Points clés
- Riot Platforms a progressé de 5 % après que Morgan Stanley a relevé son objectif de cours à 41 $ contre 35,50 $.
- Riot et CleanSpark ont grimpé alors que le bitcoin baissait, car les investisseurs les valorisent comme des propriétaires de centres de données pour l'IA.
- Morgan Stanley a abaissé ses objectifs sur Applied Digital et Cipher Digital, faisant de son relèvement un vote de confiance pour le bail de 28 milliards de dollars de Riot.
- Riot doit encore financer sa construction, et son premier espace de laboratoire à Rockdale n'est pas attendu avant décembre 2027.
Riot Platforms (RIOT) progresse encore de 5 % aujourd'hui après que Morgan Stanley a relevé son objectif de cours à 41 $ contre 35,50 $. Et cela alors que le bitcoin glisse vers 74 000 $. CleanSpark (CLSK) l'a également ignoré et progresse de 11 %.
Pourtant, Morgan Stanley a également abaissé ses objectifs sur Applied Digital (APLD), à 25 $ contre 41 $, et sur Cipher Digital (CIFR), à 27,50 $ contre 51,50 $.
Riot se négocie désormais comme un propriétaire foncier
Le 4 novembre, Riot a loué l'intégralité de sa capacité informatique de 910 mégawatts sur son campus de Corsicana, au Texas, à Anthropic pour 15 ans, pour environ 28 milliards de dollars. Le minage représentait 89 % de ses revenus 2025, et les analystes anticipent désormais 1,65 milliard de dollars de revenus en 2028, contre 1,21 milliard fin octobre :
Les investisseurs paient le prix : Riot se négociait à 8,1 fois les ventes anticipées à la clôture de vendredi, au-dessus de sa moyenne quinquennale de 6,2x, et la hausse d'aujourd'hui le porte un peu plus haut.
CleanSpark est un pas en arrière sur le même chemin. Son bail de 20 ans et 6,6 milliards de dollars à Sandersville est signé, mais ses revenus proviennent encore du minage, et ont chuté de 30,5 % en glissement annuel à 138,0 millions de dollars au trimestre clos le 30 juin. Son rapport début décembre doit montrer un autre bail.
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Morgan Stanley choisit ses cibles
Mon interprétation : la différence réside dans qui paie la construction. Riot s'attend à ce que Corsicana coûte environ 6 millions de dollars par mégawatt informatique, les deux tiers étant payés uniquement après que chaque phase commence à générer des loyers et sans plan de vente d'actions.
Applied Digital et Cipher assument davantage le coût de leurs constructions. Applied Digital a perdu 221,0 millions de dollars au trimestre clos le 31 août sur 65,8 millions de dollars de loyers de base et a émis 1,59 milliard de dollars d'obligations à 7 %. Cipher a enregistré son premier loyer de centre de données le trimestre dernier et a émis 850 millions de dollars d'obligations convertibles pour injecter plus de capitaux propres dans Barber Lake.
Riot n'est pas non plus à l'abri : son premier espace de laboratoire à Rockdale n'est pas attendu avant décembre 2027, et elle doit encore obtenir des prêts-projets pour les deux campus.
Conclusion : je pense que Morgan Stanley a choisi le bon nom. Mais après une telle hausse rapide, je voudrais que le prêt-projet de Riot soit finalisé à des conditions favorables avant de la poursuivre.
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