Points clés
- L'action Lucid a bondi de 12% aujourd'hui après que le Fonds d'investissement public d'Arabie saoudite a ajouté 1,75 milliard de dollars à son prêt, portant la liquidité pro forma à 3,75 milliards de dollars.
- Les résultats du troisième trimestre ont déçu les estimations, mais Lucid a réduit sa consommation de trésorerie trimestrielle de 30% par rapport au deuxième trimestre, à 1,04 milliard de dollars.
- Le prêt finance Lucid jusqu'à la production du modèle Midsize fin 2027, une bonne nouvelle pour l'acheteur de robotaxis Uber, tandis que Rivian vend déjà son SUV midsize R2.
- Le Midsize doit arriver à temps : s'il retarde à nouveau, Lucid aura besoin de plus d'argent.
L'action de Lucid Group (LCID) est en hausse de 12% aujourd'hui après que le Fonds d'investissement public d'Arabie saoudite (PIF), son plus grand actionnaire, a ajouté 1,75 milliard de dollars au prêt à terme à tirage différé de Lucid.
Le PDG Silvio Napoli a déclaré que la transformation de Lucid « commence à montrer des progrès », et les chiffres de trésorerie le confirment. C'est une bonne nouvelle pour Uber (UBER), qui compte sur Lucid pour ses robotaxis, et un point de référence pour Rivian (RIVN), qui accélère la production de son propre SUV midsize.
Le prêt accorde une année de répit à Lucid
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre de 350 millions de dollars, en hausse de 4% par rapport à l'année précédente, a déçu les 407 millions de dollars attendus par les analystes, selon LSEG, et l'action a chuté en séance prolongée lundi. Les analystes prévoient que les ventes vont environ quintupler entre 2025 et 2028 avec le déploiement du Midsize :
Ce décalage met en péril l'estimation de 1,55 milliard de dollars pour cette année, mais les années suivantes dépendent du Midsize.
Les investisseurs se sont davantage préoccupés de la consommation de trésorerie, qui a baissé de 30% par rapport au deuxième trimestre pour atteindre 1,04 milliard de dollars. C'est sa première amélioration après trois trimestres consécutifs de consommation plus importante :
À ce rythme, les 2,0 milliards de dollars de liquidités de Lucid durent environ deux trimestres, ce qui est insuffisant pour atteindre la production du Midsize au second semestre 2027. Les 1,75 milliard de dollars du PIF prolongent cette durée à environ trois trimestres et demi, jusqu'au quatrième trimestre 2027, selon Lucid. Bien sûr, la nouvelle dette du PIF est prioritaire par rapport aux actions ordinaires.
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Une bonne nouvelle pour Uber, un point de référence pour Rivian
Uber s'est engagé à acheter au moins 35 000 véhicules Lucid, dont la plupart sont des robotaxis Midsize, et a investi 500 millions de dollars. Lucid déclare avoir atteint tous les jalons prévus jusqu'au troisième trimestre avec Uber et Nuro. Un prêt qui le finance jusqu'au Midsize rend cette commande beaucoup plus sûre.
Rivian a consommé à peu près autant de trésorerie lors de son propre troisième trimestre, 1,12 milliard de dollars, mais dispose de 7,1 milliards de dollars de liquidités pro forma, et le R2 est déjà son véhicule le plus vendu. Son prochain rapport devra montrer que le R2 réduit cette consommation.
Bon marché, et désormais financé
Même après le bond d'aujourd'hui, Lucid se négocie près du bas de sa fourchette sur cinq ans en termes de ventes futures :
Le multiple a clôturé lundi à 0,7x, contre une moyenne sur cinq ans de 10x, et se situe aujourd'hui à environ 0,8x. Les investisseurs doutaient que Lucid puisse se financer jusqu'au Midsize, et le PIF vient de combler l'écart. Je pense que le bond est mérité. Mais si le Midsize retarde à nouveau, Lucid aura besoin de plus d'argent avant d'en vendre un seul.
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