Points clés
- ConocoPhillips a augmenté son dividende trimestriel de 10,7 % à 0,93 $ par action le 5 novembre, lors de la publication d'un troisième trimestre où son bénéfice a plus que doublé.
- La trésorerie disponible couvre aisément le dividende plus élevé et laisse encore de la marge pour d'importants rachats d'actions.
- Le risque est le prix du pétrole : en 2020, la trésorerie disponible s'est élevée à 90 millions de dollars contre 1,83 milliard de dollars de dividendes.
- L'action se négocie à 11 fois les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne quinquennale de 12x, donc les acheteurs ne paient pas de prime pour cette augmentation.
ConocoPhillips (COP) a augmenté son dividende trimestriel de 10,7 % le 5 novembre, le portant à 0,93 $ par action contre 0,84 $ auparavant. Le nouveau taux est payable le 1er décembre aux actionnaires inscrits au registre le 16 novembre.
Il s'agit de sa deuxième augmentation en environ un an. La première était une hausse de 7,7 % à 0,84 $ par action fin 2025. Celle-ci est intervenue avec un troisième trimestre où le bénéfice a plus que doublé.
ConocoPhillips a versé 3,36 $ par action sur les douze derniers mois, ce qui donne à l'action un rendement courant de 2,5 %. Au nouveau taux de 0,93 $, StockAnalysis estime le rendement futur à 2,77 %. Pour les investisseurs en quête de revenus, la question est donc de savoir si la trésorerie disponible couvre le chèque plus important et laisse encore de la marge pour une mauvaise année.
Le bénéfice a plus que doublé grâce à des prix plus élevés
ConocoPhillips a réalisé un bénéfice de 4,0 milliards de dollars au troisième trimestre, contre 1,7 milliard de dollars un an plus tôt. L'entreprise a indiqué que les prix en étaient la principale raison : son prix moyen réalisé a augmenté de 32 % pour atteindre 61,40 $ par baril équivalent pétrole, contre 46,44 $. Cela a plus que compensé la baisse de la production, qui a diminué de 97 000 barils équivalent pétrole par jour par rapport à l'année précédente, pour s'établir à 2,302 millions.
La trésorerie générée par les opérations s'est élevée à 7,2 milliards de dollars. Après 3,1 milliards de dollars de dépenses d'investissement, la trésorerie disponible était de 4,0 milliards de dollars. Les dividendes ordinaires en ont absorbé 1,0 milliard, soit un quart, et les rachats d'actions en ont pris 2,4 autres. La direction affirme être sur la bonne voie pour restituer 45 % de sa trésorerie d'exploitation 2026 aux actionnaires.
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Ample marge pour 0,93 $
L'augmentation ajoute environ 400 millions de dollars par an, ce qui porte le coût annuel du dividende à environ 4,4 milliards de dollars au nouveau taux.
Cela est largement couvert, même par la trésorerie disponible plus faible de l'année dernière. En 2025, ConocoPhillips a versé 4,00 milliards de dollars de dividendes ordinaires sur 7,24 milliards de dollars de trésorerie disponible, ce qui en a utilisé 55 %. Et les analystes s'attendent à ce que la trésorerie disponible au cours des trois prochaines années soit bien supérieure à celle de n'importe laquelle des trois dernières :
Les estimations de douze analystes placent la trésorerie disponible 2026 à 14,9 milliards de dollars, soit environ le double de celle de l'année dernière. Je soupçonne que la majeure partie de cette hausse provient des prix plus élevés à l'origine du troisième trimestre. Quoi qu'il en soit, le dividende augmenté en absorberait environ 30 %, et environ un tiers des 13,0 milliards de dollars que les analystes attendent pour 2028. La direction a également réaffirmé son objectif d'une augmentation de 7 milliards de dollars de la trésorerie disponible d'ici 2029, avec une croissance supplémentaire par la suite.
Le risque est le prix du pétrole
Au cours des 10 dernières années, la trésorerie disponible a couvert le dividende ordinaire la plupart des années, mais elle fluctue avec le pétrole :
En 2016, la trésorerie disponible était négative de 470 millions de dollars contre 1,25 milliard de dollars de dividendes. En 2020, elle était de 90 millions de dollars contre 1,83 milliard de dollars. Un krach comme l'un ou l'autre laisserait le dividende non couvert pendant un certain temps.
ConocoPhillips dispose toutefois d'un coussin : 10,4 milliards de dollars de liquidités et d'investissements à court terme à la fin du troisième trimestre. Les rachats d'actions constituent également la part la plus importante et la plus flexible de ce qu'il restitue, avec 2,4 milliards de dollars au troisième trimestre seulement. Si le pétrole chute fortement, je m'attendrais à ce que les rachats diminuent bien avant le dividende.
Couvert, et pas cher
Les acheteurs ne paient pas non plus de prime pour cette augmentation. ConocoPhillips se négocie à 11 fois les bénéfices futurs, un peu en dessous de sa moyenne quinquennale de 12x :
La trésorerie disponible de ConocoPhillips couvre aisément le dividende, au nouveau taux comme à l'ancien. Si la trésorerie disponible retombait aux 7,24 milliards de dollars de 2025, le dividende de 4,4 milliards de dollars en utiliserait environ 60 %. Selon les estimations des analystes pour 2026 et 2027, c'est plus proche de 30 %. Je qualifierais cela de dividende sûr et croissant, avec un important rachat d'actions faisant tampon entre lui et une mauvaise année pour le pétrole.
Bien sûr, ces estimations dépendent du maintien des prix du pétrole. Les résultats du quatrième trimestre de ConocoPhillips, attendus début d'année prochaine, nous montreront s'ils ont tenu.
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