,918 milliards de dollars de valeur contractuelle totale au troisième trimestre. Cela représente une hausse de 6% sur un an, un net ralentissement par rapport au gain de 49% du deuxième trimestre. La valeur contractuelle commerciale américaine a augmenté de 11%, et la valeur résiduelle des contrats commerciaux américains n'a progressé que de 4% depuis juin, pour atteindre 6,517 milliards de dollars.
Lors de la conférence téléphonique du T3 de Palantir, le PDG Alex Karp a décrit l'activité commerciale comme « une interaction beaucoup plus rapide, un déploiement beaucoup plus rapide, une durée de contrat plus courte, mais ensuite une capacité à étendre ce contrat de manière spectaculaire ». Des contrats plus courts engrangent moins de valeur initialement même si les clients dépensent plus. Sur une année complète, la valeur résiduelle des contrats commerciaux américains a quand même augmenté de 79%.
ServiceNow a été puni plus sévèrement pour un problème similaire. Elle a abaissé sa prévision de croissance des obligations de performance restantes courantes (revenus contractuels dus dans les 12 prochains mois) pour le quatrième trimestre à 18,5%. La DAF Gina Mastantuono a attribué cela en partie à des renouvellements anticipés avancés au troisième trimestre et à davantage de contrats sur site. Son action a baissé de 40% sur l'année écoulée, la laissant à 23x les bénéfices forward au 2 novembre, moins de la moitié de sa moyenne quinquennale de 53x. Palantir, à 94x, a encore besoin d'une croissance proche du rythme actuel pour durer des années.
Un prix que Palantir peut rattraper par la croissance
Palantir prévoit un chiffre d'affaires au quatrième trimestre compris entre 2,649 et 2,653 milliards de dollars. Ce rapport, attendu début février, devrait également apporter ses premières prévisions pour 2027. L'objectif moyen de Wall Street à 217 $ est environ 24% au-dessus de la clôture de mardi à 175,40 $.
À 94x, Palantir n'est pas bon marché. Mais elle se négocie désormais en dessous de sa propre moyenne quinquennale alors que sa croissance continue de s'accélérer, ce qui en fait un achat pour les investisseurs capables de supporter les fluctuations.
Si la valeur résiduelle des contrats commerciaux américains progresse à peine à nouveau en février, cependant, il sera difficile de contredire Galloway : à ce prix, tout résultat inférieur à un carton est un signal de vente.
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