Points clés
- L'action USA Rare Earth a chuté de 36% au cours du mois dernier pour atteindre un plus bas sur 52 semaines, et la société n'a publié aucune nouvelle susceptible d'expliquer cette baisse.
- La dégringolade est survenue lors d'une vente massive d'actions spéculatives et de terres rares, après qu'USA Rare Earth ait finalisé son acquisition de Serra Verde à 2,8 milliards de dollars et nommé Thras Moraitis PDG.
- Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires passera de presque rien en 2025 à 1,58 milliard de dollars en 2028, et leur objectif de prix moyen se situe bien au-dessus du cours actuel.
- La vente semble excessive, mais le rapport du troisième trimestre le 9 novembre, le premier sous la direction de Moraitis, doit démontrer que l'intégration des activités est sur la bonne voie.
USA Rare Earth (USAR) a perdu 36% au cours du mois dernier et a clôturé lundi à un nouveau plus bas sur 52 semaines. Le plus étrange : les nouvelles publiées par la société elle-même pendant cette période ont donné peu de raisons aux investisseurs de vendre.
Rien ne s'est cassé au sein de l'entreprise
USA Rare Earth n'a publié aucune mauvaise nouvelle au cours du mois dernier. Au lieu de cela, elle a été prise dans une vente massive d'actions à bêta élevé, alors que le Nasdaq 100 chutait de 9% sur la même période.
Les valeurs des terres rares ont été encore plus touchées. Lorsque les résultats des grandes entreprises technologiques ont fait chuter le Nasdaq 100 de 4% le 30 octobre, USA Rare Earth a baissé avec MP Materials, Critical Metals et TMC. Même son seul rebond important du mois est intervenu lors d'une hausse générale des actions des minéraux critiques, et la société n'avait là non plus aucune nouvelle à l'origine de ce mouvement.
Le secteur avait commencé à se refroidir avant même le début du mois : les actions américaines de terres rares, USA Rare Earth incluse, ont chuté alors que le président Trump rencontrait Xi Jinping fin septembre.
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Une entreprise bien plus grande, avec un nouveau patron
Pendant ce temps, l'entreprise a beaucoup changé. USA Rare Earth a finalisé son acquisition de Serra Verde à 2,8 milliards de dollars le 3 septembre. Cette opération a ajouté une mine en exploitation et une usine de traitement au Brésil à une activité qui s'étendait déjà du projet Round Top au Texas à la production d'aimants aux États-Unis.
Lorsqu'elle a annoncé l'opération en avril, la direction prévoyait que Serra Verde atteindrait un EBITDA annualisé (run-rate) de 550 à 650 millions de dollars d'ici fin 2027 (en supposant qu'elle vende toute sa production sous forme d'oxydes séparés).
Thras Moraitis, précédemment président, a pris la direction générale le 1er octobre et a divisé l'entreprise en trois unités : Amont (extraction, traitement et séparation), Milieu (métaux, alliages et poudres) et Aval (aimants).
« Notre priorité immédiate est de rassembler ces activités, d'établir une responsabilité claire et d'exécuter de manière fiable pour les clients », a déclaré Moraitis en prenant ses fonctions.
Et le 20 octobre, Texas Capital a initié une couverture avec une recommandation Achat et un objectif de prix de 28 dollars. L'action a continué de baisser malgré tout.
Wall Street s'attend toujours à une forte progression
Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires passera de presque rien en 2025 à 1,58 milliard de dollars en 2028 :
Rien dans les nouvelles du mois dernier ne leur donne de raison de réduire ces chiffres, bien que seulement cinq analystes prévoient 2028 et trois prévoient 2029.
Après la chute, l'action se négocie à 9,7 fois les ventes que les analystes prévoient sur les 12 prochains mois, à la clôture de lundi.
La question la plus importante est de savoir comment financer tous les investissements que l'entreprise doit réaliser. USA Rare Earth a terminé l'exercice 2025 avec 360 millions de dollars de trésorerie et d'investissements à court terme, contre 16,8 millions de dollars un an plus tôt :
Le rapport du troisième trimestre donnera un premier aperçu du bilan avec Serra Verde intégré.
Excessive, mais le 9 novembre est le vrai test
Neuf analystes suivent USA Rare Earth, et leur objectif de prix moyen de 35 dollars est près de quatre fois supérieur à la clôture de lundi.
Je pense que la vente est excessive. Au cours des deux derniers mois, l'entreprise est devenue un producteur et a placé un nouveau PDG à sa tête pour la consolider, tandis que l'action chutait avec tout son secteur de marché.
Le risque est que l'entreprise n'ait toujours presque aucun chiffre d'affaires, et que les investisseurs se débarrassent en masse des actions spéculatives. Un bon trimestre pourrait ne pas arrêter la vente si le Nasdaq continue de glisser.
USA Rare Earth publiera ses résultats du troisième trimestre après la clôture lundi 9 novembre, son premier rapport sous la direction de Moraitis. Surveillez les progrès dans l'intégration de Serra Verde au reste de l'entreprise, les livraisons aux clients, et la manière dont la direction prévoit de financer le développement.
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