Points clés
- L'action D-Wave Quantum a chuté de 8 % après que les commandes du troisième trimestre aient reculé de 19 % et que sa perte ait déçu, malgré une hausse de 21 % des revenus.
- Hormis deux accords de janvier et les commandes acquises, les commandes sur neuf mois étaient à peu près stables.
- L'estimation des analystes pour 2026 nécessite environ 32 millions de dollars de revenus au quatrième trimestre.
- La révision à la hausse des prévisions d'IonQ a déclenché la hausse avant la publication, et IonQ possède désormais SkyWater, un fournisseur clé de D-Wave.
D-Wave Quantum (QBTS) a cédé une partie de sa hausse quantique aujourd'hui, chutant de 8 % après la publication de ses résultats du troisième trimestre.
L'action avait grimpé d'environ 14 % la semaine précédente, en grande partie grâce à la révision à la hausse des prévisions d'IonQ (IONQ). IonQ a également finalisé son acquisition de SkyWater le 31 juillet, et SkyWater est la fonderie avec laquelle D-Wave vient de signer une prolongation de contrat de fabrication pluriannuel. Ainsi, un concurrent direct gère désormais une usine sur laquelle repose la feuille de route des puces de D-Wave.
Les revenus ont dépassé les attentes, mais les coûts ont augmenté plus vite
Les revenus de 4,5 millions de dollars ont dépassé les 4,34 millions de dollars attendus par les analystes. Le reste était plus difficile à apprécier :
- Commandes : 1,9 million de dollars, contre 2,4 millions un an plus tôt
- Charges d'exploitation GAAP : 55,9 millions de dollars, en hausse de 84 %
- Perte ajustée : 0,11 $ par action, un centime de pire que prévu
Et les analystes s'attendaient à ce que les revenus doublent presque en 2027 et à nouveau en 2028.
Hormis deux accords de janvier, les commandes sont stables
Les revenus de D-Wave montrent à quel point les gros contrats sont irréguliers : ils ont bondi à 15,0 millions de dollars au trimestre de mars 2025, lorsque le système Jülich a été livré.
Ainsi, un trimestre faible ne m'inquiète pas. Les commandes sur neuf mois de 37,4 millions de dollars ont augmenté de 611 %, principalement grâce à trois éléments : la licence Fortune 100 de 10 millions de dollars de janvier, le système de 20 millions de dollars de la Florida Atlantic University et les commandes apportées par Quantum Circuits. En dehors de ceux-ci, les commandes sur neuf mois étaient d'environ 5,1 millions de dollars, contre 5,3 millions un an plus tôt.
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D-Wave a besoin d'un quatrième trimestre exceptionnel
Les revenus sur neuf mois étaient de 10,4 millions de dollars, donc l'estimation de 42,7 millions de dollars pour 2026 nécessite environ 32 millions de dollars au quatrième trimestre. Lors de la conférence téléphonique d'aujourd'hui, le directeur financier par intérim Greg Golkov a déclaré concernant la vente à la FAU : "Une partie substantielle des revenus sera comptabilisée lors de la livraison, que nous prévoyons pour le quatrième trimestre."
Mais l'action a clôturé hier à 66 fois les ventes futures. C'est en dessous de sa moyenne sur trois ans de 153x, et la baisse d'aujourd'hui la fait encore un peu reculer.
De mon point de vue, la baisse d'aujourd'hui est justifiée. L'activité courante génère à peu près le même niveau de commandes qu'il y a un an, et avec ce multiple, l'action a besoin que les gros contrats continuent d'arriver. Si la machine de la FAU est livrée à temps et qu'une deuxième commande de système est passée d'ici la fin de l'année, les commandes de ce trimestre apparaîtront comme du bruit.
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