Points clés
- Elon Musk a déclaré que Tesla démontera la ligne de production du Cybertruck à Giga Texas vers juin ou juillet de l'année prochaine pour la Cybercab, et remboursera de nombreux acomptes pour le camion qu'elle ne pourra pas honorer.
- Gary Black estime qu'une Cybercab à deux places a des perspectives limitées, mais il concède que la plupart des trajets transportent une ou deux personnes, et que les robotaxis Model Y peuvent prendre les groupes.
- Le risque majeur est la vitesse : le Robotaxi fonctionnait dans six villes en octobre, contre les dizaines que Musk attendait d'ici fin 2026.
Tesla (TSLA) cède la ligne d'usine du Cybertruck à une voiture à deux places, et repousse des acheteurs de camion pour le faire.
Musk a posté sur X le 6 novembre que Tesla "va progressivement arrêter la production du Cybertruck à l'usine Gigafactory Texas vers le milieu de l'année prochaine pour faire de la place à une production accrue de la Cybercab." Un jour plus tard, il a déclaré que l'arriéré de commandes est "bien plus important que ce que nous pouvons produire avant de démonter la ligne" et que Tesla ajouterait un équipement. Le 9 novembre, il est allé plus loin : Tesla "devra rembourser les acomptes de beaucoup de gens."
Gary Black de The Future Fund pense que ce pari a un plafond. Répondant à un utilisateur qui qualifiait le design à deux places de stupide, Black a écrit : "Je suis sur la position qu'une Cybercab à deux places aura des perspectives limitées car elle exclut automatiquement les groupes de plus de deux passagers."
Black compte les mauvaises voitures
Black ne conteste pas les données sur les trajets. Il a reconnu que la plupart des trajets transportent une ou deux personnes, mais a déclaré que les optimistes "confondaient les statistiques de trajets avec la demande réelle", puisque moins de 0,5% des véhicules vendus ont deux places.
C'est le mauvais critère. Une famille qui achète une voiture planifie pour son plus grand voyage. Un réseau de robotaxis envoie la voiture qui correspond à la réservation : un trajet solo prend une Cybercab, et un groupe de trois ou quatre prend une Model Y. Lors de la conférence téléphonique du 21 octobre, le responsable de l'IA Ashok Elluswamy a déclaré que le logiciel de la Cybercab sera déployé dans de nouvelles villes "en même temps que les robotaxis Model Y."
Le problème est le coût. ARK Invest projette 20 cents par mile pour la Cybercab contre 60 cents pour une Model Y aujourd'hui, mais Tesla n'a pas atteint son propre objectif de 30 cents. Et l'argument de Black devient plus pertinent si Tesla vend des Cybercabs à des propriétaires privés, ce qu'elle vise à commencer d'ici fin d'année, bien qu'elle affirme que la plupart resteront dans sa propre flotte.
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Musk mise sur les batteries et les personnes
L'argument de Musk ne porte pas sur les places. Il a écrit que "les améliorations d'efficacité à venir" permettront une batterie de 40 kWh pour la Cybercab, et la mise à jour du troisième trimestre de Tesla indique que la disponibilité des batteries limite sa montée en puissance de production. Des batteries plus petites signifient plus de voitures.
Il a ajouté que Tesla a "un nombre très limité de personnes intelligentes et dévouées", et que garder le camion signifie "que nous ne pouvons pas utiliser ces personnes, cet espace d'usine et ces machines pour augmenter la production de la Cybercab."
Les analystes s'attendent à ce que les revenus passent de 94,8 milliards de dollars en 2025 à 146 milliards de dollars en 2028, avec la plus forte augmentation en 2028.
Le camion est à peine perceptible. La ligne "autres modèles" qui l'inclut a livré 8 295 véhicules au troisième trimestre, soit moins de 2% du total.
Tesla a besoin de plus de villes, rapidement
L'action Tesla se négociait à 168 fois les bénéfices anticipés (P/E forward) le 6 novembre, bien au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 108x.
Les analystes s'attendent à un BPA normalisé de 3,24 $ en 2028, inférieur aux 4,07 $ que Tesla a gagnés en 2022. Le prix intègre des bénéfices du Robotaxi que les estimations ne reflètent pas.
Et le déploiement est en retard. En janvier, Musk s'attendait à "des dizaines de grandes villes" d'ici fin 2026. En octobre, la direction en citait six.
Deux places ne sont pas le problème de Tesla
Black a raison de dire qu'un véhicule à deux places ne peut pas transporter tout le monde, mais une Model Y peut prendre des groupes de trois ou quatre. Ce dont Tesla a besoin à 168x est un déploiement beaucoup plus large du Robotaxi, avec la Cybercab s'étendant au-delà d'Austin, en commençant par Dallas, que la direction visait pour novembre.
Musk s'attend à ce que les revenus du Robotaxi soient notables d'ici le deuxième trimestre 2027, juste au moment où la ligne de production du camion sera démontée. S'il est en retard, Tesla aura remboursé des acheteurs de camion pour faire de la place à une voiture qui cherche encore des passagers.
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