Points clés
- U.S. Bancorp a augmenté son dividende trimestriel de 3,8 % à 0,54 $ par action en septembre, sa deuxième augmentation de 2 cents en deux ans au mois de septembre.
- Le dividende est largement couvert, représentant 44 % du BPA normalisé de l'exercice 2025 et environ 40 % des attentes des analystes pour 2026.
- Les analystes s'attendent à une croissance du BPA normalisé d'environ 12 % par an jusqu'à l'exercice 2028, contre environ 4 % par an pour le dividende.
- Le rendement de 3,5 % est un revenu sûr mais à croissance lente, à une valorisation proche de la moyenne quinquennale de l'action sur la valeur comptable tangible.
U.S. Bancorp (USB) a augmenté son dividende trimestriel à 0,54 $ par action en septembre, soit 2 cents de plus, ou 3,8 %. Cela représente 2,16 $ par an, et le premier versement au nouveau taux a eu lieu le 15 octobre.
À ce taux, l'action offre un rendement de 3,54 %. Pour les investisseurs en quête de revenus, la question est de savoir si c'est un bon compromis pour un dividende qui croît aussi lentement.
Deux cents, comme prévu
C'est le deuxième mois de septembre consécutif qu'U.S. Bancorp ajoute 2 cents à son versement trimestriel. L'année dernière, il est passé de 0,50 $ à 0,52 $, selon l'historique des dividendes de StockAnalysis, qui compte également 15 années consécutives de croissance du dividende. Selon les chiffres de TIKR, le dividende par action est passé de 1,93 $ pour l'exercice 2023 à 2,04 $ pour l'exercice 2025, soit 2,8 % par an. L'augmentation est donc fiable, mais elle est faible.
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Une large marge sous le dividende
Le dividende d'une banque est évalué sur ses bénéfices. Le dividende d'U.S. Bancorp est largement couvert, n'utilisant que 44 % de son BPA normalisé pour l'exercice 2025. StockAnalysis estime le taux de distribution sur les 12 derniers mois à un niveau similaire de 42 % des bénéfices déclarés. Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices croissent bien plus vite que le dividende au cours des trois prochaines années :
Le consensus prévoit une hausse du BPA normalisé de 4,62 $ pour l'exercice 2025 à 6,47 $ pour l'exercice 2028, soit environ 12 % par an. Sur la même période, il prévoit une hausse du dividende d'environ 4 % par an, pour atteindre 2,30 $. Le nouveau taux de 2,16 $ représente environ 40 % des 5,34 $ attendus par les analystes pour 2026, et une augmentation du dividende ne justifie pas de modifier ces estimations de bénéfices.
La banque pourrait donc se permettre des augmentations plus importantes que 2 cents par an. Pour l'instant, elle conserve la majeure partie de ce qu'elle gagne.
Un prix juste pour le rendement
Un rendement de 3,5 % n'est aussi bon que le prix que vous payez pour l'obtenir, et pour une banque, ce prix est mieux mesuré par rapport à la valeur comptable tangible. U.S. Bancorp se négocie à 2,1 fois sa valeur comptable tangible, proche de sa moyenne quinquennale de 2,0 fois :
Sur ces cinq années, le multiple a varié entre 1,4x en mai 2023 et 2,7x en janvier 2023. L'acheteur d'aujourd'hui ne fait pas une affaire, mais ne paie pas non plus trop cher.
Sûr, mais lent
Pour un investisseur qui souhaite un revenu sûr et qui augmente un peu chaque année, le rendement de 3,5 % d'U.S. Bancorp est suffisant. Le versement laisse une large marge de sécurité sous le dividende, et vous payez un prix normal pour l'action.
L'inconvénient est la croissance lente du revenu. Un investisseur qui a besoin que ses revenus augmentent bien plus vite que l'inflation voudra plus que 2 cents par an. L'autre risque pour le dividende est celui que toute banque porte : une récession qui augmente les pertes sur prêts et grève les bénéfices.
La prochaine étape à surveiller est la publication des résultats du quatrième trimestre en janvier. Si le BPA normalisé annuel se rapproche des 5,34 $ attendus par les analystes, U.S. Bancorp aura la marge pour une augmentation plus importante en septembre prochain. L'utilisation de cette marge dépendra de son conseil d'administration.
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