Points clés
- TSMC a bondi jusqu'à 7,3% à Taipei lundi après que Taïwan a activé son fonds de stabilisation boursière suite à la pire semaine du marché depuis 2001.
- Reuters et Bloomberg ont rapporté que TSMC élabore des plans pour la DRAM 3D à la demande de Nvidia, ce qui la mettrait en concurrence avec Samsung, SK Hynix et Micron.
- La marge brute de TSMC est tombée à 66,4% au troisième trimestre en raison du lancement de la technologie 2 nanomètres, ce qui fixe une barre élevée pour toute nouvelle activité mémoire.
- Le chiffre d'affaires d'octobre arrive aujourd'hui, et les prévisions du quatrième trimestre impliquent environ 554 à 576 milliards de dollars taïwanais par mois.
TSMC a passé la semaine dernière à absorber les mauvaises nouvelles des autres. Maintenant, elle pourrait bien en faire elle-même.
Taiwan Semiconductor Manufacturing (2330) a bondi jusqu'à 7,3% à Taipei lundi après que le gouvernement taïwanais a activé son fonds de stabilisation boursière. Le marché de l'île venait de connaître sa pire semaine depuis 2001, une victoire des démocrates aux élections de mi-mandat ayant ajouté aux inquiétudes concernant les dépenses en IA.
La nouvelle la plus intéressante est tombée vendredi. Reuters et Bloomberg, citant The Information, ont rapporté que TSMC élabore des plans pour fabriquer de la DRAM 3D à la demande de Nvidia (NVDA), son plus gros client.
Cela mettrait TSMC en concurrence avec Samsung, SK Hynix et Micron Technology (MU). Et Micron vient de trébucher : Bloomberg a rapporté jeudi que la société avait quasiment arrêté la construction d'une usine de mémoire à Taïwan en raison d'un conflit social.
Nvidia fait ses courses en mémoire
Les détails sont maigres, mais quelques-uns sont précis :
- TSMC pourrait construire de nouvelles usines de mémoire, ou en acheter une existante et la convertir.
- Hsu Kuo-chin, le vice-président qui supervise l'emballage avancé de TSMC, dirige l'effort.
- Il n'y a pas de calendrier de production, et aucune des deux sociétés n'a commenté.
La motivation est facile à voir. Une pénurie de mémoire liée à l'IA a fait grimper les prix, poussant les concepteurs de puces à se précipiter pour sécuriser l'approvisionnement. Le projet de Taoyuan de Micron, au point mort, aggrave la situation, car Taïwan représente environ 60% de la production de DRAM de Micron. La société affirme que ses opérations existantes à Taïwan fonctionnent normalement.
Tout cela a-t-il changé la façon dont les investisseurs perçoivent les trois actions ? Comparons les trois derniers mois…
Le rebond de lundi a aidé, bien que Reuters ait noté que les analystes considéraient toujours la reprise comme fragile.
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L'activité logique continue de capitaliser
TSMC n'a pas besoin de la mémoire pour croître. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 41,2% pour atteindre 46,72 milliards de dollars américains, tandis que le résultat net a bondi de 68,7% en dollars taïwanais. La marge nette a atteint 51,1%.
Les nœuds les plus avancés ont porté le trimestre. Les puces à 7 nanomètres et moins ont représenté 79% du chiffre d'affaires des wafers, et la technologie 2 nanomètres a déjà contribué à hauteur de 8%.
Les prévisions pointent encore plus haut. TSMC prévoit un chiffre d'affaires de 52,3 à 54,3 milliards de dollars au quatrième trimestre, et voici le rythme que cela établit :
Le point médian se situe 14,1% au-dessus du troisième trimestre. Ainsi, le chiffre d'affaires de l'année 2026 devrait croître d'environ 44% en dollars, le directeur financier Wendell Huang attribuant cette performance "au lancement rapide de notre technologie 2 nanomètres" dans le communiqué.
Les problèmes de Micron à Taïwan jouent également en faveur de Nvidia. Une fonderie avec la profondeur de procédé de TSMC constituerait un quatrième fournisseur crédible. Cela seul donne à Nvidia un levier sur ses fournisseurs de mémoire actuels, même si aucun wafer n'est jamais expédié.
Une marge de 66% fixe la barre
Voici le hic. La marge brute est tombée à 66,4% au troisième trimestre contre 67,7% au deuxième, principalement en raison du lancement de la technologie 2 nanomètres. La direction prévoit une marge de 65% à 67% pour le quatrième trimestre.
La mémoire, c'est une autre paire de manches. TSMC est restée une fonderie pure depuis 1987, tandis que les prix de la mémoire fluctuent fortement avec l'offre et la demande.
Cette stabilité apparaît clairement dans son historique de marges.
Toute usine de mémoire partirait d'une marge supérieure à 66%, donc le seuil pour une nouvelle activité est élevé.
Mon avis : Je pense que ce rapport en dit plus sur le levier de Nvidia que sur les plans de TSMC. Nvidia gagne un pouvoir de négociation avec les fabricants de mémoire rien qu'en faisant esquisser une usine par TSMC. Mais je n'accorderais pas à TSMC de crédit pour la mémoire avant qu'elle ne nomme un site, un engagement client et une date. Une nouvelle usine de DRAM prend des années à construire, et la pénurie actuelle pourrait ne pas durer aussi longtemps. En attendant, l'activité principale fait plus qu'assez toute seule.
Le chiffre d'affaires d'octobre arrive aujourd'hui. Les prévisions du quatrième trimestre impliquent environ 554 à 576 milliards de dollars taïwanais par mois, contre 511,86 milliards de dollars taïwanais en septembre. Un chiffre dans cette fourchette montrerait que la demande ignore la panique de la semaine dernière. Après cela, le rapport de mi-janvier apportera les prévisions pour 2027, et peut-être un premier mot sur la mémoire.
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