Points clés
- Moderna a bondi de 9 % après que Piper Sandler a relevé son objectif de cours à 305 $ contre 230 $, suite au dépassement des attentes du troisième trimestre vendredi.
- L'objectif de Piper mise sur le vaccin contre le mélanome que Moderna développe avec Merck, un succès pour lequel les investisseurs paient déjà très cher.
- Moderna a progressé grâce à ses propres accords gouvernementaux à l'étranger, tandis que BioNTech et Pfizer ont vendu moins de leur vaccin COVID commun.
- Goldman Sachs est resté Neutre avec un objectif de 195 $, et les données sur le cancer du rein sont le prochain point à surveiller.
Moderna (MRNA) gagne encore 9 % aujourd'hui après que Piper Sandler a relevé son objectif de cours à 305 $ contre 230 $ et maintenu sa recommandation Overweight, suite au dépassement des attentes du troisième trimestre vendredi et à la revision à la hausse des prévisions de revenus pour 2026.
Le dépassement est dû à davantage de ventes de vaccins COVID à l'étranger, tandis que BioNTech (BNTX) et son partenaire Pfizer (PFE) en ont vendu moins. Le plus gros pari de Piper, cependant, est l'intismeran, le vaccin contre le mélanome que Moderna développe avec Merck (MRK).
Moderna a vendu plus de doses de COVID à l'étranger
Les revenus du troisième trimestre ont augmenté de 29 % pour atteindre 1,3 milliard de dollars, principalement grâce à des partenariats gouvernementaux à long terme. Moderna prévoit désormais une croissance de ses revenus 2026 de 15 % à 25 %, contre jusqu'à 10 % auparavant.
Les revenus du troisième trimestre de BioNTech ont chuté de 15 % à 1,29 milliard d'euros. Les ventes de Comirnaty de Pfizer ont baissé de 29 % sur une base opérationnelle. Ainsi, les accords gouvernementaux de Moderna semblent constituer une activité plus stable.
Néanmoins, les analystes ne voient qu'une lente remontée depuis le pic COVID de Moderna.
Même le consensus de 3,57 milliards de dollars pour 2028 représente environ la moitié des revenus de l'exercice 2023 de Moderna.
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Piper mise sur le vaccin contre le cancer
Piper s'attend à une approbation blockbuster pour le mélanome en 2027, et voit le vaccin fonctionner aux côtés du Keytruda de Merck pour d'autres cancers également. Le PDG de Merck, Robert Davis, a qualifié les résultats de la Phase 3 sur le mélanome de "première validation de Phase 3 d'un vaccin thérapeutique contre le cancer". Mais Keytruda a généré 8,6 milliards de dollars de ventes au troisième trimestre seulement, donc Moderna a beaucoup plus à gagner de cette approbation que Merck.
Goldman Sachs a relevé son objectif à 195 $ contre 137 $ mais a maintenu une recommandation Neutre. Cet objectif est inférieur de 23 % à la clôture de vendredi. Et Moderna se négocie bien au-dessus de son multiple de ventes forward habituel.
À la clôture de vendredi, Moderna se négociait à 49 fois ses ventes forward, soit six fois sa moyenne sur cinq ans, et la hausse d'aujourd'hui le porte encore plus haut.
L'objectif de 305 $ de Piper est également plus du double de l'objectif moyen du Street, qui reste inférieur au cours de l'action.
Je suis d'accord avec Goldman sur ce point. Les accords COVID donnent à Moderna du temps et des liquidités, mais à près de 50 fois ses ventes forward, les investisseurs paient déjà pour le blockbuster qu'attend Piper. Bien sûr, si les données sur le cancer du rein signalées par Goldman sont solides, 305 $ commencent à paraître beaucoup plus raisonnables.
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